Tot ce trebuie să știți despre alegerile din Germania: politicile de partid și cel mai mare pariu al pieței

Alegerile din Germania din 23 februarie 2025 se prefigurează a fi cele mai imprevizibile din ultimii ani.

Extrema-dreapta Alternative für Deutschland (AfD) are un nivel record de sondaje. Uniunea Creștin Democrată (CDU) de centru-dreapta, sub conducerea lui Friedrich Merz, este de așteptat să câștige.

Între timp, piețele stabilesc prețuri într-un guvern care va ridica frâna restrictivă a datoriei Germaniei, deși lucrurile nu sunt atât de simple.

Rezultatul acestor alegeri va fi cel mai mare șoc pentru politica germană de la al Doilea Război Mondial.

Ce vrea CDU/CSU?

CDU/CSU funcționează pe o platformă prietenoasă pentru afaceri, care își propune să reducă taxele, să ușureze reglementările și să modernizeze economia Germaniei.

Ei promit să reducă cotele impozitului pe profit de la 29,9% la 25%, să elimine controversatul Supply Chain Act și să scadă impozitele pe venit pentru lucrătorii cu venituri medii și mici.

Ei doresc, de asemenea, să modernizeze legile muncii, schimbând timpul maxim de lucru de la o limită zilnică la una săptămânală, oferind mai multă flexibilitate lucrătorilor.

Politica energetică este un alt obiectiv. CDU/CSU intenționează să anuleze reglementările axate pe climă, inclusiv desființarea Legii privind energia pentru clădiri, care obligă proprietarii de proprietăți să înlocuiască încălzirea cu petrol și gaz.

Energia nucleară este din nou pe masă, cu propuneri de cercetare a reactoarelor modulare mici și de extindere a duratei de viață a centralei existente.

În ceea ce privește imigrația, partidul adoptă o poziție mai strictă decât înainte, solicitând deportări mai rapide, limitarea reunificării familiei și externalizarea cererilor de azil către țări terțe, eventual Rwanda.

Cu toate acestea, ei au grijă să se distingă de AfD prin menținerea unei poziții pro-UE. Deși respinge împărțirea datoriilor UE, ei susțin o Uniune Europeană mai puternică și mai competitivă.

Cea mai mare incertitudine este frâna de îndatorare, o regulă constituțională care limitează cheltuielile anuale cu deficit la 0,35% din PIB.

Friedrich Merz este încă nehotărât, care a făcut aluzie la reformă, dar nu a îndeplinit angajamente clare.

O mare coaliție cu SPD ar putea permite o oarecare flexibilitate, dar reformele semnificative vor avea nevoie de o majoritate de două treimi în parlament.

Cât de extrem este manifestul AfD?

Manifestul AfD din 2025 cimentează statutul său de cel mai radical partid al Germaniei, consolidându-și poziția anti-imigrație și îmbrățișând naționalismul economic.

Planul lor de imigrare se învârte în jurul deportărilor în masă, încadrate ca o „ofensivă cuprinzătoare de repatriere”.

Aceștia au inclus în mod controversat termenul de remigrare, un concept „etnonaționalist” care pledează pentru întoarcerea forțată a cetățenilor de moștenire non-europeană în țările lor ancestrale.

Această poziție a făcut ca AfD să fie toxică pentru toți potențialii parteneri de coaliție, blocându-i efectiv de la guvern. Deocamdată cel puțin.

În ceea ce privește politica economică, AfD este pro-piață și anti-reglementare, promițând taxe mai mici, dereglementare și un stat bunăstării mai mic.

Ei se opun acordului verde al UE, taxelor pe CO₂ și extinderii energiei eoliene. În schimb, vor să repornească centralele pe cărbune și nucleare și să redeschidă aprovizionarea cu gaze rusești.

Politica lor externă este pro-Rusia și anti-UE. Aceștia pledează pentru ridicarea sancțiunilor împotriva Moscovei, repararea conductei Nord Stream 2 și menținerea Ucrainei în afara NATO și UE.

Deși nu solicită în mod explicit părăsirea UE, manifestul lor afirmă că Germania ar trebui să iasă din bloc și vor să înlocuiască moneda euro cu marcoul german, o mișcare care ar putea declanșa destrămarea zonei euro.

În ciuda sprijinului lor în creștere, fiecare partid major refuză să colaboreze cu ei.

Piețele resping aproape în totalitate posibilitatea ca AfD să intre în guvern, dar aceasta ar putea fi o greșeală de calcul costisitoare dacă prezența la vot surprinde.

Care este rezultatul cel mai probabil și ce înseamnă acesta pentru economie?

Sondajele sugerează că CDU/CSU va conduce următorul guvern, probabil într-o coaliție cu SPD-ul de centru-stânga. Piețele favorizează acest rezultat, deoarece ar ține AfD în afara puterii și, probabil, ar atenua frâna datoriei.

Dar există o captură. Chiar dacă CDU și SPD sunt de acord să slăbească frâna datoriei, legea constituțională a Germaniei cere o majoritate de două treimi pentru a o schimba.

Asta înseamnă că discuțiile de coaliție ar putea dura luni de zile, amânând orice stimul economic.

Economia Germaniei are nevoie disperată de investiții. Creșterea PIB-ului este deja slabă, iar economia globală nu ajută.

Oxford Economics estimează că chiar și un război comercial ușor, cu tarife de 10% la exporturile europene, va lovi Germania mai puternic decât majoritatea.

Țara este foarte expusă cererii globale, iar economia sa cu producție grea s-a luptat într-o eră a dominației tehnologice.

Deșiacțiunile germane au revenit recent, ele se tranzacționează în continuare cu o reducere semnificativă în comparație cu SUA.

Valorile de evaluare arată că acțiunile germane sunt mai ieftine decât restul Europei, dar există o întorsătură: sectorul tehnologic al Germaniei este de fapt supraevaluat, tranzacționându-se la multipli de câștiguri mai mari decât acțiunile tehnologice din SUA.

Dacă apare o corecție a pieței, indicii germani cu o mare intensitate de tehnologie ar putea suferi mai mult decât se aștepta.

În ce este prețul de piață și este greșit?

Piața presupune că CDU va forma un guvern, că frâna datoriei va fi relaxată și că AfD va rămâne exclusă de la putere.

Dacă toate acestea se întâmplă, Germania s-ar putea bucura de un impuls economic modest, pe măsură ce politica fiscală devine puțin mai flexibilă.

Dar acesta nu este singurul rezultat posibil. Dacă AfD supraperformanță și câștigă influență, piețele nu evaluează riscul.

O defalcare a coaliției ar putea duce, de asemenea, la o altă perioadă de instabilitate politică, întârziind reformele economice atât de necesare.

Există, de asemenea, riscul de blocare a politicilor.

Chiar dacă se formează o coaliție CDU-SPD, diferențele ideologice ar putea împiedica măsuri de stimulare semnificative, ținând Germania blocată în ciclul său de creștere scăzută. Reforma frânei datoriilor, dacă se va întâmpla deloc, va fi lentă și complicată.

În cele din urmă, se pune problema viitorului exporturilor Germaniei.

Țara este profund integrată în lanțurile globale de aprovizionare, iar protecționismul în creștere în SUA și China, modelul său economic tradițional este sub presiune.

Dacă restricțiile comerciale cresc, Germania s-ar putea lupta să găsească creștere dincolo de sectorul său tehnologic, căruia îi lipsește dominația globală a giganților Silicon Valley.