Fitch Ratings estimează pierderi de 160 de miliarde de euro pentru Eurosistem între 2024 și 2028

Din septembrie 2024, băncile centrale din zona euro, cunoscute ca Eurosistem, se confruntă cu pierderi financiare semnificative.

Un raport recent al Fitch Ratings evidențiază că atât băncile centrale naționale (BCN), cât și Banca Centrală Europeană (BCE) întâmpină pierderi tot mai mari din cauza cheltuielilor crescute cu dobânzile la rezervele băncilor comerciale.

Această tensiune financiară în evoluție ridică întrebări cu privire la viitorul politicii monetare și sustenabilitatea băncilor centrale în întreaga zonă euro.

În ultimul deceniu, Eurosistemul a implementat măsuri extinse de relaxare cantitativă (QE) pentru a stimula economia în urma crizei financiare.

Băncile centrale au injectat lichiditate prin achiziționarea unor cantități substanțiale de obligațiuni de stat și alte titluri de valoare, crescând semnificativ rezervele bancare.

Cu toate acestea, peisajul economic în schimbare a intensificat costurile cu dobânzile asociate acestor rezerve, creând o povară financiară considerabilă.

Fitch Ratings estimează că Eurosistemul se va confrunta cu pierderi totale de peste 160 de miliarde EUR între 2024 și 2028.

Aceasta înseamnă aproximativ 0,2% din PIB anual, ilustrând faptul că repercusiunile QE vor persista în anii următori.

Presiunea financiară asupra băncilor centrale naționale

Pierderile în creștere dezvăluite de BCN ridică îngrijorări cu privire la adecvarea capitalului lor.

Epuizarea provizioanelor și a rezervelor ar putea limita capacitatea acestor bănci centrale de a oferi sprijin financiar guvernelor lor.

Această situație adaugă o presiune suplimentară asupra finanțelor publice în multe țări din zona euro, exacerbând provocările fiscale existente.

Printre cele mai mari BCN analizate de Fitch, Bundesbank și Banque de France sunt deosebit de vulnerabile, după ce și-au epuizat strategiile de atenuare a riscurilor.

Aceste instituții se confruntă cu o presiune financiară sporită și cu potențiale limitări ale flexibilității lor operaționale.

Pierderile vor afecta deciziile de politică monetară?

În ciuda înrăutățirii condițiilor financiare, Fitch Ratings nu anticipează că aceste pierderi vor avea un impact direct asupra deciziilor de politică monetară.

Credibilitatea băncilor centrale rămâne intactă, deoarece este puțin probabil ca guvernele să fie obligate să le recapitalizeze.

Se așteaptă ca băncile centrale să mențină capitaluri proprii pozitive și să gestioneze pierderile prin transferuri la termen, permițându-le să continue operațiunile fără consecințe politice majore.

Mandatul principal al acestor instituții – controlul inflației și promovarea stabilității economice – rămâne neafectat de presiunile bugetare actuale.

Astfel, deși provocările financiare persistă, nu se așteaptă ca acestea să submineze obiectivele generale ale politicii monetare.

Pierderi din „hârtie”.

Pe lângă costurile operaționale, băncile centrale ale Eurosistemului se confruntă cu pierderi din evaluarea „pe hârtie” a obligațiunilor achiziționate în perioada QE, care ar putea ajunge la 3% din PIB-ul zonei euro.

Aceste pierderi vor fi realizate doar dacă băncile aleg să vândă obligațiunile înainte de scadență.

În consecință, deși aceste cifre pot părea alarmante, este posibil să nu aibă un impact imediat asupra sănătății financiare a băncilor centrale decât dacă sunt declanșate de vânzările de obligațiuni.

Perspectivele pentru băncile centrale din zona euro s-ar putea îmbunătăți pe măsură ce BCE își ajustează rata de politică și își contractează bilanțul, reducând potențial cheltuielile cu dobânzile.

În ciuda preocupărilor economice continue și a unui mediu de creștere a ratei dobânzii, managementul monetar strategic rămâne crucial.

Deși aceste pierderi ridică probleme pentru capital și finanțele publice, este puțin probabil ca acestea să perturbe în mod semnificativ politica monetară sau stabilitatea generală a Eurosistemului. Peisajul economic în evoluție și ajustările politicilor BCE vor juca un rol esențial în formarea redresării și stabilității viitoare.