Por que o ouro não cai com os rendimentos dos títulos no maior nível desde 2007?

O ouro estendeu seus ganhos pelo terceiro dia na terça-feira, mantendo-se acima de $4,420 por onça, enquanto dados mais fracos dos EUA e um dólar mais fraco compensaram nova alta nos rendimentos do Tesouro.

O ouro à vista subiu 0,2% para $4,424.28 por onça no início do pregão, enquanto os futuros de dezembro avançaram 0,2% para $4,480.90.

O movimento mantém o metal precioso próximo da máxima de dois meses registrada na semana passada e volta os olhos para as atas do Federal Reserve de quarta-feira em busca de indícios de que os formuladores de política estão mais confortáveis em manter as taxas inalteradas pelo resto de 2026.

Expectativa de manutenção do Fed sustenta o movimento

O pano de fundo macro mudou rapidamente a favor do ouro. O emprego não agrícola dos EUA caiu em 23.000 em julho, enquanto as vendas no varejo recuaram 0,6%, a primeira queda mensal desde outubro.

A inflação ao consumidor de julho também desacelerou para 3,4% ante 3,5% em junho, ajudando os mercados a precificar cerca de 65% de probabilidade de que o Fed mantenha as taxas inalteradas em setembro.

O banco central manteve sua faixa-alvo em 3,5%-3,75% em julho, embora três formuladores de política tenham votado a favor de um aumento de um quarto de ponto.

O analista de mercado da IG, Tony Sycamore, vê a série de dados mais fracos dos EUA na semana passada como um reforço ao caso de uma pausa prolongada, dando espaço ao ouro para ampliar os ganhos.

Taxas esperadas mais baixas em geral sustentam o metal porque reduzem o custo de oportunidade de deter um ativo que não paga juros.

A fraqueza do dólar adiciona outra camada de suporte, com a moeda americana permanecendo próxima de mínimas de vários meses frente a vários pares principais.

O ouro se mantém mesmo com alta nos rendimentos dos títulos

O que torna o movimento de terça-feira notável é que o ouro avança apesar da pressão do mercado de títulos.

O rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos subiu para cerca de 4,72%, enquanto o de 30 anos tocou 5,32%, seu nível mais alto desde 2007. Normalmente, rendimentos de longo prazo em alta tornam o metal sem rendimento menos atraente.

O fato de o ouro ter absorvido esse movimento sugere que as expectativas de taxa não são a única força em ação.

A demanda por investimento também melhorou: ETFs globais de ouro lastreados fisicamente atraíram $3 bilhões em julho, enquanto as posições aumentaram em 23 toneladas para 4.068 toneladas, segundo o World Gold Council.

Isso dá ao mercado uma base mais firme do que um rali movido puramente por posicionamento de curto prazo em relação ao Fed.

Risco no Irã restaura o apelo do ouro como porto-seguro

A geopolítica fornece a outra perna do suporte. O Irã alertou que pode adotar uma postura militar mais ofensiva após esforços para garantir um acordo permanente com Washington terem estagnado.

O Brent voltou a subir acima de $91 o barril, reavivando preocupações inflacionárias mas também reforçando a demanda por ativos defensivos.

Sycamore acredita que o ouro começa a recuperar parte de seu papel tradicional de porto-seguro mesmo com a alta dos rendimentos. O próximo teste são as atas do Fed de quarta-feira, previstas para as 2 pm ET.

Um tom cauteloso reforçaria o caso para outro ataque a $4,500, enquanto uma linguagem mais dura poderia provocar nova realização de lucros após a forte recuperação do ouro em agosto.