Era activelor din SUA se apropie de sfârșit: avertizează un expert în piață

Investitorii globali ar putea asista la un punct de cotitură istoric în modul în care lumea percepe activele financiare americane, potrivit lui Ron Temple, strateg-șef de piață la Lazard.

Într-un interviu recent pentru CNBC , Temple a susținut că 2025 marchează "începutul sfârșitului excepționalismului american pe piețe", pe măsură ce investitorii străini reevaluează siguranța, stabilitatea și atractivitatea relativă a activelor americane.

Potrivit lui, o combinație între schimbarea randamentelor globale, slăbirea încrederii în managementul fiscal al SUA și schimbarea dinamicii valutare remodelează o presupunere de lungă durată conform căreia activele americane sunt cele mai sigure pentru investiții.

Iată o explicație cuprinzătoare despre motivul pentru care această mentalitate începe să se schimbe în apropierea anului 2026.

Trezoreriele nu mai sunt tratate ca fiind fără risc

Temple a evidențiat o evoluție remarcabilă: trezorurile americane încep să se comporte ca active obișnuite de credit, mai degrabă decât ca refugiul suprem al lumii.

El a menționat comportamentul pieței de la începutul acestui an, când știrile economice negative i-au determinat pe investitori să vândă titluri de stat în loc să le cumpere pentru protecție.

"Pentru prima dată în viața multor oameni, am văzut titlurile de stat americane privite mai degrabă ca un activ de credit decât ca un activ fără risc", a spus el.

Această schimbare subminează o credință fundamentală în finanțele globale – că datoria guvernului SUA este cel mai sigur loc unde să te ascunzi în timpul incertitudinii.

Slăbirea dolarului schimbă comportamentul investițional global

O temă majoră în analiza lui Temple este așteptarea tot mai mare pentru un dolar american mai slab.

El a remarcat că mulți investitori străini își cresc acum activ raportul de acoperire valutară pentru a reduce expunerea la dolarul verde.

"Ceea ce aud de la investitori din întreaga lume este că aceștia caută oportunități de a-și crește raporturile de acoperire, pentru a-și reduce expunerea la dolarul american", a spus el.

Îngrijorările care stau la baza acestei schimbări includ deficite fiscale nesustenabile, întrebări legate de statul de drept și incertitudinea privind independența Rezervei Federale.

Un dolar mai slab ar eroda randamentele deținătorilor străini neacoperiți de active americane, făcându-le mai puțin atractive.

Normalizarea Japoniei amenință cererea de active a SUA

Înăsprirea monetară a Japoniei devine un punct major de presiune pentru piețele americane.

Cu așteptarea ca Banca Japoniei să majoreze ratele overnight către 1% până la sfârșitul anului viitor și randamentele obligațiunilor guvernamentale japoneze pe 10 ani apropiindu-se de 2%, investitorii japonezi ar putea găsi obligațiunile interne mai atractive decât titlurile de stat americane, odată ce se ia în calcul acoperirea valutară.

Vorbind pentru CNBC, Temple a avertizat că Japonia – un creditor net cu investiții de 3,7 trilioane de dolari în străinătate – ar putea începe să repatrieze capital.

"Există riscul ca Japonia să repatrieze o parte din acei bani înapoi pe piața internă," a spus el, o mișcare care ar putea accentua curba randamentelor SUA și ar putea înăspri condițiile de credit.

Deținerea masivă a străinilor devine o vulnerabilitate

Investitorii străini dețin colectiv 8,6 trilioane de dolari în titluri de stat americane, împreună cu poziții și mai mari în acțiuni americane și credite corporative.

Temple a avertizat că această concentrare a proprietății străine devine un risc structural.

Deși nu se așteaptă la vânzări imediate la scară largă, crede că prima schimbare va avea loc în comportamentul de hedging valutar – un precursor al realocărilor mai semnificative.

"Un risc este ca acei investitori să decidă să-și vândă activele din SUA", a spus el, menționând că chiar și schimbările modeste ale cererii străine pot avea efecte disproporționate asupra randamentelor, lichidității și stabilității pieței.

Macro-mixul din SUA nu mai este unic atractiv

Temple a susținut că economia SUA pierde avantajul macroeconomic care odată o diferenția.

El se așteaptă ca șomajul să "crească" până în 2026, în timp ce inflația va crește din nou în prima jumătate a anului din cauza presiunilor tarifare asupra prețurilor.

În același timp, deficitele fiscale rămân mari, iar randamentele pe termen lung se comportă imprevizibil. "Nu îmi este clar cât de lungă va răspunde sfârșitul curbei", a spus el, indicând creșterile recente ale randamentelor pe 10 ani.

Cu alte piețe – de la Japonia la Europa – care oferă profiluri risc-recompensă îmbunătățite, Temple îi îndeamnă pe investitori să aloce mai mult în afara SUA în 2026.