CLSA își schimbă atenția din China către India, pe fondul revenirii lui Trump și al provocărilor economice

Brokerajul global CLSA a făcut un pivot semnificativ în strategia sa de investiții, revenind la acțiuni indiene, reducând în același timp expunerea la China. .

Inversarea marchează o mișcare semnificativă pentru CLSA, care și-a crescut inițial alocarea pentru acțiunile chinezești în octombrie 2024, în timp ce și-a redus poziția supraponderală în India de la 20% la 10%.

Această ajustare tactică a urmărit să surprindă semnele percepute de redresare pe piața chineză.

Cu toate acestea, după reevaluarea condițiilor și observarea provocărilor persistente, CLSA a ales să revină la o alocare mai grea din India.

Și-a ajustat strategia de a-și crește investițiile în India cu 20%, ca urmare a incertitudinii tot mai mari din jurul perspectivelor economice ale Chinei.

China se confruntă cu „ghinion în trei”

Raportul CLSA, intitulat Pouncing Tiger, Prevaricating Dragon , evidențiază trei eșecuri cheie care au făcut presiuni asupra acțiunilor chineze.

Realegerea lui Donald Trump și numirea din nou a lui Robert Lighthizer în funcția de Reprezentant comercial al SUA semnalează o revenire la politici protecționiste, inclusiv tarife potențiale de până la 60% la mărfurile chinezești.

Această evoluție vine pe măsură ce exporturile joacă un rol din ce în ce mai esențial în redresarea economică a Chinei.

Dificultățile economice ale Chinei sunt agravate de investițiile imobiliare lente, șomajul ridicat al tinerilor și presiunile deflaționiste continue.

În ciuda măsurilor de stimulare introduse de Congresul Național al Poporului din China, CLSA consideră că acestor eforturi le lipsește puterea necesară pentru o redresare economică substanțială.

„Stimulul NPC echivalează cu reducerea riscului cu un beneficiu redus de relație”, a comentat brokerajul.

La problemele Chinei se adaugă randamentele în creștere din SUA și așteptările inflaționiste sporite, care limitează capacitatea atât a Rezervei Federale a SUA, cât și a băncii centrale a Chinei, Banca Populară Chineză (PBOC), de a adopta politici monetare adaptative.

CLSA și-a exprimat îngrijorarea că această dinamică ar putea declanșa o retragere a investitorilor offshore care au investit anterior după stimulul inițial al PBOC din septembrie.

India: un paradis relativ în mijlocul incertitudinilor globale

Spre deosebire de vulnerabilitățile Chinei, peisajul economic al Indiei prezintă mai puține expuneri la tensiunile comerciale internaționale și politicile protecționiste ale SUA.

CLSA a subliniat izolarea relativă a Indiei: „India apare printre piețele regionale cel mai puțin expuse politicii comerciale adverse a lui Trump”.

În ciuda ieșirilor nete recente de 1,2 milioane de lire sterline de la investitorii instituționali străini (FII) începând cu luna octombrie, determinate de inflația în creștere și câștigurile mai slabe din trimestrul doi, apetitul pentru investiții interne în India a rămas rezistent.

Această cerere locală solidă ajută la contrabalansarea presiunilor externe și poziționează India ca o opțiune atractivă pentru investitorii globali care caută stabilitate.

Evaluările Chinei nu sunt atât de atractive acum

CLSA a spus că China tranzacționează acum pe un multiplu de câștiguri ajustate ciclic de 12,0x, față de 9,2x la începutul lunii septembrie sau 8,2x la începutul anului.

Deși aceasta este încă o reducere față de restul piețelor emergente — EM excluzând China tranzacționează cu un CAPE de 14,0x — dar nu la fel de extrem ca reducerea de 36% oferită la începutul lunii septembrie.

În plus, a recunoscut că, deși piața de acțiuni din India rămâne scumpă, evaluările actuale s-au moderat, făcându-le puțin mai atractive pentru investiții.

Raportul PE ajustat ciclic a scăzut de la 37,9x la 33,5x, în timp ce raportul preț-înregistrare a scăzut de la 4,5x la 4,0x.

Acest multiplu de cărți garantat, estimat la 3,5x, reflectă acum o primă mai mică.

De asemenea, brokerajul a subliniat că impulsul câștigurilor din India, deși a scăzut, rămâne puternic.

Creșterea estimată a profitului pe acțiune (EPS) pentru 2025/26 este estimată să atingă 18%, respectiv 14%, susținută de previziuni stabile pentru PIB și o rupie solidă.

În plus, stabilitatea câștigurilor în rupie și în moneda locală a condus EPS dolarizat înapoi în linie cu tendința sa de 30 de ani.

Riscuri la orizont pentru India

În ciuda optimismului său, CLSA a evidențiat, de asemenea, riscurile potențiale pentru acțiunile indiene, în special o creștere a emisiunilor pe piață.

Firma a remarcat că nivelul cumulat al emisiunii pe 12 luni se apropie de 1,5% din capitalizarea pieței, un prag istoric care ar putea afecta performanța pieței dacă cererea nu ține pasul.

De asemenea, brokerajul menține precauție, subliniind că dependența puternică a Indiei de importurile de energie, în special petrol, o face vulnerabilă la fluctuațiile prețurilor.

„Rămânem îngrijorați de potențialul primei de risc în prețul petrolului sau, în cel mai rău caz, de o întrerupere substanțială a aprovizionării din cauza tensiunilor Iran-Israel”, se arată în comunicat.

Cu toate acestea, atâta timp cât prețurile la energie rămân gestionabile, India este văzută ca o oază de relativa stabilitate pe fondul turbulențelor pieței globale.

Tarifele lui Trump ar putea declanșa un pivot departe de China

Bursa de brokeraj și-a exprimat temerile cu privire la cel de-al doilea mandat al lui Trump, care ar putea declanșa noi întreruperi comerciale.

Angajamentul Lighthizer față de tarife mari ar putea duce la tulburări economice timpurii, care pot afecta creșterea globală.

În timp ce expunerea directă a Chinei la comerțul cu SUA este limitată la 2,9% din PIB, CLSA a subliniat vulnerabilitatea țării prin rutele comerciale indirecte și dependența sa crescândă de export.

În lumina tensiunilor tot mai mari, investițiile americane se pot îndepărta și mai mult de China, pe măsură ce corporațiile continuă să implementeze strategii „China plus unu” pentru a atenua riscurile lanțului de aprovizionare.

CLSA a remarcat că India va beneficia de această schimbare, având în vedere potențialul său de creștere scalabil, efectul de pârghie gestionabil și deținerea scăzută de acțiuni străine în comparație cu alte piețe emergente.