Por que este grande investidor abandona a AMD, mas compra a SanDisk após queda das ações

AMD e SanDisk caíram cerca de 9% após reportarem resultados trimestrais fortes na semana passada, mas um investidor vê oportunidades muito diferentes nas duas ações.

James Foord, economista e líder do The Pragmatic Investor, está pessimista em relação à AMD, mas otimista em relação à SanDisk.

Segundo a TipRanks, ele acredita que o rápido crescimento em IA da AMD ainda não está gerando os ganhos de margem que os investidores deveriam esperar, enquanto a SanDisk pode estar construindo um negócio mais lucrativo e menos cíclico.

O crescimento em IA da AMD é espetacular, mas as margens não acompanham

A AMD reportou receita recorde no segundo trimestre de $11.54 bilhões, alta de 50% em relação ao ano anterior, enquanto o lucro ajustado atingiu $1.66 por ação.

A receita do Data Center mais que dobrou, chegando a $6.72 bilhões, à medida que a demanda por processadores EPYC e aceleradores Instinct acelerou.

Ainda assim, a AMD espera que a margem bruta ajustada permaneça em 56% no terceiro trimestre, sem mudança em relação ao Q2. Essa perspectiva estável foi mal recebida após a sequência de resultados que impulsionou a ação.

“O problema de margem é o novo caso de baixa”, argumenta Foord. Ele acredita que a mudança da AMD de aceleradores individuais para sistemas em escala de rack adiciona custos de rede, integração e outros, potencialmente limitando a alavancagem operacional que os investidores esperam com as vendas de IA em expansão.

A Wall Street notou a mesma tensão. O analista do William Blair, Sebastien Naji, disse que o trimestre deixou “muito a provar”, apontando para a intensa concorrência e a necessidade de o Helios acelerar e conquistar participação em aceleradores.

Os contratos da SanDisk podem reescrever o livro de regras da memória

Os números da SanDisk foram impressionantes. A receita do quarto trimestre fiscal saltou 372% ano a ano para $8.97 bilhões, o EPS ajustado alcançou $39.25 e a margem bruta non-GAAP subiu para 84.6%.

A receita de data center dobrou sequencialmente para quase $3 bilhões. Mas os investidores focaram na orientação de margem bruta para o trimestre de setembro, de 83% a 85%, sugerindo que a lucratividade pode estar próxima de um platô.

Foord vê o recuo de forma diferente. “SanDisk é uma compra forte hoje”, disse ele, segundo a TipRanks, argumentando que os acordos do Novo Modelo de Negócios da empresa poderiam reduzir o caráter de boom-and-bust dos resultados NAND.

A SanDisk agora tem oito clientes cobertos por esses acordos, com $93.9 bilhões de receita mínima contratada a preços de piso.

Cerca de metade dos bits do exercício fiscal de 2027 e aproximadamente dois terços dos bits do exercício fiscal de 2028 estão comprometidos.

O analista do JPMorgan, Harlan Sur, disse que os resultados apontam para maior poder de lucro, menor ciclicidade e fundamentos mais duráveis.

A analista da Raymond James, Melissa Fairbanks, foi além, elevando seu preço-alvo para a SanDisk para $2,000, ante $1,470.

A Barron’s reportou que ela vê a demanda de data centers de IA e o novo modelo contratual melhorando a visibilidade dos lucros, a disciplina de preços e a resiliência das margens.

Duas quedas, mas testes muito diferentes pela frente

A AMD ainda tem catalisadores. A demanda por EPYC permanece forte, as implantações do Instinct estão se expandindo e sua plataforma Helios em escala de rack pode reforçar o desafio da empresa à Nvidia.

Se esses produtos impulsionarem ganhos de participação de mercado e expansão de margem, o caso pessimista de Foord pode enfraquecer rapidamente.

A SanDisk enfrenta o ônus de prova oposto. O analista do RBC Capital Markets, Srini Pajjuri, alertou que os investidores podem permanecer céticos quanto ao preço de piso até que os acordos sejam testados em um ciclo de memória mais fraco.