ETF-urile de strategie se prăbușesc cu 80% în contextul tulburărilor legate de Bitcoin; MSTR câștigă 6% într-o divergență surprinzătoare

În timp ce scăderea Bitcoin în decembrie a declanșat o prăbușire de 80% a ETF-urilor cu efect de levier ale Strategy Inc. (cunoscute anterior ca Microstrategy), ștergând 1,5 miliarde de dolari din economii retail din MSTX și MSTU.

Totuși, acțiunile MSTR au crescut cu 6,05% marți, evidențiind o divergență puternică alimentată de matematica dificilă a levierului și a degradării capitale.

Cei doi au mers în direcții opuse, deși urmăreau același activ de bază, oferind o lecție magistrală despre motivul pentru care levierul îi distruge pe traderii de retail.

Pe măsură ce Bitcoin a scăzut cu 30% de la maximele din octombrie până la aproape 90.000 de dolari, produsele cu efect de levier menite să amplifice mișcările zilnice s-au prăbușit prin reechilibrare zilnică, în timp ce deținerile corporative simple de Bitcoin ale MSTR s-au dovedit ciudat de rezistente.

Contrastul nu a fost un accident; A arătat cum reacționează diferitele structuri de capital, rapoartele de levier și bazele investitorilor atunci când volatilitatea crește.

De ce produsele cu efect de levier au explodat, în timp ce MSTR a crescut

Matematica este brutală și mecanică. MSTX și MSTU urmăresc să ofere de două ori randamentul zilnic al MSTR prin derivate și levier.

Într-o zi în care Bitcoin a scăzut, aceste fonduri nu au pierdut doar jumătate din cât MSTR; Au pierdut mai mult.

O scădere de 50% a Bitcoin nu creează o pierdere de 100% din ETF; Poate șterge o poziție întreagă prin compunere numită decădere a volatilității.

În fiecare seară, managerii de fonduri reechilibrează: dacă acțiunea de bază se prăbușește, sunt nevoiți să vândă câștigători și să cumpere pierderi la cele mai slabe prețuri, blocând astfel daune.

Prin contrast, MSTR deține Bitcoin direct în bilanț, fără derivate, fără reechilibrare zilnică, fără levier sintetic.

Când Bitcoin a scăzut, MSTR a scăzut și el, dar raportul valoarea netă a activelor de piață (mNAV) al companiei, adică valoarea întreprinderii împărțită la deținerile Bitcoin, s-a stabilizat de fapt la 1,17 după ce a atins acea zonă de pericol.

Rezerva de numerar anunțată de 1,44 miliarde de dolari, care acoperă 21 de luni de plăți de dividende, a eliminat temerile privind vânzarea forțată imediată.

Pentru traderii tactici și fondurile speculative care caută strategii de inversare pe termen scurt, MSTR părea supravândut marți, cu RSI în jur de 20 și acțiuni la niveluri critice de suport, atrăgând acoperiri short și vânătoare de chilipiruri.

MSTR a crescut pentru că este structural diferit, un joc Bitcoin folosit prin inginerie corporativă, nu prin mecanici derivate.

Revenirea de marți a fost alimentată de sărituri supravândute, acoperire short și rotația de la produsele ETF care au distrus capitalul.

Poate strategia lui Saylor să reziste mai mult volatilității?

Această divergență sugerează un potențial punct de cotitură în modul în care retailul abordează expunerea la criptomonede.

MSTX, MSTU și MSTP, odinioară favoritele traderilor de retail care vânează randamente 2x, au pierdut împreună peste 80% în 2025.

Activele sub administrare au scăzut de la 2,3 miliarde de dolari la 830 de milioane de dolari. Acest nivel de distrugere declanșează adesea o rotație: banii de retail ies din produsele cu efect de levier în expuneri mai simple, precum Bitcoin spot sau MSTR.

Totuși, MSTR rămâne un pariu extrem de controversat, cu efect de levier, doar prin emiterea de acțiuni și datorie, nu prin derivate.

Autoritățile de reglementare urmăresc cu atenție. SEC a avertizat de mult timp că ETF-urile cu efect de levier cu o singură acțiune prezintă riscuri disproporționate pentru investitorii de retail, în special atunci când dețin dețineri deja speculative, precum MSTR, compusă prin levier 2x.

Creșterea de marți a MSTR de marți ar putea semnala o revenire tactică pentru traderii oportuniști sau ar putea marca începutul unei rotații reale de la produsele cu multe derivate către deținerile corporative.

Dacă modelul lui Saylor va rezista în următorul ciclu de volatilitate și dacă retailul va ține cont în cele din urmă de avertismentele legate de levier, rămâne întrebarea de 40 de miliarde de dolari.