SpaceX pode cair a US$100? Morgan Stanley diz que significaria valoração zero da IA

A SpaceX deve divulgar seu primeiro resultado trimestral como empresa listada em 4 de agosto, mas os investidores estão cada vez mais focados em outro evento que pode ter um impacto ainda maior no preço das ações.

Dois dias úteis após a divulgação dos resultados, vence o primeiro período de lock-up da empresa, permitindo que investidores pré-IPO vendam quase um bilhão de ações—consideravelmente mais do que o número vendido durante a oferta pública recorde da SpaceX em junho.

A ação teve um começo volátil desde sua listagem 86 mil milhões USD (aprox. R$ 451,7 mil milhões).

Depois de subir quase 50% durante suas três primeiras sessões de negociação, as ações recuaram de forma constante, chegando a cair até $110.85 na semana passada, cerca de 18% abaixo do preço da IPO, antes de fechar sexta-feira a $115.07.

Vencimento do lock-up pode aumentar a pressão vendedora

Períodos de lock-up impedem que insiders da empresa e investidores iniciais vendam suas participações imediatamente após a listagem em bolsa.

Uma vez expiradas as restrições, um aumento substancial na oferta de ações disponíveis pode pressionar os preços se os investidores decidirem realizar posições.

Quase 629 milhões de ações foram vendidas durante a IPO da SpaceX em 12 de junho, mas quase um bilhão de ações adicionais ficarão elegíveis para venda após o vencimento do primeiro lock-up no início de agosto.

Ao longo do próximo ano, mais de 6,4 bilhões de ações podem, em última instância, entrar no mercado.

Embora não haja certeza de que todos os investidores elegíveis venderão, participantes do mercado esperam pelo menos algum aumento na oferta que pode exercer pressão adicional sobre a ação.

Morgan Stanley diz que investidores atribuiriam valor zero à IA se a ação cair para $100

O analista do Morgan Stanley Adam Jonas observou que alguns investidores esperam que as ações caiam ainda mais, potencialmente alcançando $100 após o vencimento do lock-up.

Nesse nível, ele argumenta, o mercado estaria efetivamente atribuindo pouco ou nenhum valor ao negócio de IA da SpaceX.

"A maioria dos investidores com quem falamos desconta significativamente Grok & Cursor," escreveu Jonas.

"Muitos atribuem valor zero ou até negativo à IA, dado o elevado capex exigido em relação ao negócio de Space & Connectivity, a economia amplamente incerta e o alto grau de tempo de gestão dedicado ao negócio."

Jonas tem um preço-alvo de $300 para a SpaceX, com mais da metade dessa avaliação atribuída às operações de IA da empresa.

Jonas acredita que a fraqueza recente criou um ponto de entrada atraente.

"Acreditamos que o atual desencontro entre o sentimento cada vez mais pessimista dos investidores e fundamentos em grande parte inalterados cria um ponto de entrada atraente nas ações da SpaceX," acrescentou ele.

Do que se trata o segmento de IA da SpaceX?

A divisão de IA da SpaceX opera dois data centers Colossus, que juntos constituem o maior cluster de treinamento de IA do mundo.

Aproveitando sua tecnologia de foguetes reutilizáveis, rede de satélites e capacidades de inteligência artificial, a empresa planeja eventualmente oferecer serviços de computação em nuvem para IA a partir de data centers em órbita.

A empresa argumenta que a abundância de energia solar em órbita e as temperaturas naturalmente mais frias podem ajudar a superar as limitações de consumo de energia e refrigeração enfrentadas por instalações terrestres convencionais.

Em seu registro na SEC antes da IPO, a SpaceX afirmou que acredita estar posicionada de forma única para comercializar computação de IA orbital em escala.

"Acreditamos ser a única empresa com um caminho comercialmente viável para construir capacidade de computação de IA orbital em escala," disse a empresa em seu Form S-1. SpaceX estima seu mercado total endereçável em 28,5 biliões USD (aprox. R$ 149,7 biliões), com produtos e serviços de IA respondendo por 26,5 biliões USD (aprox. R$ 139,2 biliões) dessa oportunidade.

Wall Street segue otimista com SPCX

A queda da SpaceX ocorre em meio a uma cautela mais ampla dos investidores em relação a empresas que investem fortemente em inteligência artificial.

Empresas de tecnologia comprometeram centenas de bilhões de dólares em infraestrutura de IA nos últimos trimestres, levantando preocupações sobre aumento de despesas de capital e retorno sobre investimento atrasado.

Essas preocupações foram amplificadas por um cenário macroeconômico frágil e pelo aumento das tensões geopolíticas entre os Estados Unidos e o Irã, que elevaram os preços do petróleo e reduziram o apetite por ativos de risco.

Apesar dessas preocupações, Wall Street permanece amplamente positiva em relação às perspectivas de longo prazo da SpaceX.

De acordo com dados da Bloomberg, quase 80% dos analistas que cobrem a empresa recomendam comprar as ações.

O preço-alvo médio está em torno de $232, o que implica que a ação poderia mais que dobrar em relação aos níveis atuais.

Goldman Sachs, Bank of America, Citigroup e JPMorgan Chase — todos os quais trabalharam ao lado do Morgan Stanley na IPO da SpaceX — mantiveram classificações equivalentes a compra para a empresa.

Entre os 33 analistas acompanhados pela Bloomberg, Jonas continua sendo um dos mais otimistas, com seu preço-alvo de $300 ocupando o terceiro lugar mais alto em Wall Street.