Choque do petróleo leva Commerzbank a cortar meta do ouro 2026 para $4,800/oz

O Commerzbank reduziu sua previsão para o preço do ouro no final de 2026 para $4,800 por onça, ante $5,000, mantendo a meta de $5,200 para o final de 2027.

A revisão ocorre enquanto o ouro enfrenta uma relação inversa incomum com os preços do petróleo, no contexto do conflito em curso no Irã. 

No entanto, o banco alemão mantém sua meta para 2027 em USD 5,200 por onça, citando fortes fatores estruturais de mercado em alta.

Os preços do ouro caíram na semana passada para uma mínima de dois meses para menos de USD 4,400 por onça troy. A queda foi desencadeada por dúvidas crescentes de que os EUA e o Irã estivessem se aproximando de um acordo, apesar das esperanças levantadas anteriormente pelo presidente Trump.

Desde o início do conflito no Irã, há mais de três meses, o ouro tem se comportado de forma contraintuitiva para um ativo de refúgio. Tem sofrido pressão sempre que a situação se agravou e subido quando as tensões diminuíram.

Carsten Fritsch, analista de commodities do Commerzbank, apontou o papel decisivo dos preços do petróleo nessa dinâmica.

Forte correlação inversa com os preços do petróleo

A suspensão efetiva do tráfego pelo Estreito de Hormuz cortou mais de 12% da oferta global de petróleo, impulsionando fortemente os preços do petróleo. 

A alta dos preços do petróleo coincidiu com quedas nos preços do ouro, enquanto sinais de desescalada produziram o efeito oposto. Fritsch explicou a amplitude dessa mudança: 

Ele descreveu a atual correlação negativa como “inusitadamente alta.”

Alta do petróleo alimenta a inflação, mas pesa sobre o ouro

A alta dos preços do petróleo normalmente eleva os riscos inflacionários, o que deveria favorecer o ouro. No entanto, o metal não se beneficiou e, em vez disso, caiu.

Fritsch observou que as expectativas do mercado em relação à política dos bancos centrais, em particular do Federal Reserve dos EUA, são a razão principal. 

Antes da guerra, o mercado esperava cerca de 50 pontos base em cortes de juros este ano. A alta do petróleo alterou drasticamente essa perspectiva. Os futuros de Fed Funds agora implicam uma taxa de referência dos EUA em torno de 3.8% no final do ano. Isso sugere que o mercado está precificando um aumento de 25 pontos base até a primavera de 2027.

Commerzbank revê perspectivas do Fed e do ouro

Os economistas do Commerzbank ajustaram sua própria previsão para o Fed. Eles não esperam mais um corte de juros este ano, mas também não antecipam um aumento.

Cortes de juros são agora previstos apenas a partir de meados de 2027, devido à pressão política. Essa mudança de política levou diretamente à redução da previsão para o ouro neste ano. 

Fritsch afirmou que o novo cenário base do banco prevê um período de transição de dois meses, seguido pela reabertura do Estreito de Hormuz.

Isso deve amenizar os preços do petróleo e reverter as expectativas atuais de alta de juros, abrindo espaço para a recuperação do ouro.

Perspectiva altista mantida para 2027

Apesar de reduzir a meta de curto prazo, o Commerzbank permanece fortemente construtivo quanto às perspectivas de longo prazo do ouro. O banco manteve sua previsão para o final de 2027 inalterada em USD 5,200 por onça.

Fritsch enfatizou que os fatores estruturais que sustentam o ouro permanecem totalmente intactos. Eles incluem a erosão da confiança no dólar como moeda de reserva, a contínua compra por bancos centrais e os elevados níveis de dívida pública.

Implicações para o mercado

Com o ouro atualmente sendo negociado bem abaixo da meta revisada de $4,800 para o final de 2026, Fritsch vê potencial de valorização nos próximos meses assim que a pressão impulsionada pelo petróleo diminuir. 

No entanto, espera-se que a volatilidade de curto prazo continue enquanto os acontecimentos no Golfo Pérsico permanecerem fluidos.

As próximas semanas serão críticas, com investidores monitorando as negociações entre EUA e Irã, os movimentos do preço do petróleo e novos sinais do Federal Reserve.

Embora o ambiente atual tenha criado uma resistência incomum para o ouro, o Commerzbank acredita que o caso altista de longo prazo continua muito vivo.