Interviu: Sonali Gupta (AMINA Bank) explică reziliența BTC în turbulențele pieței

Tensiunile geopolitice recente au declanșat mișcări bruște pe piețele globale, cu creșteri ale prețului petrolului, întărirea dolarului și presiune pe acțiuni.

În contrast, Bitcoin a arătat o reziliență relativă, stârnind un nou val de dezbateri asupra rolului său în perioadele de incertitudine macro.

La momentul redactării, criptomoneda se tranzacționa în jurul pragului de $74,000.

În timp ce corelațiile cu activele cu risc rămân puternice, au apărut divergențe pe termen scurt.

În acest interviu, Sonali Gupta, Senior Research Analyst la AMINA Bank, discută factorii din spatele performanței recente a Bitcoin, impactul derivatelor și al fluxurilor instituționale, precum și modul în care evoluția reglementărilor, ciclurilor de piață și dezvoltările infrastructurii ar putea modela traiectoria piețelor cripto în lunile următoare.

Iată extrasele editate:

Invezz: În ultimele săptămâni, piețele au reacționat brusc la evoluții geopolitice. Cum interpretați ce s-a întâmplat între clasele de active?

Potrivit lui Gupta, escaladarea geopolitică recentă a avut un impact clar asupra piețelor globale, în special prin prețurile energiei și mișcările valutare.

„Bitcoin a crescut în ultimele săptămâni în ciuda creșterii incertitudinii la nivel global”, spune ea.

Șocul geopolitic, inclusiv atacurile asupra infrastructurii petroliere regionale și perturbările în Strâmtoarea Ormuz, au trimis prețurile petrolului mult mai sus înainte ca unele stabilizări să aibă loc după intervenția Agenției Internaționale pentru Energie. Chiar și după retragere, prețurile petrolului rămân semnificativ ridicate.

„Știm că loviturile asupra rafinăriilor de petrol din regiunea Golfului și închiderea Strâmtorii Ormuz au împins prețurile la petrol și gaze la maxime noi.”

Prețurile mai mari la petrol și un dolar mai puternic au pus presiune pe acțiuni, dar Bitcoin s-a menținut comparativ mai bine.

Gupta atribuie o parte din această reziliență condițiilor de piață anterioare.

Un eveniment semnificativ de lichidare în primele luni ale anului a eliminat levierul din sistem, în timp ce poziționările în derivate și pozițiile short care expirau au contribuit, de asemenea, la mișcarea recentă.

Invezz: Bitcoin este adesea comparat cu o acțiune tech cu risc ridicat. Totuși, recent a divergenat oarecum față de acțiuni. De ce credeți că s-a întâmplat asta?

Gupta recunoaște că Bitcoin a arătat istoric o corelație puternică cu acțiunile.

„Din experiența mea, am văzut că cripto se corelează mai mult cu piețele de acțiuni sau cu acțiunile cu beta mai ridicat.”

Pe intervale de timp mai scurte, corelația între cripto și acțiuni poate depăși 80%.

Totuși, relația nu este constantă. În perioadele de stres geopolitic, cripto poate devia temporar.

„Bitcoin este o clasă de active mult mai mică decât aurul… dar vedem cripto apropiindu-se de aur în perioadele de stres geopolitic ca un hedge de refugiu.”

Observă că astfel de divergențe tind să fie temporare, dar subliniază faptul că dinamica pieței Bitcoin încă evoluează pe măsură ce clasa de active se maturizează.

Invezz: Aurul nu a performat la fel de puternic cum se așteptau unii investitori în această perioadă. De ce credeți că Bitcoin s-a menținut mai bine?

Gupta atribuie forța relativă a Bitcoin unor factori specifici pieței, în special lichidării anterioare a levierului și schimbării poziționării instituționale.

„Primul este flush-ul de levier care a avut loc în luna februarie.”

Bitcoin se tranzacționează în prezent mult sub vârful anterior, iar presiunea semnificativă de vânzare de la începutul anului a împins indicatori cheie la niveluri istorice scăzute.

Un indicator pe care l-a subliniat este Coinbase Premium Index.

„Coinbase Bitcoin Premium Index a fost negativ săptămâni la rând, iar acum îl văd întorcându-se pe pozitiv în luna martie.”

Această schimbare sugerează o cerere reînnoită din partea cumpărătorilor din SUA.

În același timp, indicatorii de profitabilitate ai rețelei Bitcoin au scăzut la niveluri văzute ultima dată în timpul prăbușirii din 2022.

„Profitabilitatea Bitcoin este atât de scăzută acum… semnalele medii lunare de profit sunt la niveluri văzute ultima dată în 2022.”

Asemenea condiții au coincis istoric cu potențiale inversări de piață.

Gupta notează, de asemenea, că expunerea instituțională către cripto rămâne relativ mică.

„Alocarea instituțiilor către Bitcoin în portofolii a fost în medie mai mică de 5%.”

Această alocare limitată înseamnă că șocurile macro afectează piețele cripto mai puțin direct decât activele tradiționale, chiar dacă mișcările de preț au loc adesea simultan.

Invezz: Privind înainte, cum s-ar putea evolua piața în funcție de dezvoltarea situației geopolitice?

Gupta spune că variabila cheie pentru piețe rămâne incertitudinea.

„Piețelor de acțiuni sau piețelor de risc le displace incertitudinea.”

Dacă tensiunile geopolitice se vor tempera, mai mulți factori macro ar putea evolua simultan.

Prețurile petrolului ar putea scădea, dolarul s-ar putea slăbi, iar așteptările privind reduceri ale ratelor dobânzilor ar putea reveni.

„În momentul în care conflictul se apropie de rezolvare, vom vedea un impact în scăderea prețurilor petrolului, o slăbire a dolarului… și un sentiment general pro-risc.”

Totuși, ea subliniază că piețele cripto au și catalizatori interni, independenți de evoluțiile macro. Un exemplu este progresul reglementării în Statele Unite.

„De exemplu, Clarity Act, care este discutată pe piața din Statele Unite.”

Legislația propusă ar putea schimba modul în care anumite active digitale sunt clasificate, posibil facilitând o participare instituțională mai largă.

Asemenea schimbări ar putea extinde semnificativ cererea instituțională pentru cripto prin produse de investiții structurate.

Invezz: Care credeți că sunt principalii catalizatori care ar putea propulsa piețele cripto în următorii ani?

Gupta consideră că piața cripto încă urmează un tipar ciclic.

„Sunt tentată să recunosc aspectul ciclic al pieței criptomonedelor… ciclurile de patru ani.”

Intrând în industrie în 2017, spune că a observat multiple cicluri și crede că acest tipar continuă să influențeze sentimentul investitorilor.

Dincolo de factorii ciclici, ea vede dezvoltarea infrastructurii ca un motor important al următoarei faze de creștere.

„Mai multă expunere instituțională la criptomonede… prin eforturile de tokenizare.”

Instituțiile financiare majore explorează din ce în ce mai mult sisteme de compensare bazate pe blockchain și produse financiare tokenizate.

Dezvoltările legate de acțiunile tokenizate și infrastructura pentru active digitale sunt deja în curs de desfășurare.

„Am văzut multe dezvoltări ale infrastructurii luând formă în 2025.”

Pentru Gupta, următoarea fază a pieței ar putea fi mai puțin alimentată de speculație și mai mult de integrarea cu sistemele financiare tradiționale.

„Cred că 2026 va fi mai puțin condus de sentiment… și mai mult de construire de infrastructură.”

Invezz: Intrările în ETF-urile pe Bitcoin au fost puternice recent. Ce credeți că alimentează această tendință?

Gupta spune că fluxurile către ETF-uri sunt adesea legate de dinamica pieței de derivate, mai degrabă decât de o cerere simplă spot.

„Adesea… instituțiile investesc în ETF-uri spot BTC mai mult pentru a beneficia de rata pozitivă de finanțare din piețele de derivate.”

Pe măsură ce piețele de derivate devin mai mari decât cele spot, investitorii instituționali pot folosi expunerea prin ETF-uri ca parte a unor strategii de tranzacționare mai largi.

„Și pe măsură ce vedem mai mult volum pe piața de derivate, am înregistrat și intrări în ETF-urile spot pe BTC.”

Ea crede că această dinamică ar putea declanșa un raliu de revenire pe termen scurt, dar avertizează că volatilitatea este probabil să rămână ridicată.

„Rămânem într-un mediu cu volatilitate ridicată.”

O mare parte din expunerea de pe piață provine acum prin produse structurate, derivate și strategii de randament, mai degrabă decât prin achiziții directe spot.

Invezz: Unii critici continuă să prezică că Bitcoin ar putea cădea dramatic, chiar la $10,000 sau $20,000. Cum răspundeți acestor opinii?

Gupta consideră astfel de predicții în mare parte speculative.

„Aș spune că reacțiile și convingerile lor sunt mai mult meme sau zgomot.”

Argumentează că există o cerere puternică pentru Bitcoin la niveluri de preț mai mici, atât din partea investitorilor instituționali, cât și a participanților de retail.

„Văd o cerere masivă la niveluri inferioare din partea piețelor instituționale și de retail.”

Mai larg, spune că majoritatea participanților din industrie rămân fundamental optimiști față de clasa de active.

„Nu poți fi în acest spațiu decât dacă ești părtinitor sau implicat emoțional sau absolut bullish în domeniu.”

Invezz: În final, care sunt așteptările dumneavoastră pentru Bitcoin pe restul anului?

Gupta crede că perspectiva pentru anul în curs rămâne constructivă.

„Cred că vom fi cu siguranță peste $100k la sfârșitul acestui an.”

Deși volatilitatea este probabil să continue, ea vede un nivel de preț cu șase cifre ca pe un rezultat realist, având în vedere combinația dintre adoptarea instituțională, ciclurile de piață și infrastructura în evoluție.