De ce consilierii lui Trump pun Wall Street pe primul loc, nu Fed

Administrația lui Donald Trump trasează un curs care privește dincolo de Rezerva Federală, încercând să reducă costurile de împrumut pentru americani prin influențarea unei rate cheie modelate mai mult de Wall Street decât de banca centrală din Washington, DC. Randamentul Trezoreriei pe 10 ani.

Directorul Consiliului Economic Național, Kevin Hassett, a semnalat recent acest pivot strategic.

Într-un interviu pentru Face The Nation de la CBS, Hassett a subliniat importanța randamentului trezoreriei pe 10 ani ca indicator al controlului inflației determinat de piață.

„O modalitate de a spune dacă piețele cred că „luăm inflația sub control” este să ne uităm la ratele dobânzilor pe termen mai lung pe care Fed nu le afectează în mod direct”, a declarat Hassett.

El a explicat în continuare că gestionarea inflației ar atenua presiunea asupra Rezervei Federale.

Această abordare a fost evidențiată inițial cu câteva săptămâni mai devreme de secretarul Trezoreriei Scott Bessent, care a dezvăluit că atât el, cât și președintele monitorizează îndeaproape Trezoreria pe 10 ani.

Bessent a clarificat că Trump „nu cere Fed să scadă ratele”, semnalând o cale diferită pentru reducerea costurilor de împrumut.

Planul „3-3-3”: un plan pentru creșterea economică și disciplina fiscală

Strategia administrației se concentrează pe politici menite să stimuleze creșterea economică, să sporească productivitatea și să reducă cheltuielile guvernamentale.

Bessent a inventat acest plan „3-3-3”, cu obiectivele de a reduce deficitul la 3% din PIB (de la actualul 6%), de a atinge o rată de creștere susținută de 3% și de a crește producția de petrol cu ​​3 milioane de barili pe zi.

James Fishback, CEO al firmei de investiții Azoria, consideră că aceste politici vor avea un impact tangibil asupra inflației și a randamentului pe 10 ani.

„Prin controlul inflației și stimularea creșterii, politicile președintelui Trump vor reduce costul împrumuturilor și vor elibera capital pentru investiții productive”, a scris Fishback într-o notă de cercetare.

„Răspunsul natural al pieței este o tragere în scădere a randamentului trezoreriei pe 10 ani”.

Factorul DOGE: rolul lui Elon Musk în reducerea deșeurilor

O componentă cheie a acestui plan este efortul condus de Departamentul de Eficiență Guvernamentală (DOGE) al lui Elon Musk, care își propune să identifice și să elimine cheltuielile guvernamentale risipitoare.

Fishback consideră DOGE ca fiind un instrument în reducerea presiunilor fiscale care contribuie la inflație și la randamente mai mari.

„Mai puține deșeuri înseamnă mai puțină inflație, ceea ce este o veste bună pentru debitori”, a spus Fishback.

Influențarea randamentului pe 10 ani este o acțiune complexă.

În timp ce ratele pe termen scurt ale Fed pot exercita o oarecare influență, o multitudine de factori joacă un rol, inclusiv previziunile de creștere economică, așteptările inflaționiste și oferta de trezorerie.

Relația inversă dintre randamentele obligațiunilor și prețurile înseamnă că inflația în creștere duce de obicei la randamente mai mari, deoarece investitorii solicită o compensație mai mare pentru erodarea valorii investițiilor lor.

Randamentul Trezoreriei SUA pe 10 ani a cunoscut volatilitate, crescând de la 3,6% la 4,8% până la mijlocul lunii ianuarie, înainte de a se stabili în jurul valorii de 4,5%.

Fluctuațiile au continuat, influențate de valorile inflației, așteptările privind oferta de trezorerie și factorii internaționali.

În ciuda acestor provocări, Hassett rămâne optimist, afirmând că:

Musk și-a exprimat ecou acest sentiment, declarând la X că „pe măsură ce devine clar” DOGE „funcționează, veți vedea că randamentul titlurilor de trezorerie pe termen lung scade”.

El a adăugat că acest lucru s-ar traduce în plăți mai mici ale dobânzilor pentru americani la credite ipotecare, datorii pentru întreprinderile mici și împrumuturi cu carduri de credit.

Soluția pe partea ofertei: reducerea deficitului

Managerul de portofoliu de obligațiuni Wilmington Trust, Wilmer Stith, consideră că reducerea deficitului și, prin urmare, a ofertei de Trezorerie, este instrumentul cel mai puternic pentru scăderea randamentului obligațiunilor pe 10 ani.

„Dacă DOGE are într-adevăr un impact considerabil și Elon Musk și echipa sa pot începe să reducă miliarde și miliarde de dolari, acesta ar fi un lucru bun în ceea ce privește această preocupare de apariție a ofertei mai mari de licitații ale Trezoreriei”, a spus Stith.

Departamentul de Trezorerie a indicat că nu anticipează creșterea ofertei de trezorerie, declarând în declarația sa trimestrială de rambursare că „crede că mărimile actuale ale licitațiilor îl fac bine poziționat pentru a aborda potențialele modificări ale perspectivelor fiscale”.

Stith anticipează că randamentul pe 10 ani ar putea scădea până la un interval de 4,25% până la 4,5%.

Vigilentii obligațiunilor: ținerea sub control a cheltuielilor

Ed Yardeni, strateg șef de investiții și președinte al Yardeni Research, subliniază importanța controlului cheltuielilor guvernamentale pentru a menține randamentele obligațiunilor sub control și pentru a-i liniști pe așa-numiții „vigilenți ai obligațiunilor”, care pot crește randamentele pentru a forța acțiunile guvernamentale.

„Observatorii Bond își așteaptă timpul, așteaptă să vadă cât de mult poate încetini administrația Trump creșterea cheltuielilor federale din cauza eforturilor băieților DOGE”, a scris Yardeni.

Wild cardul tarifar: potențiale presiuni inflaționiste

Un wild card semnificativ în politicile economice ale lui Trump este implementarea potențială a tarifelor pe scară largă.

În timp ce tarifele ar putea crește veniturile, unii economiști avertizează că ar putea fi, de asemenea, inflaționiste și ar putea crește costurile de împrumut.

Alții notează că tarifele ar putea avea un impact negativ asupra creșterii economice, în funcție de modul în care țările răspund.

Lawrence Gillum, strateg-șef cu venit fix pentru LPL Financial, a declarat pentru Yahoo Finance importanța monitorizării echilibrului dintre riscurile la creștere (care ar împinge randamentele mai mici) și riscurile de inflație (care ar împinge randamentele mai sus).

„Tarifele ar putea conduce inițial la o gamă de tranzacționare mai scăzută pentru rate prin fluxuri de refugiu, dar orice escaladare semnificativă ar putea duce în cele din urmă la creșterea randamentelor dacă tarifele se dovedesc inflaționiste”, a spus Gillum.

Potrivit raportului Yahoo Finance, Matt Luzzetti, economist șef al Deutsche Bank din SUA, observă că reducerile de taxe ar putea face dificilă reducerea deficitului, chiar și cu reduceri semnificative de cheltuieli.

El sugerează că Trezoreria ar putea stimula cererea de trezorerie americane făcând achiziția de trezorerie americană o condiție a negocierilor tarifare.

El susține că acest lucru ar putea promova, de asemenea, obiective comerciale mai largi, ducând la aprecierea dolarului și la deficite comerciale mai mici ale SUA.

Luzzetti susține, de asemenea, ideea de a reevalua deținerile de aur din bilanțul Fed la valoarea de piață, estimând o majorare de peste 750 de miliarde de dolari care ar putea fi folosită pentru finanțarea cheltuielilor.

Această abordare pe mai multe direcții reflectă hotărârea administrației Trump de a influența ratele dobânzilor prin mecanismele de piață și politica fiscală, chiar dacă acestea navighează în interacțiunea complexă a forțelor economice.