Perspectivele inflației în 2025: ce nu vă spun datele neclară din aprilie

Cifrele inflației din aprilie arătau bine. Prețurile de producție au scăzut. Vânzările cu amănuntul au stagnat. Unii chiar au spus că inflația se răcește.

Dar adesea, adevărata poveste se ascunde în detalii. Ceea ce vedem nu este o ușurare, ci începutul a ceva mai greu de măsurat și mult mai grăitor.

Tarifele intră în sfârșit în vigoare, iar adevăratul șoc al prețurilor nu a început încă.

Cum arată perspectivele inflației în SUA pentru restul anului 2025?

Chiar scad prețurile?

În aprilie, prețurile de producție din SUA au scăzut cu 0,5%. Aceasta a fost cea mai mare scădere lunară de la începutul pandemiei și mult mai abruptă decât se așteptau economiștii la creșterea de 0,2%, potrivit datelor Biroului de Statistică a Muncii.

La prima vedere, aceasta părea un progres în lupta împotriva inflației. Nu a fost.

Scăderea a fost cauzată în principal de scăderea marjelor în serviciile comerciale. Aceștia reprezintă banii pe care companiile îi câștigă între comerțul cu ridicata și cel cu amănuntul.

O scădere de 1,7% în această categorie ne spune că, deocamdată, companiile preiau costuri mai mari în loc să le transfere.

Indicele prețurilor de producție de bază, care exclude alimentele, energia și comerțul, a scăzut, de asemenea, cu 0,1%.

Însă prețurile bunurilor, în special cele care exclud alimentele și energia, au crescut cu 0,4%, cea mai rapidă creștere din ultimii doi ani.

Asta înseamnă că firmele plătesc mai mult pentru a produce lucruri, dar încă nu cresc prețurile. Asta nu poate dura la nesfârșit.

De ce se abțin comercianții cu amănuntul?

Comercianții cu amănuntul nu sunt orbi la ceea ce urmează. Ei se pregătesc. În martie, vânzările au crescut cu 1,7%, deoarece consumatorii s-au grăbit să cumpere înainte de intrarea în vigoare a ultimei runde de tarife impuse de administrația Trump.

În aprilie, vânzările cu amănuntul au înregistrat o mică mișcare, crescând doar cu 0,1%, în timp ce șapte din cele treisprezece categorii principale au scăzut. Vânzările grupului de control, care contribuie la PIB, au scăzut cu 0,2%.

Consumatorii reacționează la ceea ce așteaptă și nu la ceea ce au văzut deja. Aceasta este o diferență cheie de data aceasta. În 2018, a fost nevoie de câteva luni pentru ca tarifele să crească prețurile la mașinile de spălat.

De data aceasta, reacția este mai rapidă. Psihologia inflației s-a schimbat. Oamenii se așteaptă ca prețurile să crească. Așa că acum încetinesc ritmul.

Walmart a confirmat că va începe să majoreze prețurile la sfârșitul acestei luni. Electronicele, jucăriile și anumite alimente importate vor fi primele afectate. Această mișcare singură va modela tendința generală a comerțului cu amănuntul. Dacă Walmart nu poate menține prețurile la un nivel scăzut, nici jucătorii mai mici nu o vor face.

Ce urmărește, de fapt, Fed-ul?

Președintele Rezervei Federale, Jerome Powell, a declarat săptămâna aceasta că economia ar putea intra într-o perioadă de șocuri de ofertă mai frecvente.

Asta înseamnă că inflația nu va urma o traiectorie lină. Va oscila mai brusc și mai imprevizibil.

El a avertizat că inflația „ar putea fi mai volatilă în viitor decât în ​​perioada intercriză din anii 2010”.

Rezerva Federală știe că tarifele sunt șocuri de ofertă. Acestea cresc costurile la punctul de intrare, se filtrează prin producători și comercianți cu amănuntul și apar în IPC doar cu întârziere.

Așadar, deși IPC-ul a părut slab în aprilie, iar indicele PCE de bază este așteptat să rămână în apropierea a 2,9%, terenul pentru o inflație mai mare la sfârșitul anului este deja pus.

Piețele încă se așteaptă ca Fed să reducă ratele dobânzilor la următoarea reuniune din iunie. Însă aceste reduceri sunt calculate în funcție de scăderea actuală a prețurilor, nu de ceea ce va urma.

Dacă inflația va crește brusc în iunie sau iulie, Fed ar putea fi obligată să mențină ratele dobânzilor constante sau chiar să întrerupă complet reducerile. Acest lucru ar lua prin surprindere atât piețele, cât și consumatorii.

Cum reacționează companiile?

Presiunea asupra marjelor corporative nu mai este teoretică. Este evidențiată în date. Comercianții cu amănuntul și producătorii își schimbă în liniște strategiile. Unii cresc prețurile.

Alții retrag linii întregi de produse care ar fi prea scumpe pentru a fi vândute cu profit. Câteva se bazează mai mult pe furnizori sau își schimbă complet strategiile de aprovizionare.

Walmart, cu doar aproximativ 15% din produsele sale provenind din China și o bază puternică de magazine alimentare autohtone, are mai multă flexibilitate decât majoritatea.

Chiar și așa, nu a putut aștepta la nesfârșit. Directorul general a numit tarifele actuale „prea mari” și a spus că nu mai pot absorbi costurile.

Alte companii precum Target, Mattel și Home Depot se confruntă cu aceleași decizii. Tarifele impuse de Trump au devenit atât un cost economic, cât și un câmp minat politic.

Când Amazon a luat în considerare afișarea costului suplimentar al tarifelor pe paginile produselor, a fost întâmpinat cu amenințări.

Chiar și Walmart, care este de obicei atent cu declarațiile politice, a criticat deschis tarifele vamale săptămâna aceasta.

Ce spun datele, de fapt?

Se spune că a început criza economică. Companiile își asumă impactul asupra marjelor de profit. Consumatorii se retrag înainte ca prețurile să crească.

Prețurile bunurilor, în special cele importate, cresc lent. Inflația serviciilor este slabă, dar acest lucru s-ar putea să nu dureze dacă creșterea salariilor se menține și cererea de turism revine.

Tabloul complet al inflației nu este încă vizibil în IPC sau PCE. Dar deja se formează în categoriile de bunuri de bază și în prognozele privind câștigurile companiilor.

Dacă datele se mențin, mai avem două-trei luni până când vom vedea acest lucru clar în rapoartele la nivel de consumator.

Perspectivele inflației din SUA pentru 2025: La ce să ne așteptăm

Inflația din 2025 funcționează cu o fitilă întârziată. Prețurile de producție au scăzut deoarece companiile au fost afectate. Dar acest lucru este sustenabil doar pentru o perioadă scurtă de timp.

Cronologia arată acum astfel:

Mai–iunie : Comercianții cu amănuntul încep să majoreze prețurile. Walmart și alții implementează majorări selective pentru bunurile expuse la taxe vamale.

Iunie–iulie : IPC începe să reflecte prețuri mai mari la bunurile de consum. Inflația de bază crește.

Iulie–septembrie : Compresia marjei se diminuează pe măsură ce transmiterea accelerează. Fed își reevaluează traiectoria ratei dobânzii. Așteptările pieței privind reducerile încep să se schimbe.

Creșterile de prețuri nu vor fi masive la început. Acestea vor apărea în categorii specifice, cum ar fi electronice, jucării, electrocasnice, alimente de bază cu rate de import ridicate.

Dar direcția va fi clară. Inflația nu scade. Este doar amânată de o rezervă pe termen scurt.

Walmart a fost „canarul în mina de cărbune”. Ne putem aștepta ca mai mulți comercianți cu amănuntul să-i urmeze exemplul până la mijlocul lunii iunie.

Ceea ce urmează este mai puțin previzibil. Dacă tarifele continuă să se modifice, volatilitatea inflației va crește. Consumatorii își vor ajusta în continuare așteptările mai rapid decât pot surprinde modelele.

Iar capacitatea Fed de a ghida politica pe baza datelor retrospective va fi testată mai mult decât în ​​orice alt moment de la 2022 încoace.

Deocamdată, prețurile par stabile. Dar, în fond, sistemul este deja în mișcare. Până când vom vedea clar, narațiunea inflației se va fi deja schimbat.