Revenirea economică a Chinei: stimulul stârnește speranță, dar este doar un miraj?

După ani de creștere lentă, China face acum mișcări îndrăznețe pentru a reaprinde economia sa clătinată.

Într-un impuls dramatic, Beijingul a lansat măsuri masive de stimulare menite să stimuleze cheltuielile consumatorilor, să salveze piața imobiliară care se prăbușește și să-și revigoreze piețele de valori.

Indicele Hang Seng, care a murit timp de patru ani consecutiv, a crescut recent cu peste 18%, marcând cel mai mare raliu de două săptămâni din aproape două decenii.

Dar, cu încrederea consumatorilor la niveluri minime istorice și companiile reticente în a investi, nu este încă clar dacă economia Chinei se întoarce cu adevărat la un colț sau sunt aceste măsuri doar o iluzie temporară?

De ce se luptă China?

Problemele economice ale Chinei sunt adânc înrădăcinate. Decenii de creștere rapidă bazată pe speculații imobiliare, datorii mari și producție au lăsat țara vulnerabilă.

Sectorul imobiliar, care reprezintă 70% din averea gospodăriilor, a fost în cădere liberă din 2021, prețurile proprietăților din orașele de nivel 1 scăzând cu până la 30% de la vârf.

Acest lucru a distrus bogăția semnificativă pentru familii și a erodat încrederea consumatorilor.

În plus, ani de blocări stricte din cauza Covid-19 au înăbușit activitatea economică și au lăsat afacerile să se clatine.

Chiar și după pandemie, consumatorii chinezi au fost reticenți să cheltuiască, indicele de încredere al consumatorilor din țară scăzând cu aproape 30% față de nivelul din 2022.

Şomajul, în special în rândul tinerilor, rămâne ridicat, iar criza imobiliară continuă să arunce o umbră lungă asupra economiei.

Ce se află în pachetul de stimulare al Chinei?

La sfârșitul lunii septembrie, conducerea Chinei, sub președintele Xi Jinping, a dezvăluit un set cuprinzător de politici fiscale și monetare menite să stopeze declinul economic al țării.

Pachetul de stimulare include emiterea a 2 trilioane de yuani (aproximativ 284 de miliarde de dolari) în obligațiuni suverane, jumătate din fonduri fiind alocate pentru a ajuta guvernele locale puternic îndatorate, iar cealaltă jumătate fiind direcționată către programe de sprijin pentru consumatori.

În plus, Banca Populară Chineză (PBOC) a anunțat reduceri ale ratei dobânzii, reducând rata de credit pe termen mediu pe 1 an la 2% și scăzând rata principală de politică la 1,5%.

Aceste reduceri de rate sunt menite să uşureze costurile de împrumut şi să stimuleze împrumuturile.

Într-un efort de a aborda piața imobiliară aflată în dificultate, guvernul a redus, de asemenea, avansul minim pentru cumpărătorii de locuințe pentru a doua oară de la 25% la 15%, o mișcare menită să încurajeze mai multe achiziții de locuințe și să stabilizeze sectorul imobiliar.

Mai mult, Beijingul ia măsuri pentru a-și susține piețele financiare punând la dispoziție 500 de miliarde de yuani pentru împrumuturi fondurilor de investiții și brokerilor, alături de alte 300 de miliarde de yuani pentru finanțarea răscumpărării de acțiuni de către companiile listate.

Aceste măsuri urmăresc să stimuleze încrederea pieței și să compenseze pierderile de avere cauzate de criza imobiliară în curs.

Aceste politici se bazează pe eforturile anterioare introduse în mai, care au fost în mare parte considerate inadecvate în schimbarea valului.

De data aceasta, însă, Beijingul pare să-și arate hotărârea de a lua măsuri mai puternice, adoptând o abordare „orice este nevoie” pentru a stabiliza economia și a atinge obiectivul ambițios al guvernului de creștere de 5% pentru 2024.

Investitorii reacţionează exagerat?

În urma anunțurilor de stimulare, investitorii s-au grăbit înapoi în acțiunile chineze, declanșând o creștere pe termen scurt.

Fondurile speculative cu pariuri mari în China au înregistrat randamente de până la 25%, iar indicele Hang Seng China Enterprises a crescut cu peste 35% în doar câteva săptămâni, depășind peste 90 de indici de acțiuni la nivel mondial urmăriți de Bloomberg.

Creșterea acțiunilor i-a determinat pe unii analiști, precum Goldman Sachs, să prezică și mai multe câștiguri – potențial încă 15-20% – dacă guvernul își respectă promisiunile.

Cu toate acestea, mulți jucători importanți, inclusiv JPMorgan Asset Management și Invesco, rămân sceptici.

Deși recunosc că măsurile de stimulare au îmbunătățit sentimentul, ei avertizează că multe acțiuni ar putea fi acum supraevaluate și deconectate de realitatea provocărilor economice pe termen lung ale Chinei.

Accentul, susțin ei, ar trebui să se pună pe fundamente, nu pe raliuri pe termen scurt ale pieței.

Poate acest stimulent să resusciteze cu adevărat economia Chinei?

Adevărata întrebare este dacă aceste măsuri pot declanșa o creștere durabilă.

Analiştii sunt de acord că cea mai mare problemă a Chinei nu este lipsa lichidităţii sau accesul la împrumuturi, ci lipsa încrederii consumatorilor şi a afacerilor. Gospodăriile, împovărate de datorii imobiliare și confruntate cu valorile proprietăților în scădere, pur și simplu nu sunt dispuse să cheltuiască.

Între timp, întreprinderile au redus investițiile de capital, temându-se de un viitor incert și amintindu-și de represiunile politice din trecut asupra întreprinderilor private.

O parte cheie a strategiei guvernului este de a repara piața imobiliară, care a fost piatra de temelie a economiei Chinei de zeci de ani.

Prin reducerea ratelor ipotecare și reducerea cerințelor de plată în avans, Beijingul speră să revigoreze cumpărarea de locuințe.

Dar, având în vedere că prețurile imobiliare continuă să scadă și oferta excesivă rămâne o problemă, mulți cred că aceasta este doar o soluție temporară.

În plus, măsurile axate pe consumatori, cum ar fi alocațiile în numerar pentru familiile cu venituri mici și subvențiile pentru familiile cu mai mulți copii, este puțin probabil să stimuleze cererea pe termen lung.

Aceste plăți vor oferi un impuls pe termen scurt, dar nu vor rezolva problemele mai profunde care afectează economia Chinei.

Care sunt scenariile potențiale de luat în considerare?

Recentul rally a pieței a fost încurajator pentru investitori, dar riscurile semnificative în economia Chinei persistă. Privind înainte, există câteva căi potențiale care s-ar putea desfășura.

O posibilitate este ca Beijingul să continue să introducă măsuri fiscale mai puternice, cum ar fi plăți directe în numerar către gospodării, investiții mai mari în infrastructură sau restructurare în continuare a pieței imobiliare.

Aceste acțiuni ar putea contribui la stabilizarea economiei și la stimularea creșterii în continuare a pieței de valori.

Dacă se întâmplă acest lucru, raliul actual s-ar putea extinde dincolo de un impuls temporar, oferind potențiale oportunități pentru investitori, în special în sectoare precum tehnologia și energia verde, unde guvernul și-a arătat un angajament clar față de dezvoltare.

Pe de altă parte, dacă încrederea consumatorilor rămâne slabă și întreprinderile continuă să ezite în a investi, economia ar putea avea dificultăți să câștige impuls.

În acest caz, câștigurile recente ale pieței bursiere ar putea fi de scurtă durată, economia confruntându-se cu o creștere lentă prelungită sau chiar deflație.

Investitorii ar putea dori să abordeze acțiunile chineze cu prudență în acest scenariu, luând în considerare opțiuni de investiții mai sigure, cum ar fi obligațiuni sau diversificându-se pe alte piețe pentru a gestiona riscurile potențiale.