Walgreens va deveni privat într-o afacere de 10 miliarde de dolari cu Sycamore: cum a căzut gigantul farmaciilor din grație

Walgreens Boots Alliance va fi luată în privat de Sycamore Partners într-o tranzacție de 10 miliarde de dolari, au anunțat companiile joi, marcând sfârșitul a aproape un secol de tranzacții publice pentru gigantul farmaceutic american.

Mișcarea vine după ani de turbulențe financiare în care valoarea de piață a Walgreens a scăzut de la un vârf de 100 de miliarde de dolari la doar 9,3 miliarde de dolari.

Sycamore va plăti 11,45 dolari pe acțiune, o primă de 8% față de prețul de închidere al Walgreens de 10,60 dolari joi.

În plus, acționarii ar putea primi până la 3 USD per acțiune în numerar din viitoarea monetizare a participației Walgreens în furnizorul de asistență medicală primară VillageMD.

Tranzacția totală, inclusiv datoria și plățile, este evaluată la aproximativ 23,7 miliarde de dolari, potrivit băncii de investiții Leerink Partners.

Amazon, Walmart, mănâncă în cota Walgreens

Walgreens s-a străduit să țină pasul cu schimbările din peisajul farmaciilor de vânzare cu amănuntul, pierzând teren în fața concurenților precum Amazon și Walmart.

În timp ce rivalii s-au diversificat în managementul asigurărilor și al prescripțiilor, Walgreens a urmat o strategie de expansiune agresivă, investind miliarde în achiziționarea altor lanțuri de farmacii, inclusiv gigantul european Alliance Boots.

Cu toate acestea, trecerea de la comerțul fizic cu amănuntul a lăsat compania expusă la scăderea traficului pietonal și la scăderea marjelor de droguri.

Capitalizarea bursieră a companiei a scăzut cu 90% din 2015, iar povara datoriilor a crescut la aproape 30 de miliarde de dolari.

Walgreens a raportat o pierdere netă de 8,6 miliarde de dolari pentru anul fiscal 2024, de aproape trei ori mai mare decât pierderile din anul precedent.

În timp ce compania a depășit recent așteptările privind câștigurile și veniturile în cel mai recent trimestru al său, analiștii spun că redresarea rămâne o provocare pe termen lung.

„Aveți o afacere care se micșorează și apoi vă concentrați asupra pierderilor și arderii numerarului, toate acestea au fost rețeta perfectă pentru ceea ce vedem astăzi”, a spus Brian Tanquilut, analist de cercetare în domeniul serviciilor de sănătate la Jefferies, într-un raport Reuters.

Pași greșiți strategici ale conducerii au agravat necazurile

Walgreens a petrecut ani de zile explorând potențiali cumpărători pentru anumite părți ale afacerii sale.

În 2019, firma de capital privat KKR a oferit 70 de miliarde de dolari pentru a lua compania privată, dar discuțiile nu au avansat.

Acum, achiziția lui Sycamore vine la o fracțiune din acea evaluare.

Compania a suferit, de asemenea, din cauza unor pași greșiți strategici sub conducerea fostului CEO Stefano Pessina, cel mai mare acționar al său.

În timpul mandatului său, capitalizarea bursieră a Walgreens s-a redus cu aproape jumătate, iar strategia sa de expansiune nu a reușit să producă câștiguri pe termen lung.

Investiția costisitoare de 5,2 miliarde de dolari în VillageMD, văzută cândva ca o cale către diversificarea asistenței medicale, a devenit acum o scurgere financiară și o potențială țintă de dezinvestire pentru Sycamore.

Între timp, principalul concurent al Walgreens, CVS, și-a diversificat cu succes afacerile dincolo de comerțul cu amănuntul, achiziționând asiguratorul de sănătate Aetna pentru aproape 70 de miliarde de dolari în 2018.

Walgreens s-a gândit să cumpere asigurătorul Humana, dar în cele din urmă a abandonat ideea, o mișcare pe care analiștii o consideră acum o oportunitate ratată.

Strategia de întoarcere a lui Sycamore

Sycamore, o firmă de capital privat cunoscută pentru achiziționarea de mărci de retail care se confruntă cu probleme, are o istorie de a extrage valoare prin măsuri de reducere a costurilor, închideri de magazine și vânzări de active.

Firma a achiziționat anterior mărci precum Staples, Talbots și Nine West, restructurandu-și adesea operațiunile pentru a îmbunătăți profitabilitatea.

Analiștii se așteaptă ca Sycamore să urmeze un manual similar cu Walgreens, eventual vânzând active non-core precum Boots, lanțul său de farmacii din Marea Britanie și reducând costurile operaționale în amprenta sa de retail.

„A trece la privat are sens pe hârtie”, a spus Ann Hynes, analist la Mizuho Bank, adăugând că provocările operaționale ale Walgreens ar fi probabil mai bine gestionate fără angajamente față de acționari.

Structura tranzacției și potențiale blocaje

Tranzacția include o perioadă de „go-shop” de 35 de zile, permițând Walgreens să solicite oferte alternative.

Cu toate acestea, analiștii cred că o ofertă concurentă este puțin probabilă, având în vedere complexitatea tranzacției.

„Având în vedere dimensiunea și numărul pieselor mobile implicate – o potențială divizare a afacerii din SUA, Boots și Health – nu ne așteptăm să apară o ofertă concurentă”, a declarat Michael Cherny, analist la Leerink Partners.

Cu Walgreens gata să devină privat, viitorul operațiunilor sale globale în expansiune rămâne incert.

În timp ce preluarea Sycamore oferă o oportunitate de restructurare, rămân întrebări dacă strategia firmei va duce la o creștere pe termen lung sau pur și simplu la o revizuire financiară pe termen scurt.

Investitorii și observatorii din industrie vor monitoriza îndeaproape următorii pași, pe măsură ce unul dintre cele mai cunoscute lanțuri de farmacii din America trece la un nou capitol sub proprietate privată.