Por que os lucros recordes com IA da Samsung e da SK Hynix não convencem investidores

Samsung Electronics e a SK Hynix enfrentam pressão crescente de acionistas para aumentar dividendos e recompras de ações, após ambas registrarem lucros recordes impulsionados pela demanda por inteligência artificial, mas terem se abstenido de revelar planos relevantes de retorno de capital.

As duas fabricantes sul-coreanas de chips de memória estão gerando caixa em ritmo sem precedentes, à medida que a demanda por high-bandwidth memory (HBM) e por outros chips focados em IA continua a disparar.

Ainda assim, a relutância em se comprometer com distribuições maiores aos acionistas suscitou dúvidas entre investidores sobre se a administração permanece totalmente confiante na durabilidade do boom de lucros impulsionado pela IA.

A atenção dos investidores também se intensificou após quedas acentuadas nos preços das ações de ambas desde os recordes de junho.

As ações da SK Hynix recuaram cerca de 48%, enquanto a Samsung Electronics caiu aproximadamente 37% desde os recordes de junho, ampliando os pedidos por medidas mais favoráveis aos acionistas.

Investidores de varejo e gestores de fundos exigem ação

A plataforma sul-coreana de acionistas de varejo ACT lançou na terça-feira uma campanha pedindo uma assembleia extraordinária de acionistas na Samsung Electronics, solicitando que a empresa recompre aproximadamente US$32 bilhões em ações e imponha limites aos bônus por desempenho dos executivos.

“Isso não é simplesmente uma expressão de insatisfação pela queda do preço das ações. Estamos fazendo uma pergunta básica sobre o mercado de capitais: quem realmente é o dono de uma corporação?”, disse a ACT em um comunicado reportado pela Reuters, acrescentando que a iniciativa visa ajudar a Samsung a se tornar uma companhia mais favorável aos acionistas.

“Os acionistas de varejo são como o fã-clube de uma empresa: aplaudem quando ela vai bem e cobram quando não.”

Enquanto isso, alguns investidores pediram que a SK Hynix aumente os retornos aos acionistas para pelo menos 80% do fluxo de caixa livre, bem acima de sua política atual.

O período de silêncio de 25 dias da SK Hynix, após a venda de American depositary receipts nos Estados Unidos, terminou em 4 de agosto, abrindo caminho para potenciais anúncios sobre alocação de capital que analistas e a mídia local vinham aguardando.

Reservas de caixa superam pares globais de tecnologia

Segundo cálculos da Reuters com dados da LSEG, espera-se que Samsung e SK Hynix detenham, em conjunto, US$263 bilhões em caixa líquido até o final deste ano.

Esse montante é mais do que o dobro do saldo de caixa estimado da Nvidia, de US$102 bilhões, e supera as reservas de caixa combinadas dos outros seis integrantes do grupo Magnificent Seven de empresas de tecnologia dos EUA.

A divisão de semicondutores da Samsung reportou na semana passada um lucro operacional de 89,2 trilhões de won (US$61,7 bilhões) no segundo trimestre, mais de 250 vezes superior ao mesmo período do ano anterior, reflexo da demanda extraordinária por chips de memória para IA.

A empresa registrou lucro operacional total de 60,5 trilhões de won no trimestre abril-junho, ante 9,2 trilhões de won um ano antes, embora ligeiramente abaixo da estimativa de 64 trilhões de won compilada pelo LSEG SmartEstimate.

A SK Hynix também acumulou níveis recordes de caixa.

A empresa disse que seu caixa líquido atingiu 88 trilhões de won no fim de junho e tem como meta elevar esse montante para mais de 100 trilhões de won para apoiar a demanda dos clientes e manter a estabilidade do negócio.

Investidores buscam sinal mais forte de confiança

Muitos investidores argumentam que manter saldos de caixa tão elevados corre o risco de transmitir a mensagem errada ao mercado.

Qualquer anúncio detalhando distribuições maiores aos acionistas daria o "sinal mais claro" de que a administração acredita que o boom da IA tem características estruturais e não cíclicas, disse Yiping Liao, gestor de portfólio da Templeton Global Investments, à Bloomberg.

“Se você acha que há menos ciclicidade, não precisa de tanto caixa no balanço”, disse Liao.

“E sabemos que eles vão gerar uma quantidade fenomenal de caixa este ano e no próximo.”

Em comparação com pares internacionais, Samsung e SK Hynix continuam atrasadas em termos de retornos aos acionistas.

Ambas as empresas atualmente têm como meta distribuições aos acionistas equivalentes a cerca de metade do fluxo de caixa livre, enquanto a fabricante americana de chips de memória Micron prometeu em junho devolver 100% do fluxo de caixa livre aos acionistas.

“Se você se mantiver em algo em torno de 50% de retorno do fluxo de caixa livre, vai acabar com um balanço incrivelmente ineficiente”, disse Richard Clode, gestor de portfólio da Janus Henderson Investors, cujo fundo detém ações da SK Hynix, à Reuters.

“Se você declara, 'Bem, estamos um pouco inseguros quanto ao futuro, então não podemos nos comprometer com um programa de retorno substancial de longo prazo', então você está simplesmente alimentando a narrativa de que isso é temporário, que é cíclico”, acrescentou.

Empresas prometem atualizações ainda este ano

Durante a teleconferência de resultados da semana passada, a SK Hynix afirmou apenas que está avaliando medidas adicionais de retorno aos acionistas e que anunciará detalhes ainda este ano, deixando os investidores ávidos por maior clareza.

Analistas do JPMorgan reduziram posteriormente seu preço-alvo para as ações da SK Hynix, afirmando que uma "posição clara sobre alocação de capital é imperativa ... para restaurar o sentimento em relação às ações."

Em comentários fornecidos à Reuters, a SK Hynix disse: "Com base na capacidade recorde de geração de caixa, a empresa acredita que pode expandir significativamente os retornos aos acionistas ao mesmo tempo em que mantém os investimentos e a solidez financeira."

A Samsung indicou de forma semelhante que as discussões sobre sua política de retorno aos acionistas estão em andamento.

“Enquanto continuamos focados em manter um balanço saudável para gerir riscos cíclicos e financiar iniciativas de crescimento, também estamos explorando formas de aumentar os retornos aos acionistas de maneira sustentável”, disse a empresa à Reuters, acrescentando que pretende anunciar os detalhes "muito em breve."