Interviu: Kimball Carr de la Inspire Veterinary Partners despre modul în care modelul său de capital partajat își propune să provoace capitalul privat în îngrijirea animalelor de companie

Deținerea de animale de companie este în creștere pe tot globul, iar SUA nu face excepție.

În 2024, 66% dintre gospodăriile din SUA – aproximativ 86,9 milioane de case – dețineau un animal de companie.

De la companie la sprijin emoțional, animalele de companie au devenit o parte vitală a vieții stăpânilor lor.

Americanii cheltuiesc mai mult ca niciodată pe tovarășii lor blănoși.

Potrivit Asociației Americane a Produselor pentru Animale de Companie, americanii au cheltuit 152 de miliarde de dolari pe animale de companie în 2024, cu aproape 40 de miliarde de dolari pentru îngrijirea veterinară și vânzările de produse conexe.

Pentru firmele de capital privat, această tendință în creștere a deschis o oportunitate de afaceri profitabilă.

Datele de la PitchBook arată că capitalul privat a investit 51,6 miliarde de dolari în sectorul veterinar între 2017 și 2023, urmat de alte 9,3 miliarde de dolari doar în primele patru luni ale anului 2024.

Cu toate acestea, creșterea proprietății de capital privat asupra clinicilor veterinare i-a făcut pe critici să tragă un semnal de alarmă că prezența sa în creștere ar putea avea aceleași consecințe pe care le-a avut creșterea proprietății de către PE asupra spitalelor - creșterea prețurilor, reducerea serviciilor și chiar închiderile menite să maximizeze randamentul acționarilor.

În acest context, Inspire Veterinary Partners (NASDAQ: IVP) pretinde că se poziționează ca o alternativă la modelul susținut de PE.

Abordarea sa pune accentul pe deținerea pe termen lung a clinicilor, planurile de proprietate a acțiunilor angajaților (ESOP) și strategiile de creștere axate pe investițiile în echipă, mai degrabă decât pe tipul tipic de rulare și ieșire a activelor pe trei până la cinci ani urmărit de firmele de capital privat.

"Fondatorii și liderii Inspire includ profesioniști veterinari și selectăm clinici pentru cumpărare cu dorința de a menține aceste clinici pe termen lung și de a face planuri de creștere în consecință", a declarat CEO-ul IVP, Kimball Carr, într-un interviu.

"Ne propunem să oferim o nouă cale către consolidarea clinicilor cu mai multe unități, condusă de investiții în echipele noastre și, în mod crucial, de furnizarea unei căi către capitalul propriu partajat."

Carr a vorbit, de asemenea, despre recenta tranzacție de acțiuni preferențiale convertibile de 10 milioane de dolari a companiei, strategia sa de creștere și modul în care Inspire intenționează să abordeze provocări precum deficitul de forță de muncă și creșterea costurilor veterinare.

Fragmente:

Kimball Carr, CEO, Inspire Veterinary Partners

Provocările modelului de clinică veterinară susținută de PE în SUA

Invezz: Site-ul tău spune că IVP oferă o modalitate mai bună de proprietate veterinară decât deținerea de fonduri de capital privat. Care sunt capcanele fondurilor de capital privat care dețin din ce în ce mai mult cabinete veterinare în SUA și cum diferă modelul dumneavoastră de al lor?

Credem cu tărie că nu există o alegere corectă sau greșită între o achiziție susținută de PE, a unei clinici veterinare și alte modele, cum ar fi Inspire Veterinary Partners.

Acestea fiind spuse, am văzut, de asemenea, că majoritatea consolidării clinicilor din ultimul deceniu, provenind de la firme susținute de capital privat, prezintă provocări și nuanțe pe care încurajăm vânzătorii să le înțeleagă.

În primul rând, există intervalul scurt de timp de doi până la cinci ani pe care majoritatea investitorilor de capital privat îl au înainte de a dori să "iasă" din orice investiție.

Acest lucru poate însemna adesea obiective de afaceri miope, poveri financiare dureroase împinse în operațiunile clinicii și, uneori, o lipsă de înțelegere a modului în care medicina veterinară este afectată negativ de aceste fonduri care doresc să "acumuleze" rapid veniturile și să iasă dintr-o investiție.

Fondatorii și liderii Inspire includ profesioniști veterinari și selectăm clinici pentru cumpărare cu dorința de a menține aceste clinici pe termen lung și de a face planuri de creștere în consecință.

Ne propunem să oferim o nouă cale către consolidarea clinicilor cu mai multe unități, determinată de investiții în echipele noastre și, în mod crucial, de oferirea unei căi către capitalul propriu comun.

Cum permite IVP angajaților să aibă o parte din capitalul clinicii

Acest lucru aduce o altă componentă în care credem profund.

De obicei, capitalul privat nu oferă capital comun în afacere pentru întreaga forță de muncă.

O achiziție standard de clinică susținută de PE ar putea include promisiunea de capital amânat pentru vânzător în doi până la cinci ani, dar rareori include capital sau proprietate comună pentru restul forței de muncă.

În plus, orice ofertă de acțiuni este legată de ieșirea fondurilor și nu este recurentă, ceea ce înseamnă că capitalul oferit este un eveniment unic și numai pentru cei din "vârful piramidei".

Inspire își propune să implementeze un plan de opțiuni pe acțiuni pentru angajați, sau ESOP, care oferă granturi anuale angajaților noștri, permițându-le să aibă potențialul de a construi bogăție și să participe la succesul întregii companii, nu doar al unei clinici.

Acest plan va fi oferit marii majorități a angajaților noștri, nu doar medicilor sau proprietarilor.

Deoarece viziunea noastră este pe termen lung și scopul nostru principal este de a îmbunătăți și proteja profesia veterinară, ne-am insuflat pasiunea pentru forța noastră de muncă în dezvoltarea unuia dintre cele mai cuprinzătoare pachete de compensare totală, inclusiv plată, timp liber și alte beneficii, ale oricărei companii din sectorul nostru.

Pe măsură ce implementăm aceste instrumente și continuăm să facem investiții în clinicile noastre, credem în modelul diferențiat al Inspire și considerăm că este superior altor modele "roll up" pentru acei vânzători cărora le pasă de moștenirea lor și pentru echipele care iubesc cu adevărat profesia în care lucrează.

Despre strategia de creștere a IVP prin achiziția de clinici

Invezz: Portofoliul dumneavoastră de clinici are în prezent 14 clinici. Explicați-ne strategia dumneavoastră de creștere prin achiziții. Câte clinici intenționați să achiziționați în următorii cinci ani? De asemenea, cum ați avut un impact pozitiv asupra clinicilor pe care le-ați achiziționat până acum?

Avem un proces robust de dezvoltare a afacerii și o echipă multidisciplinară care contribuie la deciziile de achiziție și avem obiective anuale legate de afacerea MandA.

Aceste obiective sunt determinate de ținte de creștere, repere de afaceri și alți factori, mai degrabă decât de numerele clinicilor.

Acest lucru se referă și la discuția anterioară despre Inspire versus un model de educație fizică.

Suntem conștienți de calea mai lungă de creștere pentru IVP și vrem să luăm decizia de expansiune de astăzi în conformitate cu înțelegerea modului în care aceasta ne afectează multe zile de mâine.

Mai simplu spus, vom crește și am demonstrat că știm cum să extindem compania, dar este important pentru noi să creștem în ritmul potrivit, în loc de a fi pur și simplu "orientați spre ieșire" în obiectivele noastre de creștere.

Acestea fiind spuse, în următorii cinci ani, afacerea va arăta foarte diferit.

Ne propunem să creștem afacerea de câteva ori dimensiunea actuală de astăzi prin achiziții de unități individuale, extinderi de clinici, noi tipuri de achiziții de clinici, cum ar fi specialități și de urgență, achiziții de cabinete cu mai multe unități și, în viitorul nu prea îndepărtat, extinderea în noi verticale de afaceri dincolo de proprietatea și operațiunile clinicilor.

Pentru acele clinici din grupul de lucru al Inspire, am investit profund în domeniile menționate mai sus, cum ar fi compensația, sănătatea și bunăstarea și sisteme sau instrumente integrate în întregul nostru portofoliu.

Am oferit clinicilor noastre o putere de cumpărare mai mare decât au adesea spitalele cu o singură unitate și am construit modele de recunoaștere, planuri de bonusuri și stimulente, iar echipa noastră de conducere experimentată oferă coaching, dezvoltare și sprijin cot la cot pentru echipele noastre din fiecare clinică.

Inspire de astăzi este construit pe sisteme și instrumente integrate care ne permit să operăm 14 clinici, dar a fost construit având în vedere previziunea, astfel încât să putem scala la 140 sau 1400 de clinici folosind aceleași sisteme.

Toate acestea au dus la atingerea unei creșteri impresionante de la an la an și a altor obiective de creștere notabile, întregul nostru portofoliu arătând un impuls puternic și KPI-urile la nivel de companie cu tendințe foarte favorabile.

Urmărirea finalizării de noi achiziții până în 2025-sfârșitul anului 2026; planifică pentru a atinge rentabilitatea fluxului de numerar

Invezz: Care sunt obiectivele tale pe termen scurt pentru creșterea veniturilor și profitabilitate și cum intenționezi să le atingi?

Operațiunile noastre zilnice se concentrează atât pe creșterea afacerii noastre existente sau pe creșterea verticală, cât și pe creșterea orizontală prin achiziții continue pe măsură ce ne extindem corespunzător.

Cunoaștem cifrele pro forma de creștere internă și expansiune externă necesare pentru a atinge următoarele noastre repere financiare și continuăm să valorificăm învățămintele din integrările de succes ale celor 14 clinici actuale, pe măsură ce executăm procese prin care creștem și îmbunătățim eficiența portofoliului actual, astfel încât ambele motoare funcționează în paralel în fiecare zi.

Până la sfârșitul anului 2025, ne propunem să finalizăm noi achiziții și să continuăm acest impuls în 2026, timp în care intenționăm să atingem rentabilitatea fluxului de numerar prin creșterea verticală și orizontală menționată mai sus.

Cu privire la tranzacția de acțiuni preferențiale convertibile de 10 milioane de dolari

Invezz: Cum vă așteptați ca tranzacția cu acțiuni preferențiale convertibile de 10 milioane de dolari să consolideze bilanțul Inspire Veterinary Partners și să susțină strategia sa de creștere pe termen lung?

Cea mai recentă finanțare a Inspire vine după primii doi ani de companie publică și am profitat de multe lucruri pe care le-am învățat în acești doi ani.

Ca companie publică cu microcapitalizare, este la fel de important pentru noi să spunem "nu" tipurilor greșite de oferte de capital ca și să spunem "da" la ceea ce funcționează pentru noi, în timp ce continuăm să fim disciplinați cu privire la tipurile de finanțare pe care le luăm.

Credem că această ultimă creștere nu numai că ne oferă capacitatea de a ne executa strategia de creștere, ci și de a lucra cu partenerii de finanțare potriviți și de a urmări să evităm tipurile de structuri care ar aduce prejudicii capitalizării și bilanțului nostru.

De asemenea, am executat această finanțare cu o aliniere clar prognozată a calendarului de strângere de capital planificat alături de evenimente de creștere programate, cum ar fi achizițiile, astfel încât să putem continua să le arătăm acționarilor noștri modul în care fondurile care intră în companie pot contribui direct la creșterea afacerii.

Preferă să strângă capital "după nevoie" decât să preia un "cufăr de război" de numerar

Invezz: Unii acționari ar putea vedea acest acord ca pe un semn de presiune financiară, mai ales cu posibilitatea de diluare. Cum răspundeți îngrijorărilor că Inspire se bazează prea mult pe finanțarea legată de capital în loc să consolideze operațiunile și fluxul de numerar?

Vom face ambele – să dezvoltăm afacerea existentă și să strângem capital în mod responsabil pentru a ne extinde portofoliul general.

Ambele discipline sunt cruciale și suntem foarte conștienți de extinderea afacerii noastre, astfel încât diluarea creșterilor de salarii să aibă un impact din ce în ce mai mic asupra valorii pe care o oferim investitorilor.

După cum am menționat, echipa noastră se concentrează pe creșterea afacerii existente și credem că rezultatele trimestriale recente arată că am început să vedem rezultatele muncii noastre intense din ultimele patru până la opt trimestre.

De asemenea, este important să înțelegem că am fost conștienți de dimensiunea noastră încă de la început și, în calitate de companie cu capitalizare mică, am luat decizia de la început de a strânge în funcție de necesități, în loc să preluăm un "cufăr de război" de numerar, care ar fi putut veni cu termeni de tranzacție oneroși pentru companie și, în unele cazuri, ar putea duce la decizii greșite, pe măsură ce presiunea crește pentru a pune acești bani în joc.

Opusul acestei abordări, a face creșteri mai mici pe măsură ce avem evenimente de creștere, cum ar fi achizițiile, este, în mintea noastră, o abordare mai sigură și ne permite să creștem la evaluări mai bune pe măsură ce compania se maturizează.

ESOP, oferte de sănătate mintală pentru a aborda deficitul și uzura forței de muncă veterinare

Invezz: Lipsa forței de muncă este o provocare recurentă în medicina veterinară. Cum abordează Inspire recrutarea, retenția și sănătatea mintală a personalului în clinicile sale?

Nu există nicio îndoială că atragerea și păstrarea talentelor în cadrul forței de muncă veterinare este provocarea numărul unu pentru fiecare operator veterinar.

Nu pot fi suficient de emfatic cu privire la modul în care abordarea noastră pentru a rezolva această provocare se află în centrul companiei noastre.

Structurile de beneficii, compensații și echitate pe care Inspire le-a implementat și proiectat au fost create pentru a ne face un angajator preferat.

Pe măsură ce privim spre obiectivul viitorului apropiat de a avea ESOP în vigoare, care să se înregistreze pe parcursul anilor succesivi de angajare pentru membrii echipei noastre, Inspire își propune să ne îmbunătățească direct capacitatea de a păstra profesioniștii mai mult timp decât concurenții noștri și de a profita de acest avantaj ca beneficiu pentru creșterea financiară, relațiile medic-client și stabilitatea pe termen lung.

De asemenea, am adăugat oferte de sănătate mintală la planurile noastre de beneficii și plătim 100% din prime pentru acoperirea de sănătate a membrilor echipei noastre eligibile, pentru a mai menționa câteva moduri în care avem grijă de echipele noastre.

Toate acestea înseamnă că nu am încercat să fim iterativi în abordarea noastră de a păstra talentele mari – ne propunem să fim transformaționali oferind proprietăți și beneficii și compensații celor mai bune din clasă echipelor noastre.

Poate IVP să mențină costurile scăzute pe fondul creșterii cheltuielilor de îngrijire a animalelor de companie?

Invezz: Creșterea numărului de animale de companie de la pandemie a crescut cererea, dar accesibilitatea pentru îngrijirea animalelor de companie rămâne o îngrijorare. Cum vedeți că industria abordează tensiunea dintre creșterea costurilor și accesul la îngrijire?

Ca industrie, și cu siguranță pentru Inspire, costul îngrijirii este un obiectiv, deoarece furnizorii de îngrijire veterinară caută să se asigure că proprietarii de animale de companie pot menține standarde ridicate de sănătate pentru animalele lor de companie.

Deși am văzut unele creșteri de prețuri în întreaga industrie, vorbind în numele Inspire, am adoptat o abordare foarte atentă a prețurilor cu scopul de a încerca să minimizăm impactul asupra clienților noștri.

Lumea noastră este mai scumpă decât era acum unu, doi și cinci ani, iar această realitate este resimțită de fiecare afacere, așa că trebuie să fim realiști în această privință în acest sens.
Pe lângă faptul că deținerea unui animal de companie și îngrijirea corespunzătoare a acestuia vine ca o responsabilitate și cu un cost.

Acestea fiind spuse, continuăm să implementăm eficiențe menite să ne menținem costurile scăzute, astfel încât să ne putem asigura că îngrijirea animalelor de companie este accesibilă și fiecare dintre echipele noastre valorifică relații strânse cu clienții săi, astfel încât să poată fi luată cea mai bună decizie comună având în vedere cea mai bună îngrijire pentru animalul de companie.