FCA propõe maior resiliência para fundos do mercado monetário

A Financial Conduct Authority (FCA) do Reino Unido disse nesta segunda-feira que planeja introduzir uma nova norma exigindo que todos os fundos do mercado monetário (MMFs) mantenham liquidez suficiente para garantir resiliência adequada durante períodos de tensão nos mercados.

Em um comunicado, o regulador disse que a proposta visa apoiar seus objetivos de manter a estabilidade financeira e a integridade do mercado.

“Isto visa apoiar nossos objetivos de manter a estabilidade financeira e a integridade do mercado”, disse a FCA.

O anúncio sucede à declaração do governo do Reino Unido em 15 de maio de que espera introduzir legislação para substituir o atual UK Money Market Funds Regulation.

Fundos do mercado monetário desempenham papel-chave no sistema financeiro

Segundo a FCA, os fundos do mercado monetário são um componente importante do sistema financeiro.

São amplamente utilizados para gestão de caixa e servem como alternativa ou complemento aos depósitos bancários tradicionais para uma ampla gama de investidores.

No entanto, o regulador observou que recentes períodos de tensão nos mercados ressaltaram a necessidade de reforçar a resiliência desses fundos.

Consulta propôs níveis de liquidez mais altos

A consulta original propôs um aumento significativo nos requisitos mínimos de ativos líquidos para todos os fundos do mercado monetário.

Nos termos dessas propostas, os ativos líquidos diários (DLA) teriam sido elevados para 15% dos ativos, enquanto os ativos líquidos semanais (WLA) teriam sido aumentados para 50%.

A consulta também propôs remover a ligação regulatória entre os níveis de liquidez e a obrigação dos fundos do mercado monetário com valor patrimonial líquido estável (NAV) de considerar ou impor medidas como taxas de liquidez ou restrições de resgate.

A FCA descreveu essa mudança como “desvinculação”, destinada a tornar os níveis de liquidez mais utilizáveis durante períodos de estresse.

Reações da indústria levaram a reavaliação

A FCA disse que os respondentes apoiaram, em termos gerais, a maioria das propostas, com apoio quase universal à desvinculação.

No entanto, uma maioria significativa das partes interessadas levantou preocupações e questões sobre o aumento proposto nos requisitos de liquidez.

Respondentes forneceram contribuições sobre práticas de gestão do risco de liquidez, saídas de investidores observadas em eventos de estresse anteriores e as premissas utilizadas na modelagem da FCA.

Após a consulta, a FCA e o Bank of England realizaram novo engajamento com as partes interessadas, recolheram dados adicionais e atualizaram suas análises para determinar níveis de resiliência apropriados para os fundos do mercado monetário.

A avaliação atualizada baseou-se em resultados do exercício exploratório de cenários em nível sistêmico do Bank of England, que examinou como o sistema financeiro do Reino Unido poderia responder a um choque de mercado.

Segundo a FCA, o exercício sugeriu que, em alguns cenários, as saídas de recursos dos fundos do mercado monetário poderiam ser menores do que as observadas em episódios de estresse anteriores.

O regulador afirmou que isso refletiu mudanças na estrutura de mercado e a melhoria da capacidade das empresas de atender às necessidades de liquidez por canais alternativos.

FCA descreve expectativas de liquidez atualizadas

Como parte de sua abordagem revisada, a FCA disse que pretende introduzir uma nova regra exigindo que todos os fundos do mercado monetário mantenham liquidez suficiente para resiliência.

O regulador planeja reter os requisitos mínimos atuais de ativos líquidos semanais contidos no UK MMFR.

No entanto, também pretende emitir orientação estabelecendo suas expectativas de supervisão.

“Pretendemos estabelecer em orientação nossa forte expectativa de supervisão de que MMFs com NAV estável precisarão manter 40% de WLA (ativos líquidos semanais) e MMFs com NAV variável precisarão manter 20% de WLA para cumprir o novo requisito de resiliência.”

Acrescentou que tais situações seriam esperadas apenas raramente e que os fundos não deveriam operar rotineiramente abaixo desses níveis no final de trimestre ou de ano.

O regulador disse que não planeja alterar os atuais requisitos mínimos de ativos líquidos diários e não introduzirá nova orientação sobre níveis de DLA.

Observou que tanto DLA quanto WLA devem ser suficientes para garantir resiliência adequada.

Medidas adicionais e próximos passos

Além dos requisitos de liquidez, a FCA disse que pretende implementar a maioria das demais medidas delineadas na consulta.

Isso inclui a desvinculação e requisitos reforçados de Know Your Customer (KYC) focados na concentração de investidores e no risco de resgates correlacionados.

O regulador afirmou que as propostas atualizadas foram desenhadas para proporcionar um aumento claro na resiliência esperada dos fundos do mercado monetário do Reino Unido, assegurando ao mesmo tempo que possam continuar a atender às necessidades dos investidores.

As propostas permanecem sujeitas à consideração final e aprovação dentro da FCA.

Olhando adiante, a FCA disse que o governo espera que a legislação que revoga a estrutura atual do MMFR seja introduzida até o final de 2026.

O regulador pretende alinhar suas novas regras para fundos do mercado monetário a esse cronograma.

A declaração de política que será publicada em breve fornecerá detalhes adicionais sobre as propostas revisadas e a modelagem usada para respaldá-las.

A FCA também disse que planeja publicar orientação final provisória sobre níveis de ativos líquidos semanais antes disso.