Vremuri periculoase

În urmă cu două săptămâni, investitorii numărau orele până la anunțul președintelui Trump privind „tarife reciproce”. Indicii bursieri globali, în frunte cu marii majori din SUA, prezentau deja dovezi ale îngrijorării investitorilor.

Dow și Russell 2000 (un indice bursier mai puțin popular, dar un indicator important al dispoziției față de corporațiile cu capitalizare medie din SUA, concentrate pe piața internă) au atins apogeul în noiembrie.

S&P 500 și NASDAQ, care conțin ambele o pondere semnificativă față de giganții tehnologiei, au atins maximele istorice la mijlocul lunii februarie.

De atunci, toate marilele americane s-au vândut, ducându-le înapoi sub nivelurile văzute ultima dată imediat după victoria electorală a lui Trump din 5 noiembrie. Au avut o recuperare ușoară în a doua jumătate a lunii martie.

Dar era evident că investitorii deveneau precauți. Sentimentul era că tarifele ar putea merge în orice direcție. Președintele Trump ar putea anunța un tarif de bază modest pentru acele țări despre care credea că acționează „nedrept”.

Sau ar putea face ceva mai rău. Până la urmă, a făcut ceva mult, mult mai rău.

Majoritatea tarifelor au trecut printr-un „proces” destul de rapid de amânare, modificare și redirecționare. Dar, având în vedere ce s-a întâmplat de atunci, se pare că tariful de bază de 10% pentru exporturile de la partenerii comerciali ai SUA este mult mai potrivit cu ceea ce spera piețele.

Deși în absența unui șir de negocieri de succes țară cu țară, acestea ar putea reveni la ratele reciproce inițiale în trei luni.

Dar un lucru pare acum sigur și este că adevărata țintă a administrației Trump în toată această brouhaha este China.

Adăugați retorica belică și pielea subțire de ambele părți, iar tariful tarifar s-a transformat într-un război comercial total. Investitorii încearcă acum să stabilească dacă acest lucru poate fi rezolvat și, dacă da, cât timp ar putea dura.

Toți analiștii au venit cu teorii opuse despre care parte este cel mai grav afectată și cine este cel mai probabil să clipească primul. Un argument susține că disponibilitatea președintelui Trump de a reduce majoritatea tarifelor este un semn de slăbiciune. Pot fi.

Deși faptul că a crescut taxele Chinei la 145% sugerează că nu. Se mai spune că regimul autoritar al Chinei este într-o poziție mai bună de a accepta greutățile asupra cetățenilor săi într-un mod în care Trump nu poate.

Dar economia Chinei este într-o stare proastă, indiferent de ce spun datele, iar implozia proprietății sale înseamnă că nu se poate baza pe piața internă pentru a-și înlocui piața de export.

Pe de altă parte, se pare că administrația Trump ar fi intrat în panică atunci când Trezoreria SUA a intrat în colaps. Ar putea accepta o vânzare a acțiunilor, dar nu o amenințare pentru cel mai bun activ refugiu din lume.

Randamentul randamentului pe 30 de ani a avut cel mai mare salt săptămânal din anii 1980, chiar dacă dolarul american era în cădere liberă. Părea de parcă ar fi izbucnit ceva.

China era de vină? Pare puțin probabil ca aceștia să fi fost în totalitate responsabili pentru vânzarea pieței de obligațiuni. Ar fi în mare parte autoînfrângător, având în vedere cât de multă datorie guvernamentală americană dețin.

De asemenea, o astfel de mișcare ar crește valoarea yuanului, ceea ce ar face viața mai dificilă pentru exportatorii chinezi.

Se pare mai probabil că dislocarea dintre dolar și trezoreria SUA sa datorat în mare parte reducerii masive de îndatorare a fondurilor speculative și a sistemului bancar din umbră.

Piețele au fost puțin mai calme în săptămâna premergătoare Paștelui. Dar nu se simte că criza a atins încă apogeul.

Ego-urile implicate sunt pur și simplu prea mari, iar miza mult prea mare. La un moment dat, acest lucru va fi rezolvat. Dar piețele de risc se pare că vor suferi mult mai multă durere înainte ca lucrurile să revină la o stare mai uniformă.

(David Morrison este analist senior de piață la Trade Nation. Opiniile sunt proprii.)