Vor zdrobi tarifele lui Trump boom-ul IPO în 2025?

Reacția dinamică a pieței de valori la revenirea lui Donald Trump a eliminat în mare parte perspectiva tarifelor promise de mult, creând un aer de optimism prudent.

Cu toate acestea, acest optimism este temperat de o îngrijorare sâcâitoare în sectorul IPO, care și-a petrecut luni de zile pregătindu-se pentru ceea ce se aștepta să fie un an emblematic în 2025.

Bancherii IPO speră acum că politicile viitoarei administrații nu vor arunca o cheie în vitezele unei piețe pregătite pentru revenire.

Un act de echilibru delicat

După un an în care volumul IPO a crescut cu 60% față de 2023, piața IPO din SUA încă își revine din șocul creșterii ratelor dobânzilor.

Aceste majorări ale ratelor au trântit ușa stimulentelor din perioada pandemiei și au declanșat o corecție a pieței.

Revenirea la normalitate este anticipată cu căldură pentru 2025, dar așa cum Clay Hale, co-șeful piețelor de capital la Wells Fargo & Co., subliniază Bloomberg într-un raport, „Cel mai mare risc este că creează volatilitate inutilă pe piață, deoarece un întreg. Când există volatilitate pe piață și investitorii sunt concentrați pe portofoliul lor, este mai puțin probabil să dorească să se angajeze în adăugarea unei companii de pe piețele private.”

Conducta IPO este gata

Publicarea unei companii necesită o planificare atentă, asemănătoare cu conducerea unui portavion. Este nevoie de timp pentru a organiza documentele, a implica investitorii și a rafina bilanțul.

Cu toate acestea, stabilitatea relativă a pieței din ultimul an a permis agenților de tranzacții să se pregătească pentru potențiale listări de succes, inclusiv CoreWeave, Medline Industries Inc. și Genesys Cloud Services Inc., care ar putea strânge colectiv miliarde.

Datele compilate de Bloomberg indică faptul că o serie de tranzacții mari ar putea depăși cele 43 de miliarde de dolari strânse în SUA prin vânzări pentru prima dată în acest an.

Cu toate acestea, chiar dacă piețele se apropie de maxime record pe fondul așteptărilor unei economii puternice, Kevin Foley, șeful global al piețelor de capital al JPMorgan Chase & Co., a declarat pentru Bloomberg, „mai persistă o anumită incertitudine. Există optimism că noua administrație va aduce dereglementare și va reduce inflația, dar tarifele sunt în mod inerent inflaționiste.”

Situația de capital privat

Revenirea prețurilor în creștere bruscă din cauza tarifelor ar putea forța Rezerva Federală să-și reevalueze strategia privind ratele dobânzilor.

Acest lucru ar exacerba provocările cu care se confruntă firmele de capital privat, care se află în prezent într-un blocaj de companii programate fie pentru oferte publice, fie pentru vânzări, evaluate la aproape 3 trilioane de dolari în octombrie, fără a mai vorbi de creșterea costurilor serviciilor datoriei.

Potrivit lui Arnaud Blanchard, co-șef global al piețelor de capital la Morgan Stanley, „O mare parte din activitate va veni din comunitatea de capital privat. Dar aceasta nu este o piață din 2020 și va favoriza în continuare activele de înaltă calitate, unde sumele strânse și limitele de piață implicite nu sunt sub scară.”

Datele compilate de Bloomberg sugerează în continuare că, dacă cele mai mari tranzacții așteptate se vor realiza, volumul tranzacțiilor în 2025 ar putea să dubleze mai mult decât cel al secetei post-pandemică.

Cu toate acestea, nu este o trecere gratuită pentru companiile cu probleme de bilanț.

Jimmy Williams, șeful ECM al tehnologiei West Coast al Jefferies Financial Group Inc., a declarat pentru Bloomberg: „Unele tranzacții susținute de PE vor fi pentru active premium care cresc cu scară, iar altele vor trebui să abordeze efectul de levier și să găsească o evaluare care să poată obține cumpărătorii entuziasmați. Pentru cei din urmă, există o tensiune între ceea ce investitorii sunt dispuși să plătească și ceea ce sponsorii ar putea fi dispuși să accepte pentru companiile pe care le-au deținut de ceva timp.”

Revenirea tentativă a tehnologiei: un semn de recuperare?

Absența debuturilor tehnologice din 2021 a fost un indicator semnificativ al stării pieței IPO din SUA.

Deși firmele de tehnologie reprezintă de obicei cea mai mare parte a fluxului de tranzacții, ele au reprezentat mai puțin de o cincime din încasările din bursele din SUA în acest an.

Asta dă în sfârșit semne de schimbare.

Poveștile recente de succes, precum Reddit Inc. și Astera Labs Inc., precum și debutul impresionant al ServiceTitan Inc., al cărui preț al acțiunilor a crescut cu 42% în prima zi, au stârnit încrederea reînnoită.

Paul Abrahimzadeh, co-șeful ECM al Citigroup Inc. pentru America de Nord, notează că companiile care au luat în considerare inițial IPO-uri în 2026 vizează acum a doua jumătate a anului 2025.

„Puteți simți că oamenii se pregătesc în cadrul comunității de risc. Vorbind cu VC din consiliile companiilor private, nimeni nu vrea să aștepte; trebuie să arate LP-urilor că returnează capital și cristalizează randamente”, a spus el pentru Bloomberg.

Faptul că susținătorii demonstrează flexibilitate în evaluări, inclusiv acceptând „runde în jos” pentru IPO este, de asemenea, un semn binevenit, potrivit Keith Canton, șeful JPMorgan al ECM pentru Americi.

Piața IPO activă este așteptată în 2025

Daniel Burton-Morgan, șeful sindicatului Americas ECM la Bank of America Corp., afirmă că „Intră în 2025 cu așteptarea că vom vedea o piață IPO foarte activă din SUA — monetizări mari de sponsori, mai multe active de consum și tehnologie și o Fintech pipeline pe care nu am văzut-o ca fiind dezvoltată de câțiva ani.”

Mai multe companii sunt în fruntea acuzației, firma suedeză de plăți digitale Klarna Group Plc depunând, în noiembrie, în mod confidențial o listă în SUA, iar fintech Chime Financial Inc. îndreptându-se, de asemenea, spre debutul în 2025.

Potențialele schimbări de reglementare în jurul activelor cripto au trezit, de asemenea, interesul pentru posibilele debuturi în acest sector, inclusiv Circle Internet Financial Ltd. și platforma de tranzacționare eToro.

În timp ce tehnologia a fost liniștită, Eddie Molloy, co-șeful global al ECM al Morgan Stanley, consideră că diversele sectoare care contribuie la piața IPO în acest an vor continua în 2025.

Echilibrarea optimismului și realității

Piața stabilește prețurile pentru potențiale reduceri ale ratelor, iar Trump a indicat că nu are de gând să-l înlocuiască pe președintele Fed, Jay Powell, ceea ce i-a determinat pe mulți să prezică un an banner pentru IPO.

Elizabeth Reed, șeful global al sindicatului de acțiuni la Goldman Sachs Group Inc., face ecou acest sentiment, afirmând „O mai mare stabilitate macro, alegerile în spatele nostru și un mediu aparent propice pentru o creștere mai mare a piețelor de capital”.

Cu toate acestea, Jill Ford, co-șeful ECM al lui Wells Fargo, subliniază că o monedă puternică și un mediu de reglementare relaxant ar putea determina companiile să opteze pentru rute de fuziuni și achiziții, deoarece „Piața IPO devine sănătoasă și revine, dar nu este încă gangbusters, așa că trebuie să considerați fiecare proces o cale dublă, deoarece este o posibilitate foarte reală că ar urma fuziunile și achizițiile.”

În cele din urmă, după cum remarcă Tom Swerling, șeful global al ECM de la Barclays Plc, „piața alege să privească favorabil avantajele probabile ale președinției Trump”, dar în ce măsură retorica campaniei se va transpune în acțiune rămâne de văzut.