Opções da SpaceX disparam enquanto Wall Street precifica movimento selvagem de 50%

O novo mercado de opções da SpaceX explodiu na terça-feira, oferecendo aos operadores uma maneira mais imediata e muito mais arriscada de apostar na alta pós-IPO da empresa de foguetes.

Os contratos começaram a ser negociados apenas dias depois da estreia estrondosa da SpaceX na Nasdaq, e a demanda foi imediata.

As opções de compra (calls), que lucram quando uma ação sobe, dominaram a atividade inicial. Mas os preços também mostraram algo mais complexo do que mera empolgação.

Wall Street agora se prepara para um grande movimento em qualquer direção, com operadores enxergando espaço para outra forte alta enquanto também se preparam para uma reversão dolorosa.

Um IPO estrondoso prepara o cenário

A SpaceX precificou seu IPO em $135 por ação na semana passada, tornando-o já um dos registros mais observados da história do mercado.

Desde então, a ação subiu cerca de 50%, elevando o valor de mercado da empresa acima da Amazon e brevemente acima da Microsoft durante a sessão de terça-feira.

Essa velocidade é relevante, já que normalmente uma ação precisa de tempo para se estabilizar após abrir capital.

No caso da SpaceX, investidores entraram quase imediatamente, impulsionados pela combinação rara da empresa entre lançamentos espaciais, Starlink, contratos de defesa, ambições em inteligência artificial e o seguimento pessoal de Elon Musk.

O rali também criou demanda reprimida entre investidores que receberam pequenas alocações no IPO ou ficaram de fora por completo. Para eles, as opções oferecem outra via de entrada.

Uma opção é um contrato que dá ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender uma ação a um preço fixo antes de uma data determinada.

Uma call é uma aposta na alta. Uma put é proteção, ou uma aposta, contra a queda. Com a SpaceX se movendo tão rápido, ambos os lados ficaram caros.

Estreia das opções como um lançamento de foguete

A escala da estreia das opções na terça-feira foi marcante. Cerca de 1,8 milhão de contratos de opções da SpaceX trocaram de mãos, muito acima do recorde anterior de primeiro dia da Meta em 2012.

As calls superaram as puts, mostrando que a demanda altista se manteve forte mesmo após a corrida dramática da ação.

A Susquehanna disse que a SpaceX teve o quinto maior volume de calls naquele dia.

Dados da Trade Alert indicam que as opções da SpaceX foram os contratos de ações individuais mais negociados no total, atrás apenas da Tesla e da Nvidia.

“É incomum na história que empresas tenham opções negociadas tão rapidamente”, disse Mike Khouw, estrategista-chefe da YieldMax ETFs, à Yahoo Finance.

“Este é o terceiro contrato de opções de ação única mais negociado hoje.”

A história maior não foi apenas o volume. Foi o que os preços das opções implicavam sobre o movimento futuro.

A Susquehanna estimou que o mercado estava precificando aproximadamente 15% de chance de a SpaceX subir mais 50% nos próximos três meses.

Também estava precificando uma probabilidade semelhante de que a ação perca metade do seu valor no mesmo período.

É isso que os operadores querem dizer quando falam de “caudas”. Refere-se a resultados extremos em qualquer extremidade da distribuição.

Neste caso, o mercado está dizendo que a SpaceX pode continuar subindo rapidamente ou desabar com força, e nenhuma das duas possibilidades parece remota.

Leia também — As ações da SpaceX disparam após o IPO: seguirá o caminho da Circle, Figma e Klarna?

‘Perigoso demais para vender’: o alerta de Wall Street

Esse risco de mão dupla é o motivo pelo qual estrategistas de derivativos adotam postura cautelosa, mesmo com o boom de volume.

“As caudas parecem caras demais para comprar, mas também perigosas demais para vender”, disse Chris Murphy, estrategista da Susquehanna, em comentários citados pela CNBC.

A frase captura o problema enfrentado pelos operadores. Comprar opções é caro porque a volatilidade implícita está alta. Volatilidade implícita é a estimativa do mercado de quão violentamente uma ação pode se mover.

Mas vender opções pode ser ainda mais arriscado, porque um movimento abrupto em qualquer direção pode deixar os vendedores expostos a perdas acentuadas.

No lado de alta, compradores de calls apostam que a SpaceX pode repetir o tipo de momentum visto na Tesla durante suas fases mais especulativas.

No lado de baixa, a demanda por puts reflete preocupação com a avaliação, risco de término do lock-up e a possibilidade de que a empolgação inicial esfrie quando mais ações forem disponibilizadas.

A Reuters reportou que uma grande operação em setembro pareceu se proteger contra a queda da ação abaixo de $205, provavelmente ligada a um aumento futuro na oferta de ações após o relaxamento das restrições de lock-up do IPO.

Céticos dizem que a avaliação já deixa pouca margem para erro.

“Investidores raramente ganham dinheiro comprando ações avaliadas em mais de 100x a receita,” disse o vendedor a descoberto Jim Chanos à Yahoo Finance, ao mesmo tempo em que reconheceu que a Starlink é “um negócio de verdade”.