Este economia actuală a SUA cea mai rezistentă pe care am văzut-o în istorie?

Într-o perioadă marcată de conflicte geopolitice globale, presiuni inflaționiste și rate ale dobânzilor fluctuante, economia SUA continuă să sfideze așteptările.

Cu un raport de locuri de muncă mai puternic decât se aștepta pentru septembrie și piețele de acțiuni care continuă să depășească maxime istorice, se pune întrebarea: este aceasta cea mai rezistentă economie din SUA pe care am văzut-o în istoria recentă?

Investitorii, întreprinderile și economiștii deopotrivă se confruntă cu paradoxul creșterii puternice a locurilor de muncă, al creșterii salariilor și al scăderii inflației într-un climat care ar trebui, după majoritatea conturilor, să fie mult mai provocator.

O piață a muncii puternică, care sfidează teoria economică

Pentru majoritatea investitorilor, o piață robustă a muncii este de obicei un semn de sănătate economică.

Mai multe locuri de muncă înseamnă mai multe cheltuieli, iar mai multe cheltuieli alimentează creșterea.

Dar ceea ce asistăm acum pe piața muncii din SUA este ceva care depășește ciclul economic obișnuit.

În ciuda unui an de majorări agresive ale ratelor de dobândă de către Rezerva Federală, care teoretic ar fi trebuit să încetinească creșterea locurilor de muncă, piața muncii rămâne incredibil de puternică.

Ocuparea cu normă întreagă a crescut cu 414.000 în septembrie, în timp ce pozițiile cu normă parțială au scăzut, sugerând că companiile nu doar angajează, ci și investesc în angajamente pe termen lung față de forța de muncă.

Această putere în crearea de locuri de muncă a menținut cheltuielile consumatorilor pe linia de plutire, ceea ce este esențial pentru o economie în care aproape 70% din PIB este determinat de activitatea consumatorilor.

Cu toate acestea, există o îngrijorare persistentă că acest ritm de creștere a locurilor de muncă, împreună cu creșterea salariilor, ar putea reaprinde inflația.

Rezerva Federală a redus inflația la 2,5% de la nivelul maxim de anul trecut de peste 9%, dar creșterea salariilor la 4% ar putea alimenta prețuri mai mari dacă întreprinderile își transferă costurile crescute cu forța de muncă către consumatori.

Paradoxul este că, deși o piață a muncii puternică este bună, aceasta complică obiectivul Fed de a stabiliza inflația.

Investitorii trebuie să țină cont de modul în care se desfășoară aceste presiuni salariale în lunile următoare, deoarece orice indiciu de reînnoire a inflației ar putea schimba drastic sentimentul pieței.

Inflația a scăzut, dar a dispărut definitiv?

Unul dintre factorii cheie care stimulează optimismul cu privire la economia SUA este scăderea substanțială a inflației.

După ce a atins un vârf de 9%, inflația s-a răcit considerabil, permițând Rezervei Federale să treacă de la majorări agresive ale ratelor la reduceri mai măsurate.

Dar aici lucrurile se complică. Inflația poate fi în scădere, dar nu a dispărut complet.

Costurile pentru bunuri și servicii esențiale, cum ar fi locuința, îngrijirea sănătății și îngrijirea copiilor, rămân ridicate, iar creșterile salariale ar putea pune presiune asupra întreprinderilor pentru a crește din nou prețurile.

La ce trebuie să aibă grijă investitorii aici este că, dacă inflația ar crește din nou, chiar și modest, Fed ar putea fi forțată să inverseze cursul.

Acest lucru ar trimite probabil unde de șoc pe piețele financiare, reducând prețurile activelor și crescând costurile de împrumut.

Întrebarea pentru investitori acum este dacă mediul actual al inflației este cu adevărat stabil sau dacă ne aflăm într-o pauză temporară înainte de o nouă creștere.

Având în vedere puterea pieței muncii și creșterea salariilor, este înțelept să așteptați puțin mai mult înainte de a sărbători.

Cum va naviga Fed în această economie neobișnuită?

Abordarea actuală a Rezervei Federale a ratelor dobânzilor reflectă natura neobișnuită a acestui ciclu economic.

După o reducere a dobânzilor mai mare decât se aștepta în septembrie, se așteaptă acum că Fed va reduce ratele în trepte mai mici — probabil cu 0,25% atât în noiembrie, cât și în decembrie.

Cu toate acestea, raportul de locuri de muncă mai puternic decât se aștepta ar putea complica acest plan.

Salariile mai mari și crearea constantă de locuri de muncă ar putea face o pauză Fed, deoarece analizează dacă sunt cu adevărat necesare reduceri suplimentare ale ratelor.

Deși scopul este de a evita înăbușirea creșterii economice, Fed este, de asemenea, foarte conștientă de riscurile supraîncălzirii economiei.

Cu ratele dobânzilor încă relativ ridicate în comparație cu nivelurile dinaintea pandemiei, investitorii ar trebui să acorde o atenție deosebită mesajelor Fed în următoarele câteva luni.

Orice indiciu că reducerile ratelor vor fi întrerupte sau încetinite ar putea avea implicații semnificative pentru piața de valori, în special pentru sectoarele care sunt sensibile la costurile împrumuturilor, cum ar fi locuințele și tehnologia.

De ce această economie poate fi mai rezistentă decât credeți

În timp ce provocările rămân, este clar că economia SUA a demonstrat un nivel remarcabil de rezistență, mai ales având în vedere presiunile cu care s-a confruntat în ultimii ani.

De la pandemia de Covid-19 la inflația record și până la un mediu agresiv al ratei dobânzii, economia a suportat numeroase furtuni și continuă să crească.

Este demn de remarcat faptul că întreprinderile s-au dovedit a fi foarte adaptabile.

Au reușit să traverseze întreruperile lanțului de aprovizionare, creșterea costurilor de intrare și schimbarea comportamentului consumatorilor fără concedieri masive sau o încetinire semnificativă a angajărilor.

Sectoare precum sănătatea, ospitalitatea și construcțiile încă adaugă locuri de muncă într-un ritm constant, ceea ce indică faptul că cererea rămâne robustă în părți cheie ale economiei.

Mai mult, consumatorii s-au adaptat și ei.

În timp ce prețurile mai mari i-au determinat pe unii să-și strângă cureaua, cheltuielile au rămas rezistente, în special în servicii și bunuri esențiale.

Această putere de cheltuieli, susținută de o piață a muncii puternică, a fost unul dintre motivele principale pentru care economia SUA a evitat o recesiune, chiar dacă alte țări se confruntă cu provocări similare.

La ce ar trebui să urmărească investitorii în continuare?

Privind în viitor, investitorii trebuie să fie pregătiți pentru mai multe rezultate potențiale.

În primul rând, dacă Fed va continua cu reducerile așteptate ale ratelor dobânzilor, am putea observa o continuare a creșterii prețurilor acțiunilor, în special în sectoare precum tehnologia și imobiliarul.

Cu toate acestea, dacă Fed este forțată să încetinească sau să oprească reducerile de dobândă din cauza creșterii salariilor și a presiunilor inflaționiste, piețele ar putea reacționa negativ.

În plus, incertitudinile globale – de la tensiuni geopolitice la prețurile energiei – ar putea afecta economia SUA în moduri imprevizibile.

Deocamdată, piața muncii este puternică, cheltuielile de consum sunt constante, iar inflația este sub control, dar acești factori se pot schimba.

Un scenariu posibil este că economia SUA își continuă traiectoria actuală, crescând constant cu o inflație gestionabilă. În acest caz, este logic ca investitorii să rămână investiți în piețe și să mențină o perspectivă pe termen lung.

Cu toate acestea, dacă inflația va începe să crească din nou și Fed va trebui să răspundă cu măsuri mai agresive, volatilitatea ar putea reveni pe piețe.

În acest caz, investitorii vor fi speriați și o reacție în lanț precum cea pe care am văzut-o la începutul lunii august este foarte mult pe masă.

Concluzia este că economia SUA s-a dovedit a fi mult mai rezistentă decât se așteptau mulți.

Deși acest lucru este încurajator, dinamica neobișnuită a economiei înseamnă că precauția este în continuare justificată pe măsură ce trecem în ultimul trimestru al anului 2024 și ulterior.