Ação da SK Hynix se recupera, mas novo risco do HBM4 fica difícil de ignorar

As ações da SK Hynix se recuperaram na terça-feira, enquanto as ações de chips sul-coreanas reverteram perdas iniciais, mas uma mudança na próxima geração da memória de alta largura de banda está criando uma nova questão para os investidores.

A ação subiu cerca de 1.9% para 1.706 million won às 10:30 a.m. em Seul, depois de cair cerca de 9% no último mês. Investidores estrangeiros venderam cerca de 5.98 trillion won em ações da SK Hynix durante esse período.

A fraqueza parece incomum diante da alta dos preços de memória.

Os preços de exportação do HBM atingiram recorde de $76.13 por unidade, enquanto os preços de exportação do DRAM convencional saltaram 24.3% em julho. A preocupação é cada vez mais sobre quem ficará com esses lucros.

Samsung está se tornando uma alternativa crível para o HBM4

A SK Hynix construiu sua liderança ao entrar cedo no HBM e se tornar um fornecedor crítico para aceleradores de IA, mas a Samsung Electronics agora está progredindo mais rapidamente com o HBM4, oferecendo aos clientes uma segunda fonte mais robusta.

A LS Securities estima que a participação do HBM4 nas remessas de HBM da Samsung subiu de cerca de 5% no primeiro trimestre para aproximadamente 35% no segundo. Sua taxa de rendimento média do HBM também melhorou em mais de cinco pontos percentuais.

Jung Woo-sung, analista da LS Securities, disse ao Seoul Economic Daily que a mudança “não significa que o crescimento do mercado de HBM esteja desacelerando.” Em vez disso, ele a descreveu como uma normalização da concorrência entre fornecedores.

Essa distinção importa, pois grandes clientes de tecnologia geralmente preferem vários fornecedores qualificados — isso reduz o risco de fornecimento e fortalece sua posição de negociação.

Se a Samsung conseguir entregar HBM4 com confiabilidade em escala, a SK Hynix pode manter forte crescimento nas remessas ao mesmo tempo em que perde parte do poder de precificação que vinha com a limitação de alternativas.

O risco maior pode estar nas margens, não na demanda

Isso já está alterando as premissas dos analistas.

A LS Securities cortou seu preço-alvo para a SK Hynix em 27.3% para 2.4 million won, de 3.3 million won, mantendo uma recomendação de compra. Mais importante, reduziu sua previsão para as margens operacionais do HBM no próximo ano para cerca de 60% ante aproximadamente 80%.

A corretora afirmou que o HBM representa mais que o dobro do valor intrínseco da SK Hynix em comparação com a Samsung, segundo suas estimativas. Isso torna até mudanças modestas na lucratividade do HBM mais relevantes para a avaliação da SK Hynix.

A LS Securities também vê limites para novos aumentos agressivos nos preços de memória. A oferta deve permanecer apertada, mas os custos crescentes de memória estão ocupando uma fatia maior dos gastos com servidores das Big Tech.

Memória para IA segue forte, mas o prêmio pode se estreitar

O cenário setorial mais amplo continua firmemente favorável.

O Bank of America acredita que o crescimento da receita global de DRAM pode exceder 80% em 2027 se a demanda por IA continuar a se expandir enquanto os fabricantes se mantêm disciplinados na capacidade de memória convencional.

O UBS também projetou que a SK Hynix manterá a maior participação nas remessas de bits HBM este ano, em cerca de 48%. Mas espera que a Samsung avance no próximo ano com aproximadamente 41%, contra 39% da SK Hynix.

Isso representaria um mercado competitivo mais equilibrado, não o fim do boom da memória para IA.