Cortes do Fed adiados novamente? Goldman Sachs vê afrouxamento só em 2027

O Goldman Sachs adiou sua previsão para os próximos cortes de juros do Federal Reserve para 2027, sinalizando que um crescimento dos EUA mais forte, contratações mais firmes e riscos de inflação persistentes podem manter a política monetária mais restritiva por mais tempo do que os mercados esperavam.

O banco de Wall Street agora espera que o Fed mantenha as taxas inalteradas até 2026, com cortes previstos para junho e dezembro de 2027.

A previsão anterior previa duas reduções de 25 pontos-base, uma em dezembro de 2026 e outra em março de 2027.

A revisão seguiu um relatório de empregos dos EUA mais forte do que o esperado que indicou resiliência renovada no mercado de trabalho.

Para os formuladores de política, isso importa porque uma economia mais saudável dá ao banco central mais margem para esperar antes de aliviar a política, mesmo com famílias e empresas sob pressão por tarifas, custos de energia elevados e os efeitos mais amplos do conflito no Oriente Médio.

Dados de empregos redefinem o debate sobre o Fed

O mercado de trabalho dos EUA voltou a ser o principal fator que ancora as expectativas sobre as taxas.

Um robusto relatório de emprego sugeriu que o ritmo de contratações continua suficientemente forte para absorver condições financeiras mais apertadas, reduzindo a urgência de o Fed oferecer suporte por meio de custos de empréstimo mais baixos.

O Goldman afirmou que a atividade e os dados de emprego resilientes também reduziram o limiar para um aumento de juros.

O banco enfatizou que isso não se deve ao fato de a economia parecer superaquecida, mas sim porque um ponto de partida mais forte tornaria qualquer aumento futuro menos propenso a parecer um erro de política.

Essa distinção é importante. Um aumento de juros ainda não é o cenário base do Goldman, mas a instituição agora o vê como ligeiramente mais plausível do que antes.

Em outras palavras, o debate mudou de quando o Fed poderá cortar para se as pressões inflacionárias podem forçar os responsáveis a apertar novamente.

Riscos de inflação mantêm os cortes mais distantes

A nova visão do Goldman reflete uma reconsideração mais ampla do caminho da inflação.

O banco afirmou que o curso mais provável do Fed é esperar até que os efeitos das tarifas, dos preços do petróleo mais altos ligados ao conflito com o Irã e de outras pressões relacionadas à guerra se dissipem dos dados.

A inflação medida pelo Core PCE, o indicador subjacente de preços preferido pelo Fed, também é central para a decisão.

O Goldman espera que os formuladores de política esperem até que o Core PCE anual se aproxime da meta de 2%.

Isso daria aos responsáveis mais confiança de que a inflação não está sendo mantida por choques de oferta, custos comerciais ou volatilidade de energia.

O banco também citou a necessidade de algum arrefecimento da demanda impulsionada por IA, que considera exagerada.

Isso adiciona outra camada à perspectiva de política, já que o Fed precisa avaliar se o boom de investimentos em inteligência artificial está criando crescimento duradouro ou simplesmente adicionando aquecimento de curto prazo a partes da economia.

Wall Street tende a uma pausa mais longa

O Goldman não está sozinho ao prever uma pausa prolongada do Fed.

A Nomura também previu no mês passado que o banco central permaneceria em compasso de espera até 2026, ressaltando o quão rapidamente as expectativas de cortes de juros foram adiadas.

Para os mercados, a mudança é significativa.

Os investidores agora atribuem uma probabilidade de 75,5% a aumentos das taxas pelo Fed até o final do ano, segundo dados do CME FedWatch.