Ações de software ressurgem com a IA impulsionando o crescimento: o rali pode continuar?

No início deste ano, uma psicose de medo dominou os investidores, que temiam que avanços em IA substituíssem empresas de software, e o setor foi praticamente descartado.

O lançamento em fevereiro pela Anthropic de novos plugins para seu sistema Claude Cowork provocou uma liquidação global nas empresas de software, com os mercados dos EUA sozinhos perdendo $300 billion em valor de mercado em um dia.

A pressão não deixou o setor por um tempo, e uma nova expressão chamada 'SaaSpocalypse' começou a circular, sinalizando o iminente fim do setor de software.

No entanto, a mais recente temporada de resultados mostrou que as empresas de software não vão a lugar nenhum.

Ironicamente, a IA, que parecia soar o réquiem do setor, está ajudando a indústria a reescrever sua próxima história de crescimento.

No final do mês passado, o ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) entrou em território positivo no acumulado do ano, impulsionado por um resultado trimestral particularmente forte da empresa referência do setor, Salesforce.

O ETF subiu cerca de 10% no último mês.

O State Street Software and Services ETF, que acompanha cerca de 130 ações de software e TI, atingiu um novo recorde histórico em agosto.

Ele subiu 11% no último mês e 10% no acumulado do ano, depois de permanecer sob pressão até o fim de julho.

A recuperação representa mais do que uma simples reversão no sentimento dos investidores.

Isso sugere que os mercados estão começando a distinguir entre empresas de software que podem ser disruptadas pela IA e aquelas que podem realmente se beneficiar dela.

Snowflake oferece um novo sinal para investidores em software

As ações da Snowflake dispararam quase 25% na quinta-feira depois que a empresa elevou sua previsão anual de receita de produtos, fortalecendo a confiança dos investidores de que os gastos relacionados à IA podem se tornar um motor poderoso de crescimento para as empresas de software.

O provedor de plataforma de dados em nuvem elevou sua previsão de receita de produtos para o ano fiscal de 2027 para $6.07 billion de $5.84 billion e registrou um salto de 37% na receita de produtos do segundo trimestre.

Suas ofertas de IA representaram "aproximadamente metade da aceleração" no crescimento, segundo o CEO Sridhar Ramaswamy.

O assistente de codificação da Snowflake, Cortex Code, ultrapassou 9,100 contas após adicionar mais de 2,000 clientes durante o trimestre, enquanto o chatbot empresarial CoWork expandiu para 5,800 contas.

A importância dos resultados vai além da própria Snowflake.

Eles sugerem que as empresas estão começando a gastar mais com software especificamente porque cargas de trabalho de IA exigem mais dados, automação e infraestrutura de computação.

Um terceiro trimestre consecutivo de aceleração do crescimento em meio a altas expectativas "sublinha o quão bem a IA está sendo monetizada e impulsionando maior consumo na plataforma central", escreveram analistas do Morgan Stanley.

Salesforce desafia a narrativa da 'SaaSpocalypse'

A Salesforce forneceu talvez a refutação mais clara à ideia de que a IA simplesmente eliminará o software corporativo.

As ações da Salesforce subiram cerca de 12% no mês passado depois que a empresa elevou suas previsões anuais de receita e lucro e expandiu sua parceria com a Anthropic por meio de uma nova integração de inteligência artificial.

A empresa também reportou aumento do lucro e da receita no segundo trimestre, devido à crescente demanda por suas ofertas de inteligência artificial e dados.

O CEO da Salesforce, Marc Benioff, usou os resultados para refutar a narrativa da “SaaSpocalypse”.

“Essa narrativa da SaaSpocalypse tem sido um completo absurdo,” Benioff disse a Cramer no “Mad Money” da CNBC.

“Modelos de ponta dependem de CRM. Eles não o substituem.”

Segundo Benioff, nove das 10 principais empresas de inteligência artificial usam Salesforce e Slack, com os gastos nas plataformas aumentando 435% em relação ao ano anterior.

O argumento ressalta uma das distinções mais importantes que surgem no setor de software.

Empresas com dados proprietários, fluxos de trabalho profundamente integrados e grandes bases de clientes instaladas podem ser mais difíceis de substituir do que provedores de software menores cujos produtos podem ser replicados por modelos de IA.

Nicholas Frasse, gerente de produto para ETFs temáticos na VanEck, disse que essa distinção está se tornando cada vez mais importante para os investidores.

"Não acho que todas as empresas SaaS sejam criadas iguais", disse Frasse ao MarketWatch.

"Há negócios consolidados como a Salesforce que possuem um conjunto de dados muito proprietários que os tornam muito mais formidáveis nesta nova era, e provavelmente também beneficiários muito maiores da tecnologia."

Isso pode significar que o setor de software provavelmente não se moverá como um grupo único daqui para frente.

"Investidores e o mercado começaram a encontrar o sinal no meio do ruído", disse Frasse.

"Já se começa a ver uma atividade muito mais nuançada em torno de nomes individuais, dependendo do modelo de negócio, em vez de compras ou vendas sistêmicas de uma categoria inteira."

ServiceNow e Workday mostram outro lado da aposta em IA

ServiceNow também emergiu como beneficiária da mudança no sentimento.

A empresa elevou sua previsão de receita anual de assinaturas pela segunda vez em julho, após superar as estimativas de receita e lucro do segundo trimestre, impulsionada pela crescente demanda por seu software com IA.

O CEO Bill McDermott afirmou não ter observado nenhuma mudança nos ciclos de vendas devido ao aumento dos gastos com hardware e IA.

A ServiceNow afirmou que sua plataforma de IA teve ampla adoção no setor público, com quase todos os 50 estados dos EUA agora a usando para melhorar serviços ao cidadão e modernizar operações.

A empresa também ultrapassou $1 billion em valor contratual anual para suas ofertas de IA.

Workday está observando uma tendência semelhante.

As ações do provedor de software financeiro e de recursos humanos dispararam depois que a empresa reportou lucro maior e receita crescente em seu segundo trimestre fiscal, impulsionados pela adoção crescente de seus agentes de inteligência artificial.

A Workday vem integrando IA em toda sua plataforma para automatizar tarefas que vão desde o processamento de folha de pagamento até previsões financeiras, com o objetivo de aumentar a eficiência para os clientes.

“Tivemos um Q2 forte, com a IA impulsionando mais de 25% do nosso novo ACV e mais de 5,500 clientes agora usando pelo menos um de nossos agentes orgânicos,” disse o cofundador e CEO Aneel Bhusri.

O diretor financeiro Zane Rowe acrescentou que a IA está impulsionando a expansão de clientes da Workday.

Cibersegurança surge como outro vencedor da IA

Outra categoria de empresas de software está se beneficiando dos riscos de cibersegurança agravados que a IA introduziu.

As ações da CrowdStrike subiram mais de 9% depois que a empresa de cibersegurança superou as expectativas de lucro do segundo trimestre e elevou sua previsão de receita para o ano, à medida que as empresas aumentaram os gastos para se proteger contra ameaças cada vez mais sofisticadas ligadas à inteligência artificial.

O CEO George Kurtz descreveu o trimestre como um marco para a empresa, apontando para a crescente percepção entre as corporações de que a adoção da IA também cria novos riscos de cibersegurança.

O segundo trimestre "foi o melhor trimestre na história da CrowdStrike", disse Kurtz em um comunicado.

"O momento Mythos se traduziu em aceitação de massa de que a adoção de IA precisa de segurança."

“Toda empresa funcionará com IA, e protegê-la é a maior oportunidade de mercado em nossa história.”

As ações da CrowdStrike já ganharam mais de 66% este ano, sustentadas por expectativas de que a rápida adoção de IA generativa e orientada por agentes expandirá o mercado de produtos de cibersegurança.

A Palo Alto Networks também apontou para a mesma dinâmica.

O CEO Nikesh Arora disse que as empresas estão cada vez mais reconhecendo a necessidade de modernizar as defesas cibernéticas à medida que os modelos de IA se tornam mais poderosos, especialmente após o lançamento do Mythos pela Anthropic.

“Nesse contexto, as pessoas estão se voltando para os maiores players do setor e nos olhando para fornecer os antídotos para esse desenvolvimento na IA,” disse Arora em entrevista.

Portanto, a aposta em cibersegurança oferece uma forma diferente de aproveitar o boom da IA.

Ações de chips recuam um pouco enquanto software se recupera, mas ambos reforçam o crescimento um do outro

Aressurgência das ações de software talvez esteja também ocorrendo às custas do interesse na aposta mais quente — as ações de chips.

O ETF iShares Semiconductor (SOXX) caiu mais de 7% no último mês, mesmo enquanto os ETFs de software avançaram no mesmo período, como mencionado antes.

Embora o SOXX ainda esteja cerca de 60% acima no ano, a divergência recente representa uma mudança notável no comportamento dos investidores.

O veterano investidor em tecnologia Dan Niles, fundador da Niles Investment Management, destacou a mudança em um post recente no X.

Ele observou que muitos investidores em IA estavam otimistas com semicondutores e pessimistas em relação ao software, na crença de que a IA deslocaria muitas empresas de software com soluções pontuais.

Mas o desfazimento dessa aposta gerou uma reversão acentuada.

"Mas desde o desfazimento da aposta Momentum que começou em 6/22 (eu escrevi sobre essas preocupações em 6/20), IGV subiu 25% enquanto o Índice SOX caiu 22% até 8/28," disse Niles.

Ele também apontou para um possível novo argumento de alta para o software: agentes de IA poderiam acessar ferramentas de software muito mais frequentemente do que usuários humanos.

"Mas uma reviravolta otimista na IA para o setor de software introduzida recentemente é que agentes de IA acessarão ferramentas de software ~10-100x mais frequentemente do que humanos", disse ele.

Isso poderia potencialmente criar uma fonte totalmente nova de consumo de software, mesmo que a IA reduza a necessidade de certos aplicativos individuais.

O rali das ações de software pode continuar?

A maior questão agora é se o rali do software se baseia em fundamentos que estão melhorando ou simplesmente em uma reversão de posicionamento.

O analista do desk do Mizuho, Jordan Klein, argumentou que o rali mais recente tem muito mais a ver com "posicionamento" entre investidores institucionais do que com algo particularmente novo nos fundamentos centrais.

Vários hedge funds e gestores long-only de crescimento possuíam menos software do que a representação do setor no mercado mais amplo, em parte por preocupações com a IA e em parte porque o software havia se tornado um "funding short" usado para financiar posições maiores de alta em semicondutores e hardware de IA.

Essa subponderação pode abrir espaço para ganhos adicionais.

Com base nesse posicionamento, Klein acredita que as ações de software podem continuar subindo ao longo de setembro e outubro.

Ele espera que as ações da Salesforce subam até sua conferência Dreamforce no próximo mês, embora tenha alertado que não "perseguirá" a ação aos preços atuais, preferindo, em vez disso, nomes como ServiceNow e Microsoft.

O retorno do setor de software, portanto, parece mais nuançado do que um simples retorno à sua trajetória pré-IA.