A Amazon pode dobrar até o fim do ano que vem? O que diz Morgan Stanley

A ambição da Amazon de transformar seu negócio de computação em nuvem em uma máquina de receita de $1 trilhão por ano ainda está longe de se tornar realidade, mas a busca por essa meta pode criar valor substancial para os acionistas, segundo o analista do Morgan Stanley Brian Nowak.

O CEO da Amazon, Andy Jassy, disse recentemente que a AWS poderia "muito possivelmente" tornar-se um negócio que gera $1 trilhão em receita anual, destacando a escala da oportunidade que a administração enxerga em computação em nuvem e inteligência artificial.

"Por muito tempo acreditamos que a AWS poderia se tornar um negócio de algumas centenas de bilhões de dólares em receita", disse a Amazon, "e agora acreditamos que será pelo menos o dobro disso, e muito possivelmente um negócio de $1 trilhão em receita anual para nós com um fluxo de caixa livre e retorno sobre o capital investido muito atraentes."

A empresa também procurou tranquilizar investidores de que a expansão de workloads relacionados à IA não virá necessariamente às custas da lucratividade.

"Já fizemos isso antes na primeira era da computação em nuvem, só que em um horizonte de tempo mais longo, em que a demanda se construiu mais gradualmente do que está acontecendo com a IA. Mas vemos as margens e os retornos na IA acompanhando o que vimos no core no mesmo ponto de evolução. Na verdade, um pouco à frente."

A Amazon Web Services, a divisão de nuvem da empresa, está atualmente gerando cerca de $170 bilhões em vendas anualizadas.

Isso significa que a receita teria que aumentar quase seis vezes para a AWS atingir o marco de $1 trilhão.

Morgan Stanley vê caminho para $500

Embora a AWS seja improvável de alcançar $1 trilhão em receita tão cedo, Nowak acredita que as ações da Amazon podem se beneficiar consideravelmente à medida que a empresa amplia sua infraestrutura de nuvem.

Em nota recente, o analista do Morgan Stanley esboçou um cenário em que a AWS poderia alcançar $1 trilhão em receita anual dentro dos próximos oito a dez anos.

Ele também vê a possibilidade de o lucro operacional (EBIT) consolidado da Amazon atingir $500 bilhões no mesmo período.

Uma trajetória de crescimento desse tipo poderia sustentar um preço por ação de $500 até o final de 2027, segundo o modelo.

Isso representaria aproximadamente o dobro do preço recente das ações da Amazon, em torno de $261.

O Morgan Stanley já elevou seu preço-alvo para a Amazon para $335, ante $330, após os resultados do segundo trimestre, ao mesmo tempo em que reiterou uma classificação Overweight sobre a ação.

O preço-alvo revisado representa cerca de 28% de potencial de alta em relação ao fechamento de segunda-feira em $261,31.

Portanto, a tese de investimento mais imediata não depende de a AWS atingir seu objetivo final de $1 trilhão.

Em vez disso, os investidores podem se beneficiar do crescimento contínuo da nuvem, do aumento da demanda por IA e da consequente expansão dos lucros da Amazon.

Capacidade de computação determinará o crescimento

O rápido desenvolvimento da inteligência artificial criou uma necessidade enorme por poder de computação, colocando a capacidade de data centers no centro da estratégia de crescimento de longo prazo da Amazon.

Nowak estima que a Amazon adicionará 6 gigawatts de capacidade em 2026 e mais 8 gigawatts em 2027.

Seu modelo de longo prazo assume que a AWS poderia continuar adicionando aproximadamente 8 gigawatts por ano depois disso.

Ele descreveu essa suposição como uma "faixa razoável", ao mesmo tempo em que reconheceu que prever adições de infraestrutura vários anos à frente é consideravelmente mais difícil.

A Amazon não divulgou sua capacidade precisa atual de data centers.

Jassy disse, durante a teleconferência sobre os resultados do trimestre de setembro, que a Amazon havia adicionado 3,8 gigawatts de capacidade de data center nos 12 meses anteriores.

Mais recentemente, Jassy reiterou que a Amazon está no ritmo de dobrar sua capacidade de energia até o final de 2027 em comparação com os níveis de 2025.

A capacidade de ativar capacidade adicional será particularmente importante se a demanda por IA continuar a se expandir rapidamente.

Sem infraestrutura de computação suficiente, a AWS pode ter dificuldade em converter a forte demanda dos clientes em crescimento de receita correspondente.

A receita gerada por cada watt importa

Nowak acredita que a capacidade é apenas parte da equação. A outra grande variável é quão efetivamente a AWS consegue monetizar cada watt de poder de computação que adiciona.

De acordo com suas estimativas, cada watt incremental gera atualmente cerca de $8 em receita para a Amazon.

Se a AWS conseguir aumentar esse valor para $12 por watt, a empresa poderia potencialmente alcançar $1 trilhão em receita anual já em 2035.

Avanços tecnológicos podem ajudar empresas de nuvem a gerar mais valor econômico a partir de recursos de energia já existentes.

Melhorias em eficiência computacional, software, desempenho de chips e utilização de data centers podem aumentar a receita gerada por cada unidade de eletricidade.

Isso torna a economia da infraestrutura de IA tão importante quanto a mera quantidade de capacidade que a Amazon consegue construir.

Vários riscos podem atrapalhar a previsão

A projeção de $1 trilhão continua altamente dependente do crescimento contínuo da demanda por computação para IA.

"Contanto que a inovação e a demanda por [ferramentas de IA generativa] continuem a escalar, ainda acreditamos que a capacidade de cada hyperscaler de adicionar capacidade de computação é o principal fator que impulsiona o crescimento de receita", escreveu Nowak.

Além de 2028, contudo, a Amazon pode enfrentar uma série de limitações.

Sua expansão dependerá da disponibilidade de servidores e racks, de melhorias em eficiência energética, de aprovações regulatórias e da velocidade com que novos data centers podem ser construídos.

Também há incerteza sobre por quanto tempo o atual ritmo de investimento em IA pode continuar.

O analista da DA Davidson, Gil Luria, disse ao MarketWatch que qualquer projeção de $1 trilhão em receita da AWS é "uma especulação ousada."

Ele acredita que a AWS poderia crescer razoavelmente entre 40% e 50% neste ano, mas alertou que "extrapolar além disso é mais do que ambicioso."

"Não há informações concretas que o Sr. Jassy ou qualquer outra pessoa tenha para quantificar um mercado que nem existia há três anos", disse Luria.

Para os investidores da Amazon, o alvo de $1 trilhão da AWS deve ser visto, portanto, mais como uma indicação de ambição de longo prazo da empresa do que como uma previsão de resultados de curto prazo.

Mesmo que a AWS fique aquém dessa cifra, a demanda sustentada por IA, a expansão da infraestrutura e uma melhor monetização da capacidade de computação ainda podem tornar a divisão de nuvem um poderoso motor do crescimento futuro da Amazon.