O que acontece com as ações da SpaceX após o fim do período de lockup?

As ações da SpaceX dispararam após seu estrondoso debut de IPO, subindo até 67% acima do preço de oferta de US$135 e levando o papel a US$225 antes de recentes recuos.

Apesar do desempenho inicial forte, a atenção agora se volta para o cronograma escalonado de lockup da empresa, que pode introduzir oferta significativa em um mercado com poucas ações negociáveis.

A alta inicial das ações foi impulsionada em parte por desequilíbrios entre oferta e demanda, com apenas cerca de 639 milhões de ações atualmente disponíveis para negociação, de mais de 13 bilhões em circulação.

Essa escassez ajudou a amplificar a volatilidade e elevar as avaliações no período imediatamente pós-listagem.

No entanto, analistas e participantes do mercado agora concentram-se em como os eventos de liberação de ações podem mudar essa dinâmica.

Cronograma escalonado de liberação deve aumentar a oferta

Diferentemente de IPOs tradicionais, que normalmente impõem um período de lockup de 180 dias, a SpaceX implementou uma estrutura de liberação escalonada para ações de insiders e investidores iniciais.

De acordo com o prospecto do IPO, as liberações de ações começam após o primeiro resultado trimestral da empresa, esperado para o final de julho ou início de agosto.

Nesse ponto, 20% das ações ficam disponíveis para venda, com potencial de até 30% se o papel permanecer acima de US$175.

Parcelas adicionais seguem, incluindo liberações de 7% em 20 de agosto, 9 de setembro, 9 de outubro e 24 de outubro.

Mais 28% são liberados após o resultado do segundo trimestre, com a parcela final liberada após 8 de dezembro, marcando o fim do período de 180 dias.

A estrutura foi projetada para dispersar as vendas de acionistas pré-IPO, em vez de permitir que uma única onda de ações chegue ao mercado.

No entanto, o aumento da oferta de ações ainda pode pressionar a movimentação de preços.

A firma de pesquisa de trading AgentSmyth observou recentemente atividade elevada em opções de venda (puts) de setembro sobre a SpaceX, sugerindo que traders estão se posicionando para possíveis movimentos de baixa à medida que ações adicionais se tornam disponíveis para negociação após o primeiro resultado trimestral da empresa.

Precedentes históricos de outros IPOs ressaltam o risco.

As ações da Rivian caíram 21% ao redor do vencimento do lockup em 2022, enquanto a Reddit também registrou quedas antes da liberação baseada em desempenho do seu lockup, antes de posteriormente se estabilizar.

Dinâmica de negociação e demanda de índices podem compensar a pressão

Apesar das preocupações com a oferta, vários fatores podem contrabalançar a pressão de baixa potencial.

A SpaceX deve entrar no Nasdaq-100 sob uma regra de entrada rápida, permitindo inclusão no índice após apenas 15 dias de negociação.

Analistas esperam que isso gere entre US$7 bilhões e US$10 bilhões em compras forçadas por fundos passivos que acompanham o índice.

Além disso, a atividade de negociação em opções e ETFs já começou a influenciar a movimentação de preços.

O lançamento de opções sobre ações criou fluxos de hedge que podem amplificar o momentum de alta, enquanto produtos de ETF alavancados, como o Direxion SpaceX Bull 2x, devem gerar compras forçadas adicionais.

Perspectiva de longo prazo depende dos fundamentos, além dos lockups

Embora a volatilidade de curto prazo deva ser moldada pelas liberações escalonadas e pelos fluxos de negociação, a avaliação de longo prazo dependerá das expectativas de lucro e crescimento.

As expectativas permanecem altas, incluindo a meta de receita de US$1 trilhão até 2031, previamente declarada por Musk.

Por enquanto, porém, os investidores ponderam se o aumento da oferta de ações decorrente do vencimento dos lockups irá esfriar o momentum de um papel que já registrou ganhos iniciais extremos e rápidas mudanças de sentimento.