Por que as ações da Adobe e da Workday estão caindo hoje?

As ações da Adobe ADBE caíram acentuadamente nas negociações de terça-feira depois que o Morgan Stanley rebaixou a fabricante de software criativo, alertando que múltiplas transições estratégicas estão ocorrendo simultaneamente e podem complicar sua capacidade de retomar um crescimento mais robusto.

O banco de investimento reduziu sua avaliação sobre a Adobe de Equal-weight para Underweight e cortou seu preço-alvo em mais de um terço, de $365 para $240.

O papel caiu cerca de 2% após a abertura, ampliando perdas que já levaram as ações da Adobe a recuar quase 31% neste ano.

O rebaixamento ocorre enquanto investidores continuam avaliando como a inteligência artificial está remodelando a indústria de software e se os participantes estabelecidos conseguirão defender seus negócios contra um número crescente de concorrentes nativos de IA.

Múltiplas transições aumentam riscos de execução

O analista do Morgan Stanley, Adam Wood, afirmou que a Adobe está lidando com várias mudanças importantes ao mesmo tempo, aumentando o risco de execução para a empresa.

Segundo a nota, a Adobe enfrenta três transições concomitantes: expansão da sua estratégia freemium, mudanças na liderança envolvendo tanto o CEO quanto o CFO, e maior investimento em inteligência artificial.

A empresa tem presenciado um vácuo de liderança criado pela busca simultânea por um novo CEO após a saída planejada de Shantanu Narayen e a saída em junho do CFO Dan Durn, além de uma mudança deliberada do foco em maximizar margens para um reinvestimento mais intenso em IA.

"Embora cada transição possa ser administrável isoladamente, sua convergência eleva o nível de exigência para a execução em um momento em que outras áreas do software oferecem evidências mais claras de durabilidade do crescimento, alavancagem operacional e/ou monetização de IA no curto prazo", escreveu Wood.

O Morgan Stanley disse que a decisão da Adobe de oferecer acesso gratuito a mais usuários já afetou o crescimento da receita recorrente.

A corretora estimou que a estratégia reduziu o crescimento da receita anual recorrente em aproximadamente $500 milhões durante o segundo trimestre da empresa.

Os analistas acrescentaram que a mudança da empresa para ofertas freemium, combinada com alterações na gestão e maior gasto com IA, "alongam o caminho para uma reaceleração durável da receita anual recorrente (ARR)."

Embora o negócio principal da Adobe, voltado a profissionais criativos, continue a desfrutar de uma posição competitiva forte, o Morgan Stanley acredita que algumas partes do seu fluxo de trabalho mais amplo estão se tornando cada vez mais vulneráveis a alternativas nativas de IA, tanto para usuários de consumo quanto corporativos.

O banco reconheceu que a menor avaliação da Adobe já reflete muitas dessas preocupações, mas argumentou que a combinação de mudanças simultâneas gera incerteza tanto sobre o momento quanto sobre a intensidade de qualquer recuperação.

Workday também foi rebaixada

A Adobe não foi a única empresa de software a receber uma avaliação mais cautelosa.

O Morgan Stanley também iniciou a cobertura de Workday com uma recomendação Underweight e um preço-alvo de $145, fazendo com que as ações da empresa de software de recursos humanos caíssem mais de 2,75% nas negociações.

Embora o banco tenha descrito o fosso competitivo (moat) da Workday como um dos mais robustos no software empresarial, afirmou que as iniciativas de inteligência artificial da empresa provavelmente não gerarão uma aceleração de crescimento significativa no curto prazo.

Perspectiva mista para Salesforce e Intuit

A corretora iniciou cobertura de Salesforce e Intuit com recomendações Equal-weight, refletindo uma perspectiva mais equilibrada.

Para a Salesforce, Wood descreveu a empresa como um 'conto de duas cidades.'

Ele observou que o forte momentum de produtos como Agentforce e Slack foi compensado por fraqueza em negócios como Commerce e Tableau, resultando em um crescimento orgânico global mais lento.

O Morgan Stanley atribuiu à Salesforce um preço-alvo de $185. As ações caíram mais de 1,9%.

Sobre a Intuit, que recebeu preço-alvo de $335, o banco disse que as preocupações dos investidores sobre o fosso competitivo da empresa pesaram significativamente sobre sua avaliação.

"A preocupação é que os LLMs serão capazes de preencher declarações de impostos e fornecer software contábil de nível básico a um preço muito mais baixo", escreveram os analistas.

No entanto, o Morgan Stanley argumentou que esses receios são 'exagerados', posicionando a Intuit em 12º lugar em seu universo de cobertura de software quanto à força do fosso competitivo, ao mesmo tempo em que observou que a empresa está menos preparada que alguns pares para a próxima fase de desenvolvimento de software impulsionado por IA.

Microsoft, Palo Alto, CrowdStrike são as ações de maior convicção

As mudanças nas classificações fizeram parte do relatório mais amplo do Morgan Stanley sobre o setor de software, que introduziu o que chamou de estrutura 'Moat & Journey' para avaliar empresas de software com base na durabilidade de suas vantagens competitivas e na prontidão para a era da IA.

O banco identificou Microsoft, Palo Alto Networks, CrowdStrike, Cloudflare, Datadog, ServiceNow, Snowflake e Shopify como suas ações de software com Overweight de maior convicção.

O Morgan Stanley também rebaixou Rapid7 e PagerDuty para Underweight e reduziu as classificações de Elastic, JFrog, NICE, Wix, BlackLine e Vertex para Equal-weight, citando preocupações de avaliação ou um caminho mais longo rumo ao crescimento impulsionado por IA.