Japonia se luptă cu tipul „greșit” de inflație

Inflația din Japonia nu mai este o teorie. Este în sfârșit o realitate.

Timp de decenii, țara s-a luptat cu deflația, unde prețurile au rămas stabile sau au scăzut, salariile abia s-au mișcat, iar companiile adunau numerar.

Acum, inflația a revenit, iar Japonia încearcă să se adapteze.

Salariile cresc, Banca Japoniei (BOJ) a ridicat ratele dobânzilor, iar afacerile se restructurează.

Dar este acesta începutul a ceva nou sau doar o altă fază dintr-un ciclu economic lung?

Salariile cresc, dar sunt suficiente?

Marile companii japoneze au crescut salariile pentru al treilea an consecutiv.

Hitachi a aprobat o creștere de 6,2%, Toyota a egalat creșterea de anul trecut, iar analiștii estimează o creștere medie de 5% până la 5,5% pentru companiile majore.

Aceasta este cea mai mare creștere a salariilor din trei decenii.

Cel mai mare sindicat din țară, Rengo, face eforturi pentru majorări și mai mari ale salariilor, solicitând o creștere cu 6,09% în acest an.

Banca Japoniei vede acest lucru ca pe un semn pozitiv.

Dacă salariile continuă să crească, gospodăriile ar putea cheltui mai mult, stimulând cererea și scoțând Japonia din mentalitatea sa deflaționistă îndelungată.

Dar salariile reale, care sunt ajustate pentru inflație, continuă să scadă.

În 2024, acestea au scăzut cu 0,2%, ceea ce înseamnă că, în ciuda salariilor mai mari, oamenii nu sunt mai bine.

În loc să cheltuiască mai mult, gospodăriile japoneze reduc.

Guvernul raportează că oamenii mănâncă mai puține legume decât oricând din 2001.

Coeficientul Engel, care măsoară cât de mult din venitul gospodăriei este destinat alimentelor, a atins un maxim din ultimii 43 de ani.

Acest lucru sugerează că Japonia se poate confrunta cu un tip greșit de inflație.

Poate unul care face viața de zi cu zi mai scumpă, dar nu creează un impuls economic puternic.

BOJ crește ratele, dar până unde poate merge?

Ani de zile, Japonia a menținut ratele dobânzilor aproape de zero, chiar și negative uneori, pentru a încuraja împrumuturile și investițiile.

Dar asta s-a schimbat în 2024.

BOJ și-a încheiat politica de dobândă negativă pentru prima dată în 17 ani și de atunci a crescut dobânzile la 0,5%.

Sunt așteptate mai multe creșteri, care ar putea duce ratele la 1,25% sau mai mult în următorii ani.

Piețele se așteaptă la noi creșteri, prognozele sugerând că ratele ar putea ajunge la 1,25% până la 1,5% în următorii ani.

Cu toate acestea, ratele mai mari vin cu riscuri. Când BOJ a crescut dobânzile cu doar 0,25% în iulie 2024, piața de valori din Tokyo a înregistrat cea mai mare scădere înregistrată într-o singură zi.

Ratele mai mari fac, de asemenea, împrumuturile mai scumpe, ceea ce ar putea încetini investițiile în afaceri.

Multe companii japoneze, deja ezitând în privința creșterii interne pe termen lung, își concentrează investițiile în străinătate, mai degrabă decât în ​​Japonia.

În același timp, un yen mai slab, parțial cauzat de deficitul comercial mare al Japoniei și de investițiile corporative în străinătate, continuă să crească prețurile de import, menținând inflația la un nivel ridicat.

Acest lucru pune BOJ într-o poziție dificilă: crește ratele prea repede și ar putea încetini creșterea; se mișcă prea încet, iar inflația ar putea evolua în continuare.

Probleme în mediul corporativ

Demografia este una dintre cele mai mari forțe care modelează economia Japoniei.

Populația țării se micșorează într-un ritm fără precedent, pierzând în medie două persoane pe minut.

Acest lucru a creat deficite severe de forță de muncă, care reprezintă un motiv major pentru care companiile cresc salariile.

În același timp, întreprinderile sunt sceptice cu privire la potențialul de creștere pe termen lung al Japoniei.

În loc să reinvestească pe plan intern, ei se extind în străinătate, căutând creșterea pe piețele externe, mai degrabă decât să parieze pe redresarea determinată de inflație a Japoniei.

De ani de zile, firmele japoneze au fost reticente în a face schimbări structurale mari.

Dar, mai recent, companiile vând active non-core, automatizează operațiunile și reduc diviziile neprofitabile.

Bursa de Valori din Tokyo a înregistrat o scădere netă a companiilor listate pentru prima dată în ultimii ani, pe măsură ce fuziunile, achizițiile și delistările se accelerează.

Această ezitare este o problemă majoră pentru redresarea economică a Japoniei.

Dacă companiile nu cred în piața internă, creșterile salariale pot rămâne mai degrabă selective decât răspândite, limitând impactul asupra cererii.

Ce urmează pentru Japonia?

BOJ susține că inflația din Japonia este sustenabilă.

Inflația cu ridicata, care măsoară costul mărfurilor între întreprinderi, rămâne la 4%, arătând că presiunile asupra prețurilor sunt încă puternice.

Rata inflației de bază, care exclude alimentele proaspete și energia, s-a menținut peste 2% timp de aproape trei ani, un semnal esențial că inflația se poate menține.

Dar gospodăriile nu sunt convinse. Consumul este slab și mulți oameni încă se așteaptă ca inflația să încetinească pe termen lung.

Dacă se întâmplă acest lucru, creșterea salariilor s-ar putea bloca, întreprinderile ar putea reduce investițiile, iar Japonia s-ar putea regăsi într-un ciclu de creștere scăzut.

BOJ se va reuni din nou săptămâna viitoare pentru a decide asupra următoarei mișcări.

Unii economiști cred că o altă creștere cu 0,25% a ratei ar putea avea loc încă din luna mai, în timp ce alții cred că BOJ va aștepta până în vară.

Oricum, aceasta nu este o decizie ușoară.

Creșterea prea rapidă a ratelor va afecta creșterea, în timp ce așteptarea prea lungă ar putea scăpa de sub control inflația.

BOJ și guvernul susțin că Japonia se eliberează în sfârșit de decenii de deflație.

Dar sub suprafață, cheltuielile de consum sunt slabe, companiile încă ezită să investească în Japonia, iar bursa este volatilă.

Există, de asemenea, riscul ca inflația să fie determinată de factori externi, cum ar fi prețurile globale la energie și un yen slab.

Mai degrabă decât o creștere internă reală. Dacă aceste presiuni se reduc, inflația ar putea scădea, lăsând Japonia cu o cerere lentă și cu salarii stagnante din nou.