Rali da SpaceX encara novo vencimento de lockup em 9 de setembro

As ações da SpaceX SPCX caminham para outro marco potencialmente volátil na próxima semana, com centenas de milhões de ações adicionais prestes a se tornarem elegíveis para venda justamente quando as ações da empresa recuperam impulso e suas ambições em inteligência artificial continuam a atrair atenção otimista.

O vencimento do lockup em 9 de setembro marcará o 90º dia de negociação desde a oferta pública inicial (IPO) da SpaceX e permitirá que cerca de 319 milhões de ações adicionais detidas por determinados insiders se tornem elegíveis para venda.

O evento será acompanhado de perto porque a SpaceX já demonstrou que um grande aumento na oferta potencial de ações não necessariamente se traduz em uma forte liquidação.

A empresa superou seu primeiro e maior vencimento de lockup em 6 de agosto sem o colapso antecipado em sua cotação.

Mais de 900 milhões de ações detidas por investidores iniciais tornaram-se líquidas na ocasião, mas em vez de despencar, as ações da SpaceX se recuperaram acima do preço de IPO de US$135 em poucos dias.

O papel subsequentemente subiu cerca de 35% nas cinco sessões de negociação após o vencimento, adicionando aproximadamente US$500 bilhões ao valor de mercado da SpaceX.

As ações agora negociam por volta de US$149, aproximadamente onde abriram no primeiro dia de negociação em US$150, e estão cerca de 20% acima do nível imediatamente após o primeiro evento de lockup.

9 de setembro pode trazer outro choque de oferta

O evento de 9 de setembro será o terceiro vencimento de lockup da SpaceX, após outra liberação em 20 de agosto.

Um último vencimento de lockup está agendado para 8 de dezembro.

A programação escalonada foi projetada para evitar que uma inundação súbita de ações sobrecarregue o mercado.

No entanto, cada liberação gera uma nova dúvida para os investidores: os insiders e acionistas iniciais aproveitarão a liquidez ou continuarão mantendo suas participações e apostando nas ambições de longo prazo de Elon Musk?

Essa questão pode ser particularmente importante para funcionários e investidores iniciais com ganhos não realizados enormes.

Um funcionário que recebeu ações da SpaceX quando a empresa era avaliada em US$10 ou US$20 por ação poderia realizar uma fortuna que mudaria sua vida vendendo mesmo uma parte de suas participações por volta de US$150.

Ao mesmo tempo, o fato de a ação ter absorvido mais de 900 milhões de ações recém-liquidas em agosto sem desabar pode encorajar investidores a acreditar que a demanda permanece forte o suficiente para absorver oferta adicional.

As ações da SpaceX subiram 6,4% na quinta-feira, movendo-se brevemente acima de US$150 pela primeira vez desde 10 de julho.

O papel fechou a US$149,74, conferindo à empresa uma capitalização de mercado de pouco mais de US$2 trilhões, segundo a Dow Jones Market Data.

Analistas permanecem otimistas com a SpaceX

A recente recuperação também foi sustentada por uma visão majoritariamente positiva dos analistas.

A SpaceX tem um preço-alvo médio de US$225,87 por ação, segundo dados da FactSet, o que implica cerca de 50% de potencial de alta a partir dos níveis atuais.

Segundo o The Wall Street Journal, 28 analistas classificam a ação como Compra, enquanto três têm classificação Overweight, sete têm classificação Manter, um tem classificação Underweight e apenas dois têm classificação Vender.

Os preços-alvo permanecem incomumente amplos, no entanto, variando de US$75 até US$800.

O analista da Oppenheimer, Timothy Horan, está entre os que permanecem otimistas.

A Oppenheimer elevou seu preço-alvo para a SpaceX para US$280, ante US$250, na terça-feira, mantendo uma recomendação Outperform, o que representa quase 90% de upside em relação aos níveis atuais.

Horan acredita que a SpaceX pode ser um grande beneficiário da escassez de infraestrutura para inteligência artificial e argumenta que a receita de IA da empresa está crescendo mais rápido do que o esperado à medida que desenvolve modelos cada vez mais capazes.

“A SpaceX tem a capacidade de trazer infraestrutura mais rapidamente do que qualquer outro, e está usando essa infraestrutura e seus dados para melhorar seus próprios modelos mais rápido do que qualquer outro,” escreveu Horan em uma nota ao cliente na quarta-feira, mantendo a classificação de Compra.

O investidor Ross Gerber é ainda mais otimista quanto às perspectivas de longo prazo da SpaceX.

O presidente e CEO da Gerber Kawasaki disse ver maior potencial na SpaceX do que na Tesla e acredita que as duas empresas lideradas por Musk poderiam eventualmente se fundir.

Gerber afirmou que SpaceX, Starlink e xAI estão entre as maiores atrações da empresa e sustentou que a xAI também é crítica para o futuro da Tesla.

“Essencialmente, a Tesla não possui seu próprio sistema operacional. Ele é propriedade da SpaceX,” disse Gerber à CNBC.

Questionado se os investidores estariam melhor possuindo SpaceX em vez da Tesla, Gerber respondeu: “Para mim, a SpaceX é melhor.”

A oportunidade em IA vem com uma conta de gastos enorme

O argumento otimista, no entanto, enfrenta um obstáculo significativo: o montante enorme que a SpaceX está gastando para construir sua infraestrutura de IA.

Os investimentos de capital (capex) da SpaceX alcançaram US$28,5 bilhões nos primeiros seis meses de 2026, um aumento de 308% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Ela gastou US$18,4 bilhões em projetos de capital no segundo trimestre, 86% dos quais foram destinados à IA.

O Morgan Stanley espera que a empresa gaste até US$64 bilhões em infraestrutura de IA neste ano, substancialmente mais do que estimativas anteriores.

A SpaceX está construindo capacidade de data center tanto para suas próprias necessidades de IA quanto potencialmente para clientes externos.

A empresa detém o modelo Grok AI por meio de sua aquisição do X e está tentando montar um negócio de infraestrutura em torno da demanda rapidamente crescente por poder de computação.

A oportunidade poderia eventualmente se tornar outra grande fonte de receita. Mas a viabilidade econômica permanece incerta.

A SpaceX gerou US$7,8 bilhões em vendas no segundo trimestre, o que significa que seu capex foi mais de duas vezes sua receita trimestral.

A empresa tem argumentado que os investidores não devem se preocupar excessivamente porque espera que os investimentos se paguem relativamente rápido e que permanece no caminho para alcançar US$100 bilhões em receita anualizada até o final de 2026.

A SpaceX pode transformar os gastos com IA em lucros?

A questão-chave é se o enorme investimento em capacidade de computação se traduzirá em receita sustentável.

Segundo documentos regulatórios, a capacidade da SpaceX de financiar parte desses gastos depende fortemente de acordos de compute com empresas como Anthropic e Google.

Esses acordos podem, segundo relatos, ser rescindidos com apenas alguns meses de antecedência.

Também há incerteza sobre se os modelos de IA da SpaceX conseguirão conquistar clientes corporativos em relação a players estabelecidos como Anthropic e OpenAI.

Suas ambições de eventualmente construir data centers de IA no espaço acrescentam outra oportunidade potencialmente transformadora, mas esse projeto parece estar a vários anos de distância.

O analista da Stifel, Jonathan Siegmann, descartou algumas das preocupações em torno dos gastos da SpaceX.

“Os céticos vão argumentar que o capex planejado é maior ... mas acreditamos que isso tudo reflete o sinal de demanda por capacidade de dados de IA em ebulição — é preciso gastar dinheiro para ganhar dinheiro, e a SpaceX está acelerando seus investimentos de capacidade em conformidade”, disse ele em uma nota ao cliente neste mês.

Para os investidores, porém, a avaliação torna o debate sobre os gastos mais consequente.

A SpaceX negocia atualmente a uma relação preço/vendas (P/S) de cerca de 65, segundo o The Motley Fool, em comparação com aproximadamente sete para o setor de tecnologia mais amplo.

Esse prêmio pressupõe que a empresa converterá com sucesso seus investimentos em Starlink, infraestrutura de IA e outros negócios em receitas e lucros dramaticamente superiores.

Incerteza persiste antes do próximo vencimento de lockup

O vencimento do lockup em 9 de setembro, portanto, apresenta um cenário complicado.

Para os acionistas existentes, a combinação de forte apoio de analistas, alta das ações e a capacidade do papel de resistir ao choque de oferta de agosto pode oferecer pouco motivo imediato para vender.

Para investidores potenciais, a equação é menos direta.

Um grande número de ações tornando-se elegível para venda pode criar volatilidade, enquanto os gastos extraordinários da empresa e sua avaliação premium deixam pouca margem para erros de execução.

O caso otimista baseia-se na transformação da SpaceX em muito mais do que uma empresa de foguetes — combinando Starlink, modelos de IA, infraestrutura de computação e potencialmente outros negócios liderados por Musk em uma vasta plataforma de tecnologia.

O caso pessimista é que os investidores já estão pagando por esse futuro antes que a economia de alguns desses negócios tenha sido comprovada.

Jim Cramer resumiu o argumento otimista de longo prazo no mês passado.

“A SpaceX poderia ser um papel de 100 anos,” disse o apresentador do Mad Money da CNBC, comparando-a com títulos ferroviários de cem anos que recompensaram investidores pacientes ao longo de gerações.

“Talvez você guarde um pouco para a próxima geração ou até para a seguinte.”

Para os insiders, entretanto, a decisão pode ser menos filosófica.

Mesmo os crentes mais fortes no futuro da SpaceX poderiam racionalmente optar por diversificar após acumular ganhos que podem transformar suas finanças pessoais.

Isso torna o vencimento de 9 de setembro menos um simples teste de fé dos investidores na SpaceX e mais um teste de quanto dessa crença os insiders estão dispostos a expressar continuando a manter suas ações.