Care este scopul final al planului de stimulare al Chinei?

China a făcut mișcări semnificative pentru a-și stimula economia în ultimele luni, în principal din cauza presiunilor economice tot mai mari.

Banca Populară Chineză (PBoC) a implementat recent una dintre cele mai agresive reduceri ale dobânzilor din ultimii ani, scăzând rata principală a împrumutului pe un an (LPR) la 3,1% de la 3,35% și LPR pe cinci ani la 3,6% de la 3,85% .

Această decizie, deși era de așteptat, subliniază urgența cu care factorii de decizie chinezi încearcă să reaprindă creșterea. Dar este această relaxare monetară suficientă pentru a scoate a doua cea mai mare economie a lumii din criză?

Economia în dificultate a Chinei

Peisajul economic al Chinei a devenit din ce în ce mai provocator. Țara se confruntă cu o încetinire a pieței imobiliare, cererea slabă a consumatorilor și presiunile deflaționiste.

Date recente au arătat că creșterea PIB-ului a atins doar 4,6% în al treilea trimestru al anului 2024, cu mult sub ținta guvernului de la sfârșitul anului de aproximativ 5%.

Cele mai recente reduceri ale ratelor dobânzii urmăresc să abordeze aceste probleme prin reducerea costurilor de împrumut și creșterea lichidității pentru întreprinderi și gospodării.

Momentul acestor reduceri este critic. În urma unui pachet mai larg de relaxare din septembrie, care a inclus reduceri ale ratelor ipotecare și măsuri de stabilizare a pieței de valori, această mișcare evidențiază și mai mult angajamentul guvernului de a-și atinge ținta de creștere.

Ratele mai mici ale dobânzilor sunt concepute pentru a stimula cheltuielile și investițiile, în special în sectorul imobiliar, care rămâne o parte esențială a economiei chineze, reprezentând aproape 30% din PIB.

Pentru investitorii globali, aceste eforturi au fost o ușurare, oferind un sentiment reînnoit de optimism.

În urma reducerilor de rate, indicii bursieri ai Chinei, precum CSI 300, au înregistrat câștiguri modeste. Acțiunile cu capitalizare mică au depășit performanța, în timp ce piața imobiliară a dat unele semne de stabilizare.

Cu toate acestea, în ciuda acestor semnale pozitive, rămân întrebări cu privire la profunzimea și sustenabilitatea redresării.

De ce relaxarea monetară a Chinei ar putea să nu fie suficientă

Cele mai recente mișcări monetare ale Chinei au atenuat, fără îndoială, unele presiuni imediate, dar au limitările lor.

Reducerile ratelor nu pot rezolva singure provocările structurale mai profunde cu care se confruntă economia chineză.

Încrederea consumatorilor rămâne scăzută, puternic influențată de luptele sectorului imobiliar și temerile de deflație.

Gospodăriile și întreprinderile, deși acum sunt capabile să se împrumute mai ieftin, încă ezită să cheltuiască sau să investească.

Această reticență indică o problemă critică: punctele slabe ale cererii. Chiar și cu costuri mai mici de împrumut, mulți consumatori chinezi sunt precauți, preferând să economisească mai degrabă decât să cheltuiască pe fondul incertitudinii economice.

Recenta scădere a pieței imobiliare a sporit prudența acestora, erodând bogăția gospodăriilor și diminuând apetitul pentru noi achiziții.

Într-un astfel de mediu, lichiditatea deblocată de reducerile de rate riscă să rămână prinse în sistemul bancar, mai degrabă decât să se reverse în economia reală, unde ar putea stimula creșterea.

Analiștii susțin că ceea ce are cu adevărat nevoie China este un răspuns fiscal mai robust. Un stimulent fiscal la scară largă ar putea pune numerar direct în mâinile gospodăriilor, stimulând consumul.

O astfel de strategie ar putea include măsuri specifice precum reduceri de taxe, subvenții sau transferuri directe de numerar.

Aceste măsuri ar ajuta la compensarea impactului creșterii costurilor vieții și al salariilor stagnante, abordând rădăcina problemei cererii Chinei.

Schimbare în strategia lui Xi?

Valul actual de reduceri de rate semnalează, de asemenea, o potențială schimbare a strategiei de la Beijing.

Din 2021, președintele Xi Jinping s-a concentrat pe remodelarea structurii economice a Chinei.

Viziunea sa acordă prioritate investițiilor în producția intensivă în tehnologie față de sectoare precum imobiliare și tehnologia destinată consumatorilor, pe care le consideră mai puțin critice pentru puterea națională.

Prin transferarea capitalului din aceste sectoare, Xi își propune să construiască o economie autosuficientă care să poată rezista presiunilor geopolitice, în special din partea SUA.

Cu toate acestea, datele economice recente sugerează că această strategie și-a atins limitele. Sectorul imobiliar rămâne în dificultate, cheltuielile de consum sunt reduse, iar încrederea în piață este fragilă.

Pentru a menține economia stabilă, Xi și factorii săi de decizie și-au dat seama că trebuie să ofere un sprijin mai imediat pentru a preveni deteriorarea economică în continuare.

Acesta este motivul pentru care măsurile recente de relaxare monetară au fost însoțite de solicitări pentru o intervenție fiscală mai mare, recunoașterea faptului că concentrarea exclusiv pe schimbările structurale pe termen lung nu este suficientă în fața presiunilor economice pe termen scurt.

Întrebarea acum este dacă Beijingul este dispus să pivoteze în continuare, îmbrățișând o abordare fiscală mai agresivă, care vizează direct cheltuielile de consum.

În timp ce declarațiile recente ale liderilor chinezi sugerează potențialul unui stimul suplimentar, există încă o ezitare de a repeta greșelile din trecut, cum ar fi cele din 2008-2009, care au dus la o acumulare masivă a datoriei publice locale.

Provocarea pentru Beijing va fi găsirea echilibrului între stimularea creșterii acum și menținerea stabilității pe termen lung a sistemului său economic.

Poate un impuls fiscal să reducă în sfârșit decalajul?

Mulți experți consideră că piesa lipsă pentru redresarea Chinei se află într-un pachet fiscal țintit.

Deși reducerile ratelor PBoC au fost un pas în direcția cea bună, este puțin probabil ca acestea să abordeze pe deplin lipsa cererii care continuă să afecteze economia Chinei. Măsurile fiscale care vizează gospodăriile ar putea fi cheia pentru deblocarea unei redresări mai ample.

Un pachet fiscal vizat ar putea include transferuri directe de numerar către gospodării sau subvenții pentru domenii cheie de consum, cum ar fi locuințele sau bunurile de folosință îndelungată.

Astfel de măsuri ar contribui nu numai la relansarea cheltuielilor, ci și la sprijinirea pieței imobiliare aflate în dificultate, care este crucială pentru restabilirea încrederii economice generale.

O creștere a veniturilor gospodăriilor ar putea, de asemenea, atenua presiunile deflaționiste, întrucât creșterea cheltuielilor ar crea un echilibru mai sănătos între cerere și ofertă.

Investitorii urmăresc cu atenție semnele acestei schimbări. Piețele globale tind să reacționeze pozitiv atunci când China semnalează o intervenție politică puternică, deoarece crește încrederea în perspectiva economică globală și asiatică.

Dacă Beijingul avansează cu un plan fiscal, acesta ar putea contribui la stabilizarea traiectoriei de creștere a Chinei și ar putea atenua preocupările legate de o încetinire mai profundă.

Redresarea fragilă a Chinei cu decizii cheie în viitor

Recentele reduceri ale ratelor dobânzilor Chinei au pregătit terenul pentru o potențială redresare economică, dar calea de urmat rămâne incertă.

Deși aceste măsuri monetare au injectat un sentiment de urgență și optimism în piață, este puțin probabil ca acestea să fie suficiente singure.

Provocările economice ale Chinei sunt complexe, cu probleme adânc înrădăcinate pe partea cererii, care necesită mai mult decât doar împrumuturi mai ieftine.

Întrebarea este dacă conducerea Chinei va face următorul pas cu un stimulent fiscal robust, vizând gospodăriile și sectoarele care au cel mai mult nevoie de sprijin.

Acest lucru ar putea oferi scânteia necesară pentru o creștere susținută, ajutând China să-și atingă obiectivul de sfârșit de an și liniștind piețele globale cu privire la rezistența sa.

Cu toate acestea, o astfel de decizie vine cu riscuri. Echilibrarea nevoilor economice imediate cu obiectivele pe termen lung de stabilitate și autosuficiență va necesita o manevrare atentă.