Ações da Fox: por que investidores parecem rejeitar o acordo de US$ 22 bi com Roku

A Fox Corporation FOXA está sendo penalizada esta manhã depois que sua direção divulgou planos de gastar impressionantes 22 mil milhões USD (aprox. R$ 115,5 mil milhões) para comprar Roku Inc (ROKU).

Embora a liderança da empresa tenha apresentado o acordo como um “momento decisivo” para unir esportes ao vivo e notícias a uma imensa presença digital, os investidores da Fox estão reagindo com força.

Veja por que as ações da FOXA estão sendo vendidas após o anúncio sobre a ROKU em 15 de junho.

Ações da Fox caem por preocupações com diluição

Nos termos do acordo, os acionistas da Roku receberão $160 por ação, estruturado como $96 em dinheiro e 0.9693 ações da Fox (Classe A) para cada ação da ROKU.

Isso significa que os acionistas da Roku acabarão detendo aproximadamente 27% da empresa combinada.

Investidores institucionais geralmente não gostam de megafusões que dependem fortemente da emissão de novas ações, pois isso dilui severamente a percentagem de participação e os lucros por ação dos acionistas existentes.

Enorme nova carga de dívida

Para financiar a parcela em dinheiro da transação, a FOXA está assumindo alavancagem substancial. A empresa garantiu uma facilidade de financiamento ponte totalmente comprometida de 12 mil milhões USD (aprox. R$ 63 mil milhões) do Morgan Stanley.

Os investidores estão preocupados com essa enorme nova carga de dívida, especialmente considerando que a empresa de mídia tradicional já enfrenta declínios estruturais em seu negócio de TV a cabo.

Preocupam-se que o serviço dessa dívida consuma o fluxo de caixa livre e restrinja recompras futuras ou aumentos de dividendos.

Comprometendo a ‘neutralidade’ estratégica da Roku

O sucesso histórico da Roku reside em sua posição como plataforma agnóstica e aberta que trata igualmente todos os aplicativos de streaming (Netflix, Disney+, Prime Video, etc.).

Agora que a ROKU estará sob a propriedade da Fox, os investidores temem que a neutralidade dessa plataforma seja comprometida.

Se redes de streaming rivais acreditarem que a FOXA favorecerá seu próprio conteúdo (como Fox Sports, Fox News ou seu serviço gratuito com suporte de anúncios, Tubi), podem alterar suas relações com a Roku.

Isso poderia ameaçar o modelo central de divisão de receitas de publicidade e assinaturas da empresa, o que prejudicaria as ações da Fox no longo prazo.

Pagando demais por crescimento em um mercado de streaming saturado

A Fox se afastou das caras guerras de streaming de conteúdo roteirizado em 2019 ao vender seus ativos de entretenimento para a Disney para se concentrar estritamente em notícias e esportes ao vivo.

Comprar a Roku por 22 mil milhões USD (aprox. R$ 115,5 mil milhões) — para alguns investidores — parece uma guinada cara e radical de volta a um ecossistema digital altamente competitivo e saturado.

As ações da FOXA também estão despencando porque a ROKU subiu cerca de 20% com a notícia do buyout, tornando o preço final um fardo pesado para seus acionistas.

Em resumo, os investidores da Fox sentem que a empresa está assumindo dívida demais e diluindo demasiadamente a participação acionária para comprar uma plataforma cujo ativo principal pode ser prejudicado pela própria aquisição.

Como Wall Street recomenda operar as ações da FOXA

No início da segunda-feira, Wall Street tinha uma recomendação consensual de “Compra Moderada” e um preço-alvo médio de $70 para as ações da Fox.

No entanto, se os analistas compartilharem as preocupações mencionadas, é razoável supor que possam revisar para baixo as estimativas para a FOXA nos próximos dias.