Trimestre recorde da Micron revela próximo gargalo de US$ trilhões na IA

Os últimos resultados da Micron Technology não foram apenas mais um forte desempenho em chips para IA, mas um aviso de que a próxima grande escassez em inteligência artificial pode estar escondida na memória.

A empresa reportou receita recorde no terceiro trimestre fiscal de 41,5 mil milhões USD (aprox. R$ 217,7 mil milhões) e lucro ajustado de $25.11 por ação, ambos confortavelmente acima das estimativas de Wall Street.

As ações saltaram 12% na negociação pós-mercado, estendendo um rali que já empurrou o valor de mercado da Micron acima de 1 biliões USD (aprox. R$ 5,3 biliões).

Mas a história real foi o sinal vindo dos clientes: eles não estão mais comprando apenas chips de memória. Estão tentando garantir oferta futura antes que todo mundo o faça.

O próximo gargalo da IA está escondido nos chips de memória

Por anos, a aposta em IA girou em torno da Nvidia e dos processadores gráficos necessários para treinar e executar grandes modelos.

Os resultados da Micron sugerem que os investidores podem precisar agora ampliar o foco.

Modelos de IA precisam de mais que processadores. Precisam de memória rápida para mover e armazenar enormes volumes de dados.

É aí que entra a memória de alta largura de banda (HBM).

Esses chips ficam ao lado de processadores avançados de IA e ajudam a fornecer dados na velocidade que as cargas de trabalho modernas de IA exigem.

A Micron disse que clientes se comprometeram com 22 mil milhões USD (aprox. R$ 115,5 mil milhões) para assegurar o fornecimento de chips de memória em acordos com 16 clientes estratégicos em centros de dados, dispositivos de consumo e automóveis.

Esse número importa porque mostra como a memória está sendo cada vez mais tratada como uma infraestrutura estratégica.

Daniel Newman, CEO do Futurum Group, disse à Reuters que a escala da expansão em IA foi subestimada, acrescentando que a memória deve continuar a comandar "preços premium" enquanto a oferta permanecer restrita.

A Micron não é mais apenas uma história cíclica de chips

A memória historicamente tem sido um dos segmentos mais cíclicos da indústria de chips.

À medida que a oferta se aperta, fabricantes de chips aumentam preços e expandem capacidade, mas assim que a oferta alcança a demanda, preços e margens tipicamente ficam sob pressão.

A Micron está tentando mudar essa narrativa.

Os novos acordos com clientes da empresa incluem compromissos do tipo take-or-pay, depósitos em dinheiro e pisos de preços.

Em linguagem simples, os clientes estão comprometendo dinheiro e volume antecipadamente, enquanto a Micron obtém melhor visibilidade da demanda e alguma proteção caso o mercado recue.

Segundo a empresa, as obrigações de desempenho remanescentes (RPOs) vinculadas a esses acordos estão em torno de 100 mil milhões USD (aprox. R$ 525,2 mil milhões).

Isso dá aos investidores uma visão mais clara da receita contratada futura do que normalmente se esperaria de uma empresa de memória.

É por isso que os investidores estão recalibrando a avaliação da Micron: os clientes não estão comprando apenas para a demanda atual, mas assegurando oferta futura para evitar ficarem descobertos.

Art Hogan, estrategista-chefe de mercado da B. Riley Wealth, disse à Reuters que a demanda pura por memória subiu rapidamente e que a Micron "está no centro" dessa mudança.

Ele também descreveu o marco de avaliação de US$ um trilhão da empresa como um "ponto de exclamação" sobre a demanda necessária para operar data centers de IA.

A nova pergunta de Wall Street: o ciclo da memória ainda está no começo?

A reação pós-resultados mais acentuada veio do analista da D.A. Davidson, Gil Luria, que elevou seu preço-alvo para a Micron de $1,500 para $2,000, estabelecendo um novo topo na Street enquanto mantinha a classificação de Compra.

O argumento dele vai ao cerne do debate sobre reavaliação.

Luria disse que a Micron agora tem "uma das melhores visibilidades do setor de semicondutores", ajudada por acordos estratégicos de longo prazo com clientes que dão à empresa uma visão mais clara da demanda futura do que os investidores normalmente esperam de um fabricante de chips de memória.

O analista contestou a ideia de que a Micron já esteja perto do pico do ciclo.

Ele afirmou que "o ciclo da memória está longe de terminar", com dinâmicas apertadas de oferta e demanda provavelmente perdurando pelo menos até o ano civil de 2027, mesmo com a Micron gastando fortemente em capacidade.