O choque do petróleo a US$100 se espalha: o que quebra primeiro se o Brent chegar a US$120

O Brent manteve-se acima de US$100 por barril na quinta-feira, estendendo um rali que começa a ter impacto muito além do mercado de energia.

O referencial negociou perto de US$101 depois de subir quase 30% desde o início de agosto, à medida que ataques a embarcações aprofundaram preocupações sobre uma interrupção prolongada das exportações do Golfo Pérsico.

Wall Street agora modela cenários em que o Brent atinge US$120. Mas a questão maior é o que começa a ceder antes que o petróleo chegue lá: demanda, margens corporativas, mercados de títulos ou a paciência dos bancos centrais.

Petróleo a US$120 não é mais um cenário marginal

Goldman Sachs elevou sua previsão de Brent para o fim do ano de US$80 para US$90, ao mesmo tempo em que alerta que um desfecho muito mais severo continua possível.

Segundo o MarketWatch, Daan Struyven e a equipe de commodities do Goldman disseram que o Brent poderia exceder US$120 se a produção média do Golfo em 2027 permanecer ~4 milhões de barris por dia abaixo dos níveis pré-guerra.

Esse não é o cenário base do Goldman. O banco ainda vê folgas nos estoques, oleodutos alternativos e petróleo escoando por vias menos visíveis, o que poderia limitar a amplitude da escassez.

O HSBC chegou a um número de alta semelhante por outro caminho. O banco vê o Brent em torno de US$120 sob um impasse prolongado que mantém os fluxos por Hormuz em níveis deprimidos.

A importância para os investidores não é que US$120 seja inevitável, mas que vários grandes bancos agora o consideram plausível o suficiente para modelar.

A cura para US$120 pode ser a destruição da demanda

O petróleo tem um mecanismo de freio embutido — preços mais altos tornam sua sustentação mais difícil.

A Agência Internacional de Energia espera que a demanda global de petróleo caia cerca de 1,6 milhão de barris por dia em 2026, com custos de combustível elevados e o comércio interrompido já reduzindo o consumo.

Naeem Aslam, diretor de investimentos da Zaye Capital Markets, disse à Rigzone que “a restrição de oferta sustenta os preços, mas a destruição da demanda pode limitar a alta se o petróleo permanecer elevado por muito tempo.”

Companhias aéreas e transportadoras enfrentam contas de combustível maiores. Fabricantes absorvem custos de transporte e de insumos mais altos. Famílias gastam mais com gasolina e têm menos dinheiro para compras discricionárias. As empresas só podem proteger margens cortando custos ou repassando mais inflação aos clientes.

O próprio cenário de US$120 do HSBC assume que os preços eventualmente recuam à medida que a destruição da demanda e uma oferta não-OPEP mais rápida restabeleçam o equilíbrio.

Em outras palavras, o petróleo pode não precisar de uma súbita inundação de novos barris para deixar de subir. Pode simplesmente ficar caro o suficiente para enfraquecer a economia que o consome.

Mercados e o Fed podem ceder primeiro

Os mercados financeiros podem reagir antes que a demanda física por petróleo se ajuste por completo. O S&P 500 caiu 0,48% na quarta-feira e o Dow perdeu 0,77% enquanto o Brent passou de US$100.

O rendimento do Treasury americano de 10 anos subiu para 4,84%, seu nível mais alto desde 2023, enquanto os investidores ponderavam as consequências inflacionárias de outro choque energético.

Isso cria um pano de fundo desconfortável para o Federal Reserve. Os mercados precificam aproximadamente 60% de probabilidade de alta de juros na próxima semana, enquanto os investidores aguardam novos dados de inflação ao produtor e ao consumidor.

Chris Beauchamp, analista-chefe de mercado da IG, alertou que “mais alguns dias de preços do petróleo em disparada, uma leitura de inflação mais alta e então um aumento do Fed na quarta-feira seriam, de fato, um coquetel muito perigoso para os mercados globais.”

O mecanismo de transmissão é simples: o petróleo mais caro eleva as expectativas de inflação, a inflação mais alta mantém os rendimentos elevados, e rendimentos maiores comprimem as avaliações de ações enquanto os custos de endividamento e das famílias sobem.