Interviu: Diversificarea în mărfuri atenuează riscurile pe fondul incertitudinilor globale, spune Ole Hansen de la Saxo Bank

Diversificarea rămâne crucială pentru investitorii care navighează pe piețele de mărfuri pe fondul incertitudinilor geopolitice și a tensiunilor comerciale globale.

Pe măsură ce volatilitatea pieței crește, determinată parțial de potențiale conflicte comerciale dintre SUA și China, cererea de investiții este de așteptat să susțină prețurile mai multor mărfuri cheie, în special metalele.

Deplasarea globală în creștere de la combustibilii fosili conduce, de asemenea, la o creștere semnificativă a cererii de energie.

În consecință, metalele și materiile prime esențiale pentru generarea de energie vor avea probabil o cerere susținută în următorii ani.

Pentru a obține informații despre tendințele actuale ale pieței de mărfuri și strategiile de gestionare a riscurilor, Invezz a vorbit cu Ole Hansen, șeful strategiei de mărfuri la Saxo Bank.

Pentru investitorii începători, Hansen recomandă o expunere largă prin ETF-uri care urmăresc indici importanți ai mărfurilor, cum ar fi indicele de mărfuri Bloomberg.

Această strategie oferă diversificare și ajută la atenuarea volatilității în comparație cu investiția în mărfuri individuale.

Hansen preferă metalele de decarbonizare precum cuprul și aluminiul în detrimentul metalelor de construcție.

El vede, de asemenea, o cerere în creștere pentru mărfuri legate de energie, cum ar fi uraniul și gazul natural, determinată de centrele de date și de preocupările legate de schimbările climatice.

Extrase editate:

Invezz: Care sunt tendințele cheie pe care le observați pe piețele de mărfuri și cum vedeți că acestea evoluează în următorul an?

Ei bine, există câteva tendințe pe termen scurt și unele pe termen lung la care ne uităm chiar acum.

Iar cel pe termen scurt nu este surprinzător evoluțiile care vin din Washington.

Vedem prețurile petrolului tranzacționând neschimbate în comparație cu nivelurile de la începutul anului, după o creștere de 10 USD pe baril.

Dar, de asemenea, tendința este una a unei lumi, nu în dezordine, ci o lume tulbure și din diverse motive.

Și asta înseamnă întărirea mâinii a ceva ca aurul.

Avem câteva tendințe majore în următorii ani, ceea ce cred că este probabil, pe care le are deja, dar și va continua să susțină prețurile mărfurilor.

În cele din urmă, mărfurile nu sunt doar o chestiune de cerere, ci și de ofertă.

Aprovizionarea, într-o anumită măsură, în unele zone, ar putea fi contestată în următorii ani.

Dar avem, dacă le luăm pe unele dintre cele mai importante, ceva de genul deglobalizării, care cu siguranță este în desfășurare chiar acum.

După zeci de ani de globalizare, acum ne decuplăm.

Se creează doi poli, două centre ale lumii, China pe de o parte și SUA pe de altă parte.

Și apoi, cu mari economii emergente precum India și Europa blocate undeva la mijloc între acestea două.

Avem o mulțime de cheltuieli crescute pentru apărare, care consumă intens mărfuri.

Avem întregul proces de decarbonizare, care adaugă, de asemenea, suport pentru mai multe mărfuri cheie.

Avem dedolarizarea, care a câștigat avânt după ce Rusia a invadat Ucraina în 2022.

Vedem că băncile centrale încearcă din ce în ce mai mult să-și reducă dependența de dolar cumpărând aur.

Așadar, cererea de aur a băncii centrale a fost extrem de puternică și probabil că aceasta va continua.

Avem toată nebunia AI (inteligenței artificiale).

Lansarea centrelor de date, cererea crescută de energie în următorii ani și ce înseamnă aceasta pentru mai multe mărfuri.

Perioada din 2000 până în 2008, când China a intrat pe scena mondială și a început să cumpere cantități mari de materii prime, a fost ceea ce am numi un „super ciclu”.

Nu este genul de ritm la care ne uităm, ci încă o cerere subiacentă pentru mărfuri.

Ar trebui luată în considerare și perspectiva investițională. La ce se uită investitorii în acest moment?

Ei bine, toți încearcă să facă parte din boom-ul tehnologic și din mitingul pe care l-am văzut acolo. Dar asta creează și unele piețe care sunt într-adevăr destul de supraevaluate, unde există anumite preocupări.

Lumea este puternic îndatorată și există preocupări fiscale.

În plus, ar putea exista unele preocupări inflaționiste care revin din cauza tarifelor și a impactului lor potențial asupra prețurilor.

Și acest lucru duce, aș spune, ca inflația să devină mai lipicioasă la un nivel mai înalt decât am văzut probabil înainte.

Și din nou, într-un mediu de inflație, atunci cauți active tangibile din perspectivă investițională.

Deci, cererea fizică pentru mai multe metale și mărfuri cheie este de așteptat să rămână puternică în următorii ani.

În plus, este posibil ca cererea de investiții să susțină prețurile din cauza incertitudinilor permanente ale pieței.

De asemenea, investitorii își pot deplasa atenția de la activele tradiționale precum acțiunile și obligațiunile, stimulând și mai mult interesul pentru aceste mărfuri.

Strategii de investiții

Invezz: Pentru cineva care dorește să investească în mărfuri pentru prima dată, care ar fi sfatul tău despre cum să înceapă?

Investitorii trebuie să înțeleagă mai întâi riscurile și volatilitatea pe care le prezintă mărfurile.

Cu toate acestea, dacă unele dintre opiniile pe care le-am împărtășit aici sunt motive, atunci investitorii ar putea dori să ia în considerare o expunere largă la mărfuri.

Gama de produse de investiții disponibile sa extins semnificativ în ultimul deceniu.

Acum există mai multe ETF-uri ușor accesibile care urmăresc indici majori de mărfuri.

Eu personal urmăresc cel mai mult indicele de mărfuri Bloomberg. Îmi place pentru că are aproximativ o treime expunere la agricultură, metale și energie.

Îmi place acest tip de diversificare, spre deosebire de unele dintre altele, unde se bazează mai mult pe comerț, unde există o expunere procentuală mai mare în energie.

Și s-ar putea să nu fie neapărat acolo unde văd cel mai mare avantaj. Așa că îmi voi arunca ochii pe ETF-uri.

Făcând asta, vă răspândiți pe întregul spectru și reduceți tipul de volatilitate pe care îl vedeți în mișcările zilnice ale prețurilor.

Spre deosebire de expunerea la cafea sau cacao.

Invezz : Ce mărfuri oferă cel mai bun potențial de creștere în climatul economic actual și de ce?

Dacă te uiți la metale, atunci evident că avem încă o viziune fermă că prețurile aurului și argintului vor crește.

Dacă te uiți la metalele industriale, cel mai sigur este, aș spune, decarbonizarea metalelor față de metalele de construcții.

Așadar, prefer cuprul și aluminiul față de ceva de genul minereului de fier și oțelului, în funcție de dacă există cheltuieli mari pentru apărare, atunci cererea de oțel va fi destul de solidă, dar în general este o favoare a cuprului și aluminiului.

După cum am spus mai devreme, țițeiul va fi în mare parte limitat.

Unde vedem o creștere mare a cererii în următorii ani pentru energie este pe frontul puterii.

Cererea de energie va continua să crească din cauza unor factori precum centrele de date și nevoile crescute de răcire în anumite regiuni, pe măsură ce clima se încălzește.

Acest lucru va determina nevoia de materii prime utilizate pentru a genera energie, cum ar fi uraniul și gazul.

În ciuda eforturilor pentru o energie mai curată, observăm în continuare niveluri record de consum de cărbune, în special în Asia.

Cererea de energie va continua să crească, ceea ce înseamnă că va trebui să producem mai mult din ea în următorii ani.

Din punct de vedere agricol, este greu de prezis ceva pentru că depinde atât de vreme.

Cu toate acestea, anul trecut am văzut că produsele alimentare produse în zone geografice relativ mici sunt extrem de vulnerabile la schimbările vremii.

Am văzut asta la prețurile la cacao din Africa de Vest. Vedem asta chiar acum, cu prețurile la cafea care fac un record după altul din cauza producției negative și mai scăzute din Brazilia.

În ultimii câțiva ani, s-au înregistrat ani de producție foarte buni pentru culturi cheie precum porumb, grâu și soia, ceea ce a dus la stocuri mari și la prețuri mai mici.

Cu toate acestea, recent am început să vedem creșterea prețurilor la porumb și soia, iar această tendință ar putea continua dacă există probleme de producție în emisfera nordică în următoarele șase luni.

Invezz : Care este punctul tău de vedere despre atingerea aurului de 3.000 de dolari? Crezi ca este posibil?

Ne-am redus ținta pentru prețurile aurului de la 3.000 USD pe uncie la 2.900 USD pe uncie în decembrie, pur și simplu din cauza ritmului încetinit al așteptărilor de reducere a ratei dobânzii pentru acest an.

Dar cred că încă 3.000 de dolari sunt cu siguranță la vedere.

Și, dacă ar trebui să ajungem la acest tip, atunci am putea vedea că argintul se descurcă și mai bine, poate ajunge la cei mai mari de 30 de dolari sau poate ajunge undeva între 38 și 40 de dolari.

Rămânem destul de optimiști cu privire la acestea pur și simplu din cauza multiplilor factori de susținere.

Tarifele SUA

Invezz : Care este estimarea dumneavoastră despre impactul tarifelor americane asupra importurilor de energie din Canada?

Ei bine, dacă se întoarce și a fost scos de pe masă doar deocamdată, amânat la fel cum au fost amânate și tarifele mexicane.

Dar dacă vor fi introduse din nou, va crea unele blocaje, potențial, mai ales în părțile de nord ale SUA, unde rafinăriile sunt foarte dependente de petrolul care vine din Canada.

Și, de asemenea, evidențiază faptul că SUA nu este independentă de petrol, pur și simplu pentru că petrolul pe care îl produc ei înșiși nu este neapărat de calitatea de care au nevoie rafinăriile pentru a rafina toate produsele diferite care sunt solicitate, pentru că nu este doar motorină și benzină.

Există o mulțime de alte produse, produse chimice, combustibili grei din plastic și așa mai departe.

Și asta înseamnă că țițeiul canadian este de altă calitate.

Acesta este și motivul pentru care SUA importă aproximativ 4,5 milioane de barili de țiței din Canada și Mexic.

Dar, în același timp, exportă și în jur de 4 milioane de barili.

Și ați spune că este aproape ca o sumă zero, dar evidențiază doar că există o diferență de calitate, care îi face dependenți de importurile din Canada și Mexic.

Deci, ceea ce ar însemna dacă sunt introduse este, evident, că prețurile la țițeiul canadian vor crește cu 10%.

Întrebarea este cine va suporta acest cost și probabil speculațiile sunt că ar fi transportat mai mult sau mai puțin în mod egal între vânzător, producătorul din Canada și rafinăriile din SUA, care trebuie să plătească un preț mai mare.

Dar, în cele din urmă, se va traduce în prețuri regionale mai mari pentru unele dintre produsele rafinate.

strategia OPEC

Invezz : Care credeți că va fi strategia Organizației Țării Exportatoare de Petrol și a aliaților în aprilie, când sunt programate să crească producția de petrol?

Ei bine, asta va fi echilibrarea pieței pe muchia unui cuțit.

Dar ceea ce am văzut cel puțin la începutul lunii ianuarie a fost un nivel de consum destul de mai ridicat decât era anticipat.

Surplusul proiectat este probabil să se micșoreze, deși nu să dispară complet, reducând surplusul de ofertă așteptat mai devreme.

Sancțiunile împotriva Rusiei afectează cumpărătorii din Asia, în timp ce potențialele noi sancțiuni împotriva Iranului ar putea avea, de asemenea, un impact.

În ciuda restricțiilor existente, Iranul și-a crescut producția de petrol cu ​​peste un milion de barili pe zi în timpul președinției lui Biden.

Și dacă acest lucru începe să fie inversat, sau parțial inversat, atunci aceasta va lăsa loc pentru o creștere constantă din partea altor producători OPEC.

În acest moment, OPEC se îndreaptă către o reducere treptată a reducerilor de producție din aprilie. Dar, în ceea ce privește butoaiele reale, vor fi cantități relativ mici lansate în timp.

Nu cred că impactul va fi atât de agresiv.

Riscul este, și de aceea cred că am revenit la punctul unu acum în ceea ce privește acțiunea prețurilor anul acesta.

Riscul este clar dacă avem un război comercial.

Un război comercial global va afecta nivelul general de creștere și cererea de energie. Deci asta este cheia.

OPEC nu este programată să crească producția până în aprilie, ceea ce înseamnă că va trebui să reevalueze situația în martie.

Sperăm că până atunci va fi mai clară direcția războiului tarifar, inclusiv dacă Europa va fi implicată și ce contramăsuri ar putea fi implementate.

Pe baza acestui fapt, ar trebui să fie posibil să se anticipeze mai bine impactul general asupra cererii globale.

La începutul anului, am prognozat că prețul țițeiului Brent va varia între 65 și 85 dolari pe baril.

În prezent, se tranzacționează în jurul valorii de 75 USD, la mijlocul intervalului nostru, și ne vom menține la această țintă.

Credem că dezavantajul este limitat, deoarece, în timp ce SUA vor încerca să faciliteze o producție mai mare de petrol, companiile producătoare de petrol se vor concentra în cele din urmă pe câțiva factori cheie.

Limitările privind creșterea producției din SUA se bazează pe mai mulți factori.

Acestea includ prețul forward așteptat, prețul pentru investiția pusă în producție nouă și așteptările privind cererea în următorii ani.

În plus, dacă prețurile scad la 60 de dolari, unele proiecte stabilite pot deveni neeconomice, ceea ce duce la o încetinire a producției din SUA.

Prin urmare, este probabil ca piața să aibă un plafon natural la mijlocul anilor ’60.

Singurul factor care ar putea împinge prețurile înapoi la intervalul de 85 este o întrerupere a aprovizionării.

Invezz : Crezi că OPEC rămâne relevantă astăzi?

Cred că bine au fost în ultimii câțiva ani, deoarece dacă nu ar fi fost pentru gestionarea lor activă a producției de petrol, atunci am fi văzut în anumite momente prețurile țițeiului tranzacționate cu o scădere bruscă.

Au reușit să aibă destul de mult succes în menținerea prețurilor stabile.

Deși prețurile s-au stabilizat, acestea sunt mai mici decât se dorește. Și asta se datorează parțial politicilor OPEC.

Menținând producția mai scăzută, au permis producătorilor non-OPEC+ să crească producția.

Motivul principal pentru previziunile negative ale prețurilor din acest an este că creșterile producției non-OPEC+ sunt de așteptat să depășească creșterea totală a cererii.

Și o parte din aceasta este acțiunea proprie a OPEC, pentru că de fapt au menținut prețurile, poate mai mari decât în ​​cazul în care ar fi fost altfel. Acest lucru a determinat o creștere suplimentară a producției.

Dar dacă sunt relevante în viitor, în timp, va deveni din ce în ce mai dificil pentru grup, pur și simplu pentru că, la un moment dat, vom începe să vedem o răsturnare a cererii globale de petrol.

Momentul acestei transferuri va fi critic în ceea ce privește capacitatea OPEC de a gestiona prețurile și de a gestiona producția.

Și în următorii ani, această căutare va deveni din ce în ce mai dificilă.

Așa că voi spune deocamdată, au avut mare succes, dar în timp probabil va fi mai dificil să menținem acest tip de stabilitate.

Impactul AI asupra tranzacționării cu mărfuri

Invezz : Cum vedeți progresele tehnologice, cum ar fi blockchain sau AI, care afectează peisajul tranzacționării cu mărfuri?

Criza AI este în primul rând una despre date; cantitatea imensă de date care trebuie să fie disponibile pentru a produce toate aceste soluții magnifice.

Acest lucru necesită materii prime și mult accent pe companiile producătoare de energie și pe companiile care construiesc instalații de generare a energiei.

De aceea, am văzut o creștere foarte, foarte puternică a acțiunilor între companiile care sunt implicate în această acumulare.

Și, asta cred că va continua, deși am văzut o corecție cu știrile DeepSeek.

Dar, în general, această tendință va continua probabil.

Impactul asupra cererii generale este incert, dar pentru moment, accentul rămâne pe extinderea capacității, care va necesita multe mărfuri, în special metale.