Vendas soberanas forçadas de ouro podem catalisar próxima alta, diz especialista

As liquidações soberanas forçadas de ouro podem abrir caminho para a próxima grande fase de alta, segundo Stephen Innes, da SPI Asset Management, que disse à Kitco News que as vendas recentes foram impulsionadas por necessidades de liquidez emergencial e não por perda de confiança no ouro.

A liquidação, desencadeada pela crise no Estreito de Hormuz, abalou investidores que temiam que bancos centrais estivessem abandonando o ouro. 

No entanto, analistas argumentam que as disposições foram táticas, não ideológicas, e podem, em última análise, reforçar o caso do ouro no longo prazo.

Venda em pânico durante a crise do Estreito de Hormuz

O deflagrar da guerra no Irã e o fechamento do Estreito de Hormuz provocaram uma corrida por liquidez em dólar entre países importadores de energia. 

Innes descreveu a liquidação como “uma chamada de margem temporária vinda do mundo físico”, observando que até os bancos centrais foram compelidos a mobilizar reservas de ouro para estabilizar as economias domésticas. “Até os ativos sagrados de reserva são levados à vitrine da loja de penhores”, disse ele na entrevista ao Kitco.

Essa onda de vendas soberanas, argumentou, foi interpretada pelos mercados como uma rejeição estrutural ao ouro. Na realidade, foi uma medida de emergência para reforçar reservas durante um choque energético sem precedentes.

Inflação, dano ao crescimento, mudança de política

Innes delineou um ciclo de crise familiar: pânico inflacionário, dano ao crescimento e, eventualmente, retorno a uma política monetária mais acomodatícia por parte dos bancos centrais. 

O ouro, explicou Innes, tende a ter desempenho inferior durante o susto inflacionário inicial, mas se beneficia quando os formuladores de políticas percebem que não podem normalizar as condições sem prejudicar o crescimento.

“A mesma curva de juros que atuou como uma bola de demolição para o ouro durante a fase de pânico pode, eventualmente, tornar‑se o maior vento a favor do metal, à medida que os traders começam a se posicionar para condições monetárias mais frouxas até 2027”, disse ele.

Turquia e a mecânica da liquidação

A Turquia forneceu um exemplo prático de como as reservas foram mobilizadas para amortecer os efeitos domésticos do choque do petróleo.

Jeffrey Currie, um importante estrategista de Wall Street, havia identificado anteriormente essa fase de liquidação mecânica, observando que quando bancos centrais passam de compradores a vendedores forçados, o ouro perde demanda temporariamente.

Mas Innes enfatizou que, uma vez que o dano ao crescimento force os bancos centrais de volta à acomodação, a dinâmica do mercado se reinicia completamente. 

“Vendas forçadas não são vendas ideológicas. É uma triagem emergencial de reservas durante um choque energético”, disse ele.

Desequilíbrios estruturais na economia global

Além da crise imediata, Innes apontou para distorções mais profundas na economia global. 

A revolução da IA, acrescentou, apenas acelerou esse desequilíbrio, com gigantes de tecnologia destinando orçamentos de capital comparáveis aos de economias soberanas, enquanto a infraestrutura de commodities por baixo delas se deteriora. 

As commodities, argumentou, são “o setor mais mal precificado do panorama macro global.”

Ouro como seguro monetário

Innes ressaltou que o papel do ouro está evoluindo além de seu status tradicional como proteção contra a inflação. 

“Serve cada vez mais como seguro monetário em um mundo que se torna estruturalmente mais fragmentado, mais escasso em recursos, mais endividado e mais politicamente instável”, disse ele.

Países obrigados a mobilizar reservas durante o pânico do petróleo, argumentou, agora têm uma compreensão mais clara de quão vulneráveis os sistemas fiduciários se tornam durante perturbações geopolíticas e conflitos de pagamentos instrumentalizados. 

A China, em particular, há muito reconhece essa dinâmica, acumulando ouro de forma constante para proteger suas reservas em uma ordem global fragmentada.

Um evento de limpeza, não um colapso

A correção recente, concluiu Innes, “se assemelha cada vez mais a um evento de limpeza do que ao colapso de um mercado de alta secular.” 

A euforia especulativa foi eliminada, deixando uma base estrutural ligada à diversificação soberana, ao subinvestimento na economia real, à fragmentação geopolítica e ao eventual retorno de uma política monetária mais acomodatícia.

“O ouro sempre teve o melhor desempenho quando os investidores deixam de acreditar que os formuladores de políticas podem controlar plenamente as consequências do sistema que construíram”, disse ele. 

Perspectivas

Analistas da Kitco News sugerem que as liquidações soberanas forçadas de 2026 podem, em última análise, fortalecer o argumento a favor do ouro em vez de enfraquecê‑lo. 

À medida que os bancos centrais reavaliam estratégias de reserva e os investidores enfrentam desequilíbrios estruturais na economia global, o ouro pode emergir como a pedra angular de uma nova era de seguro monetário.

Para Innes, a mensagem é clara: a liquidação não foi o fim da fase de alta do ouro, mas o início de seu próximo capítulo.