Băncile SUA cresc costurile fondurilor de credit din cauza temerilor de evaluare

Băncile din SUA majorează costurile de împrumut pentru unele credite acordate fondurilor de credit privat, pe fondul îngrijorărilor tot mai mari privind evaluările, o schimbare care ar putea pune presiune pe randamente și restrânge acordarea de noi împrumuturi, potrivit unui raport Reuters.

Creșterea prețurilor se manifestă în facilitățile de back‑leverage legate de companii pentru dezvoltare a afacerilor (BDC), inversând o perioadă de comprimare a ratelor înainte de noiembrie anul trecut.

Costurile de împrumut cresc la facilitățile de back‑leverage

Spread‑urile la unele linii de credit pentru vehiculele cu scop special înființate de BDC‑uri au urcat până la 2 puncte procentuale peste benchmarkul Secured Overnight Financing Rate, față de aproximativ 1,8 puncte procentuale începând din noiembrie anul trecut, a declarat o sursă pentru Reuters.

O altă sursă a spus că facilitățile comparabile au trecut de la circa 1,75 puncte procentuale la 1,85–1,90 puncte procentuale în aceeași perioadă. Termenii variază în funcție de manager, iar ratele finale sunt de obicei dezvăluite ulterior în documentele de reglementare.

De ce evaluările sunt sub presiune

Expunerea creditului privat către împrumutații din sectorul software atrage atenția, pe măsură ce investitorii evaluează potențialul inteligenței artificiale de a perturba modele de afaceri și câștigurile.

Îngrijorările mai largi legate de credit s-au intensificat după falimentele unui creditor subprime și ale unei firme de piese auto, precum și după o propunere a Blue Owl de a fuziona două fonduri într‑un mod care ar fi putut impune pierderi acționarilor.

„Orice cost al dobânzii afectează direct venitul net din dobânzi al unui fond de credit privat și IRR,” a declarat Sean Dunlop, analist bancar la Morningstar, în raportul Reuters.

El a adăugat că este „o perioadă dificilă pentru creditul privat”, invocând cereri de răscumpărare ridicate pentru fonduri semi‑lichide precum BDC‑urile și întrebări privind solvabilitatea portofoliilor subiacente.

Ce înseamnă asta pentru fonduri și bănci

Îngustarea condițiilor de creditare poate limita capacitatea fondurilor de a investi și de a finanța operațiunile.

Deoarece managerii folosesc levierul pentru a amplifica puterea de cumpărare, back‑leverage‑ul mai scump reduce spațiul pentru profit, cu excepția cazului în care activele își ajustează prețurile în consecință.

Creditul privat, ca clasă de active, totalizează aproximativ $2 trillion.

BDC‑urile, care atrag capitaluri proprii și le asociază cu levier pentru a acorda împrumuturi companiilor de dimensiuni medii, dețineau în jur de $513 billion în active la sfârșitul anului 2025, potrivit Houlihan Lokey.

Un raport recent Moody’s arăta că băncile din SUA au împrumutat aproape $300 billion către furnizorii de credit privat la data de iunie 2025.

Băncile au mai acordat încă $285 billion fondurilor de private equity și aveau $340 billion în angajamente de credit neutilizate, pe baza datelor Federal Reserve și a analizei Moody’s.

La începutul lunii martie, JPMorgan Chase a redus valoarea colateralului care asigura unele împrumuturi către jucători din creditul privat, a declarat o persoană familiarizată cu subiectul pentru Reuters.

„Oamenii au întrebări despre evaluări pe care nu le aveau neapărat acum șase luni,” a spus Seth Kleinman, președintele practicii de situații speciale la Benesch, în raport. El a adăugat: „Epoca ratelor scăzute pe o perioadă îndelungată pare să fi luat sfârșit.”

Contextul pieței și perspective

Înainte de noiembrie anul trecut, costurile de împrumut pentru aceste facilități se coborau de aproximativ 18 luni, au spus sursele. Având în vedere că spread‑urile sunt acum mai ferme pe piață, unele firme de credit privat ar crește ratele pe care le percep pentru a absorbi costurile de finanțare mai ridicate.

Schimbarea subliniază modul în care incertitudinea legată de evaluări și riscurile macroeconomice se reflectă în termeni de finanțare.

Pentru moment, băncile acționează mai prudent, iar fondurile se confruntă cu un mediu mai dificil pentru menținerea venitului net din dobânzi și a ratelor interne de rentabilitate.