Crezi că stocul Nvidia este scump? Uită-te doar la Tehnologia Marvell

Acțiunile Nvidia (NVDA) au rămas pe o piață ursoară profundă, scăzând cu peste 23% față de cel mai ridicat punct din acest an. Această scădere și-a adus capitalizarea pieței la peste 2,6 trilioane de dolari, în scădere de la maximul istoric de 3,35 trilioane de dolari.

Evaluarea Nvidia poate fi justificată

Acțiunile Nvidia au scăzut din cauza temerilor în creștere că industria inteligenței artificiale a început să încetinească. În cele mai recente rezultate, compania a condus la venituri de 32 de miliarde de dolari în trimestrul III, în creștere față de cele 30 de miliarde de dolari pe care le-a obținut în trimestrul anterior.

După câțiva ani de creștere record, sunt șanse ca cheltuielile cu inteligența artificială să înceapă să scadă, iar concurența, în special din partea AMD, va continua să crească.

Un alt motiv important este opinia generală că Nvidia este o companie foarte supraevaluată. Deși stocul său a scăzut cu 23%, se tranzacționează în continuare la evaluări puternice. Raportul său final preț-câștig este de 50, în timp ce multiplu forward este de 38. În schimb, indicele S&P 500 are un multiplu de 20.

Într-o oarecare măsură, evaluarea Nvidia poate fi justificată din cauza cotei sale de piață puternice în industria GPU-urilor, a cotei de piață puternice și a software-ului Compute Unified Device Architecture (CUDA) care le permite dezvoltatorilor să-și folosească GPU-urile pentru procesarea de uz general.

Veniturile anuale ale Nvidia au fost de peste 10 miliarde de dolari în 2020, iar acum analiștii se așteaptă ca aceasta să ajungă la 177 de miliarde de dolari în 2025. Este, de asemenea, o afacere cu marjă mare, cu marje de profit nete de peste 55%. Aceasta înseamnă că profitul său net va fi de peste 110 de miliarde de dolari atunci când veniturile sale vor atinge 200 de miliarde de dolari în 2026.

Cel mai important, produsele Nvidia vor fi extrem de esențiale în tehnologiile care vor apărea în următoarele decenii.

Evaluare mare de Marvell Technologies

În timp ce evaluarea Nvidia poate fi justificată, este puțin pentru a justifica Marvell's Technologies (MRVL).

Marvell este o companie de semiconductori cu o capitalizare de piață de peste 62 de miliarde de dolari și o țintă medie a acțiunilor de către analiști de 92 de dolari. Dacă atinge acea evaluare, înseamnă că evaluarea sa va atinge peste 100 de miliarde de dolari.

Marvell Technologies oferă produse pentru industrii precum centrele de date, rețelele de întreprindere, infrastructura operatorului, consumatorii și industria. Unele dintre produsele sale sunt sisteme cloud și on-premise AI, servere AI, sisteme de stocare și servere de uz general.

Principala provocare pentru Marvell este că creșterea veniturilor și a profitabilității sale nu este atât de puternică încât să justifice evaluarea sa consistentă, pe care o voi descrie mai jos.

Cele mai recente rezultate financiare au arătat că Marvell a realizat venituri trimestriale de peste 1,2 miliarde de dolari, o creștere de la 1,16 miliarde de dolari în același trimestru din 2023. Veniturile sale pe șase luni au fost de 2,4 miliarde de dolari, în scădere față de cele 2,66 miliarde de dolari pe care le-a realizat în T2'23.

Marvell nu este încă o companie profitabilă, deoarece pierderea sa netă pentru trimestrul s-a îmbunătățit la 193 milioane USD, iar prima jumătate a anului a crescut la 408 milioane USD. În total, pierderea anuală totală a lui Marvell în ultimii patru ani a fost de peste 1,3 miliarde de dolari.

Analiștii se așteaptă ca veniturile Marvell Technologies să fie de 5,4 miliarde de dolari, o mică creștere față de cele 5,51 miliarde de dolari pe care le-a făcut în 2023. Pentru anul viitor, veniturile vor crește la peste 7,47 miliarde de dolari, ajutate de electro-optica și siliciul personalizat.

Evaluarea Marvell se datorează în mare parte diviziei sale de centre de date ale cărei venituri au crescut la 881 milioane USD de la 460 milioane USD în trimestrul precedent. Această creștere a fost compensată de o scădere mare a rețelei de întreprinderi ale cărei venituri au scăzut cu peste 50%, la peste 151 milioane USD.

Veniturile din infrastructura transportatorilor au scăzut, de asemenea, cu 72%, în timp ce consumatorii și industria auto/industrială au scăzut cu 47% și 31%.

Multiplii P/E ai lui Marvell sunt întinși

Înainte de a ne uita la multiplii lui Marvell, să ne uităm la evaluarea sa actuală și să o comparăm cu veniturile sale. Aceasta este o companie de 62 de miliarde de dolari cu venituri estimate în 2025 de 7,47 miliarde de dolari, ceea ce înseamnă că se tranzacționează la 8,4 vânzări forward, ceea ce este destul de scump.

Deoarece Marvell nu are câștiguri, putem estima care vor fi profiturile sale când va ajunge la 7,47 miliarde de dolari. Marja de profit net al industriei este de 3,6%, în timp ce Dell are 4,32% și HPE are 6,40.

Dacă suntem generoși și îi dăm un venit net de 10% și presupunând că veniturile sale vor atinge 8 miliarde de dolari, atunci înseamnă că profitul său va fi de 800 de milioane de dolari, ceea ce i-ar oferi totuși un raport P/E de 77,5, adică foarte scump.

Rețineți că o singură divizie - serverul - merge bine, celelalte având o scădere bruscă a veniturilor. Prin urmare, există riscul a ceea ce se va întâmpla dacă boom-ul cheltuielilor AI începe să se estompeze.

Analiștii se întreabă dacă industria are mai mult spațiu de creștere în viitor. Într-o notă recentă, analiștii de la Goldman Sachs s-au întrebat dacă boom-ul de 1 trilion de dolari AI se va plăti în timp. Principala concluzie este că există probabilitatea ca cererea de servere să înceapă să se răcească în lunile următoare, ceea ce va afecta Marvell.