Goldman Sachs și Amundi susțin obligațiunile britanice înainte de bugetul de debut al lui Reeves

Goldman Sachs și Amundi arată o încredere din ce în ce mai mare în obligațiunile din Marea Britanie, o reflectare a optimismului că noul guvern va gestiona responsabil finanțele țării, urmărind în același timp să stimuleze creșterea economică.

În vreme ce cancelarul bugetului Rachel Reeves urmează să-și dezvăluie primul buget pe 30 octombrie, piețele de obligațiuni fac un pariu clar că Regatul Unit nu va trece printr-o altă criză fiscală precum cea declanșată de minibugetul lui Liz Truss în 2022.

Potrivit unui raport Bloomberg, Amundi, cel mai mare administrator de active din Europa, și-a mutat expunerea de la obligațiunile europene pentru a se concentra pe datoria Regatului Unit.

În mod similar, Goldman a sfătuit clienții să cumpere gilts înainte de anunțul bugetului.

BlackRock a actualizat, de asemenea, obligațiunile din Regatul Unit de la neutru la supraponderat, în timp ce Legal & General Investment Management și Aviva Investors adaugă și expunerea la datoria Regatului Unit.

Un pariu pe prudența fiscală și disciplina de piață

Afluxul de fonduri în gilts din Marea Britanie reflectă încrederea investitorilor că Reeves își va echilibra bugetul în timp ce abordează gaura de 22 de miliarde de lire sterline din finanțele publice.

Deși datoria națională continuă să crească, se așteaptă ca Reeves să exercite disciplina fiscală.

Daniel Loughney, șeful departamentului cu venit fix la Mediolanum International Funds, a declarat: „Va dori să mențină un fel de percepție a disciplinei fiscale”, semnalând de ce firma sa este, de asemenea, supraponderată pe obligațiunile din Marea Britanie.

O parte din optimismul legat de obligațiunile britanice este alimentată de așteptările că Banca Angliei va începe în curând să reducă ratele dobânzilor mai agresiv.

Acest sentiment s-a consolidat după ce datele recente au arătat o încetinire semnificativă a inflației. John O'Toole, șeful soluțiilor de investiții multi-active la Amundi, și-a exprimat încrederea, declarând:

Subperformanța Gilt nu va dura, spun strategii

În ciuda unei luni dificile pentru obligațiunile din Marea Britanie, cu randamentul pe 10 ani urcând cu peste 30 de puncte de bază de la jumătatea lunii septembrie, mulți cred că această performanță slabă se va inversa.

Strategii Goldman Sachs, inclusiv George Cole, rămân încrezători că un buget „destul de prietenos” va ajuta obligațiunile să se recupereze.

Între timp, economiștii BNP Paribas se așteaptă ca guvernul să folosească bugetul ca o oportunitate de a transmite un mesaj puternic de responsabilitate fiscală, care ar putea atenua preocupările pieței.

„Este probabil ca piețele cu venit fix să se oprească aproape de jumătate din această sumă, având în vedere impactul emisiunii asupra randamentelor”, a avertizat Mark Dowding, director de investiții la RBC BlueBay Asset Management, subliniind efectele potențiale ale împrumuturilor semnificative asupra randamentelor.

Modificări ale regulilor fiscale și așteptărilor pieței

Investitorii anticipează unele manevre fiscale în bugetul lui Reeves, inclusiv potențiale creșteri de taxe și modificări ale regulilor fiscale autoimpuse care limitează în prezent împrumuturile guvernamentale.

În timp ce unii sunt îngrijorați de mutarea „stapilor obiectivului fiscal”, Sunil Krishnan, șeful fondurilor cu mai multe active la Aviva, i-a asigurat pe investitori, spunând:

O posibilă mișcare ar putea implica excluderea bilanțului Băncii Angliei din calculele datoriei naționale, ceea ce ar elibera încă 16 miliarde de lire sterline pentru împrumut.

O opțiune mai agresivă ar putea oferi până la 67 de miliarde de lire sterline în împrumut, deși acest lucru ar cauza probabil îngrijorare pe piața de obligațiuni.

Economistul Citigroup, Ben Nabarro, a avertizat recent despre riscul unei „greve a cumpărătorilor” dacă bugetul lui Reeves va duce la creșteri de împrumuturi de aproximativ 50 de miliarde de lire sterline anul viitor, având în vedere că piața obligațiunilor se confruntă deja cu o ofertă record de datorii anul acesta.

Echilibru atent între împrumut și încrederea investitorilor

Deși investitorii rămân optimiști cu prudență, ei au încredere în Reeves că va merge cu atenție.

Majoritatea cred că va crește împrumuturile modest pentru a menține încrederea investitorilor.

Barclays Plc a făcut ecou acest sentiment, sugerând că Reeves ar putea chiar să aștepte până în 2025 pentru a ajusta regulile fiscale, oferind mai mult timp pentru o evaluare adecvată.

Moyeen Islam, un strateg al ratelor la Barclays, a remarcat: „A fi avut o criză de gilt declanșată de expansiunea fiscală propusă ar putea fi privită ca o nenorocire, dar a avea două va arăta ca o neglijență”, deoarece a recomandat să cumpere gilts în locul obligațiunilor germane.