Ações da Intel são avaliadas como AMD ou TSMC — mas ainda não são nenhuma das duas

As ações da Intel INTC estendem os ganhos nesta manhã depois que o presidente Donald Trump disse que a Apple Inc concordou em trabalhar com a multinacional para projetar e fabricar seus chips nos Estados Unidos.

O gigante dos semicondutores está agora cotado a US$134 no acumulado do ano.

Nos níveis atuais, está sendo avaliada da mesma forma que a AMD ou a TSMC na base valor da empresa sobre vendas (EV/sales).

Mas os céticos de Wall Street, incluindo o analista sênior da Wedbush Matt Bryson, não estão convencidos de que as ações da Intel mereçam negociar em um múltiplo de avaliação semelhante ao dessas duas gigantes.

Por que as ações da Intel não merecem o mesmo múltiplo que a TSMC

A relutância de Bryson em abraçar o rali das ações da INTC se resume a duras realidades operacionais – especialmente ao avaliar a Intel ao lado da TSMC.

“A Taiwan Semi tem margens brutas bem acima de 60%,” observou Bryson, enquanto a Intel ainda está em torno de 40% atualmente, ele disse à CNBC em entrevista hoje, acrescentando que essa diferença destaca o superior modelo de negócios da TSMC e sua execução como foundry.

A vulnerabilidade é especialmente pronunciada, dado que a TSMC agora se prepara para escalar seu tão aguardado nó de 2 nanômetros, um marco que Bryson acredita não estar totalmente refletido nas estimativas do mercado.

A aspiração da Intel de atuar tanto como uma foundry aberta quanto como um dos principais projetistas de chips continua sem comprovação, e até que iguale a excelência de manufatura da TSMC, avaliar as duas empresas de forma equivalente permanece um exagero prematuro para analistas de mercado conservadores.

Por que as ações da INTC não justificam um múltiplo semelhante ao da AMD

A comparação torna-se igualmente desafiadora para as ações da Intel quando medidas contra a AMD no front arquitetural.

No espaço altamente lucrativo de compute, a AMD detém uma vantagem de projeto distinta, ostentando “um chip de servidor melhor” e avançando de forma constante rumo à sua própria meta de margem bruta de 60%.

Além disso, a Intel permanece notavelmente ausente de segmentos de alto crescimento onde sua concorrente já prospera.

Especificamente, Bryson aponta para os aceleradores da série MI da AMD — uma arquitetura crucial no boom mais amplo da infraestrutura de inteligência artificial (IA) — como “um espaço em que a INTC não atua.”

Sem um componente equivalente nessa categoria de aceleradores, a Intel fica estruturalmente em desvantagem — enquanto a Advanced Micro Devices está totalmente equipada para absorver a demanda exponencial por silício avançado, observou ele.

Wedbush alerta para uma queda massiva na Intel Corp

No geral, os triunfos recentes da Intel — impulsionados pelo favorecimento geopolítico da administração Trump e por um novo universo de mercados endereçáveis de trilhões de dólares para compute — justificam indiscutivelmente uma recuperação em relação às suas mínimas históricas.

A parceria de alto perfil com a Apple e as atualizações nas variantes do processo 18A da Intel estão prontas para expandir o modelo de receita da empresa e alterar sua trajetória de receitas para o próximo ano.

No entanto, Bryson alerta que essa maré crescente eleva todos os barcos, já que tanto a TSMC quanto a AMD desfrutam de ventos seculares favoráveis semelhantes com modelos de negócio melhor executados.

Até que as ações da INTC traduzam suas ambições elevadas em paridade operacional real, elas permanecem uma aposta cara em comparação com seus pares semicondutores mais robustos.

Atualmente, a Wedbush a classifica apenas como “Manter”, com um preço-alvo pessimista de apenas US$60.