A ação da Oracle sobe apesar do aumento do spread de CDS — é compra?

A ação da Oracle se recuperou nos últimos dias, com investidores rotacionando para nomes de tecnologia à medida que a temporada de resultados ganha ritmo. ORCL saltou para $145 na terça-feira, alta de 27% em relação ao seu nível mais baixo deste ano. Então, a ação é uma boa compra agora que seu spread de CDS atingiu uma máxima histórica?

O spread de CDS da Oracle está disparando

A Oracle de Larry Ellison está sob pressão. Mesmo com a recente recuperação, a ação continua 42% abaixo de seu nível mais alto neste ano. Sua capitalização de mercado caiu acentuadamente nesse período. 

Ao mesmo tempo, investidores estão preocupados com seu futuro, pois sua dívida dispara. Por exemplo, o risco de inadimplência da empresa subiu para o nível mais alto já registrado, superando o observado durante a Crise Financeira Global de 2008. 

O risco de inadimplência é medido pelo credit default swap (CDS), um instrumento financeiro que oferece proteção contra o risco de calote da dívida. Um spread de CDS mais alto geralmente indica que investidores exigem um prêmio maior para segurar essa dívida.

Outras métricas mostram que os investidores estão nervosos com a empresa. Por exemplo, os rendimentos de seus títulos continuam em patamar elevado. O rendimento do título 2046 subiu para 7.50%, enquanto os de 2056 avançaram para 7.60%. Agências de classificação de crédito de primeira linha, como a S&P Global, atribuíram-lhe classificação 'junk'.

Essas métricas surgem num momento em que sua dívida está disparando. Dados do TradingView mostram que sua dívida total saltou de $73.6 bilhões em 2019 para $167 bilhões hoje, e a empresa planeja levantar mais de $40 bilhões este ano. A dívida líquida subiu de $30.6 bilhões para $135 bilhões no mesmo período. 

A Oracle aposta tudo na IA

A dívida total da Oracle aumentou porque a empresa está apostando tudo em IA. É participante do projeto Stargate, que visa gastar mais de $500 bilhões nos EUA. 

Há sinais de que a ênfase em IA está dando resultado: suas obrigações de desempenho remanescentes (RPO) aumentaram fortemente nos últimos meses. No último trimestre, o RPO subiu $85B para $638B. A maioria desses contratos é com OpenAI, xAI e Meta Platforms.

Embora sejam todas empresas de grande porte, há preocupações de que elas precisarão reduzir os gastos com IA em algum momento para focar na rentabilidade. Diz-se que a OpenAI considera adiar seu IPO para o ano que vem.

Se a tese da IA vingar, a Oracle pode ser uma das maiores beneficiárias. 

Os resultados mais recentes mostraram que os negócios da Oracle vão bem, com a receita subindo 20% para $19.2 bilhões. O lucro por ação também aumentou 21%, para um recorde de $1.45.

Por segmento, a receita do segmento de nuvem da Oracle cresceu 47%, para $9.9 bilhões, com sua infraestrutura de nuvem atingindo $5.8 bilhões. 

Espera-se que esse crescimento continue à medida que cumpre suas obrigações de IA. Como resultado, os analistas esperam que a receita do último trimestre suba 28% para $19.2 bilhões, enquanto a anual avançará 325 para $89 bilhões. 

O que vem a seguir para a ação ORCL?

Gráfico da ação da Oracle | Fonte: TradingView

Analistas de Wall Street têm perspectivas mistas para o preço da ação Oracle. Por exemplo, a Guggenheim tem um preço-alvo de $400, enquanto Bernstein e TD Cowen têm alvos de $325 e $300, respectivamente. Por outro lado, Piper Sandler e JPMorgan não estão tão entusiasmados com a empresa. 

O gráfico diário mostra que o preço da ação ORCL se recuperou nos últimos dias, passando de uma mínima de $114 para os atuais $145. Já ultrapassou o nível de resistência chave de $134.80, seu nível mais baixo em fevereiro, março e abril deste ano.

Avançar além desse nível é um sinal de que os touros estão ganhando impulso. No entanto, antes que a ação ultrapasse as médias móveis de 100 e 200 dias, existe o risco de que essa recuperação seja apenas temporária.

Fundamentalmente, porém, os negócios da Oracle estão sendo negociados a preço de pechincha, com o P/L futuro em torno de 17.