De ce Morgan Stanley este optimist privind 2 acțiuni SaaS pe care toți le-au vândut?

Vânzarea în masă a titlurilor din domeniul software de la începutul anului 2026 nu s-a produs pentru că rezultatele financiare s-ar fi prăbușit brusc.

S-a întâmplat pentru că investitorii au început să se întrebe dacă AI nu cumva va face segmente mari din SaaS‑ul tradițional mai puțin valoroase sau chiar învechite.

Prăbușirea a șters 830 miliarde USD (aprox. 3,7 trilioane RON) din valoarea de piață a titlurilor din sectorul software și servicii în doar șase zile de tranzacționare, după ce noile plug-inuri Claude ale Anthropic au intensificat aceste temeri.

Acesta este contextul pentru recomandarea contrară a Morgan Stanley.

Keith Weiss susține că două dintre cele mai lovite titluri ale pieței, Intuit și Salesforce, au fost vândute excesiv.

Ce a subminat încrederea pieței în SaaS

Panica a fost neobișnuit de rapidă pentru că era vorba de o teamă existențială.

Instrumentele Anthropic vizau automatizarea sarcinilor din domeniile juridic, vânzări, marketing și analiză de date, lovind direct modelul de abonament pe care multe companii software se bazează.

Investitorii nu se temeau doar de o creștere mai lentă; se temeau că agenții AI ar putea realiza activități pentru care clienții plăteau anterior furnizorilor de software pentru a le organiza, direcționa și urmări.

Echipa de software a Morgan Stanley a spus că „incertitudinea maximă a afectat sever multiplicatorii din sectorul Software”, iar sectorul scăzuse deja cu aproximativ 33% față de nivelurile din octombrie 2025.

În aceeași intervenție, Weiss a afirmat că investitorii subestimează capacitatea furnizorilor de software consacrați de a participa la ciclul AI, nu doar de a fi depășiți de acesta.

Aceasta este esența argumentului optimist.

De ce cifrele spun o poveste diferită

Ironia este că cele două acțiuni preferate de Morgan Stanley nu sunt deloc afaceri slabe.

Intuit tocmai a raportat venituri pentru al doilea trimestru fiscal de 4,7 miliarde USD (aprox. 20,7 miliarde RON), în creștere cu 17% față de anul precedent, în timp ce EPS diluat non‑GAAP a crescut cu 25% până la $4.15.

Veniturile din Global Business Solutions au crescut cu 18%, veniturile din segmentul Consumer au urcat cu 15%, iar TurboTax a crescut în continuare cu 12% în ciuda unei perioade fiscale agitate.

De aceea Weiss a făcut din Intuit prima sa alegere și a păstrat un preț‑țintă de $580, ceea ce implică aproximativ 58% potențial de creștere față de nivelul acțiunii la momentul raportului.

Morgan Stanley a spus că evaluarea acțiunii, aproape 20x câștigurile GAAP, părea atractivă și că raportarea pentru trimestrul din aprilie ar trebui să ofere „claritate suplimentară asupra durabilității creșterii TurboTax” și să deschidă calea pentru revizuiri în creștere ale estimărilor.

Salesforce spune o poveste similară, doar că cu o componentă AI mai directă.

Morgan Stanley a inclus Salesforce printre numele din software pe care le considera cele mai atractive după vânzările din februarie.

Banca a argumentat că scenariul pesimist nu acordă suficient credit furnizorilor consacrați care încă pot câștiga în era AI.

Propriele cifre ale Salesforce susțin acest argument: în rezultatele fiscale 2026, venitul anual recurent (ARR) al Agentforce și Data 360 a depășit 2,9 miliarde USD (aprox. 12,9 miliarde RON), în creștere cu peste 200% față de anul precedent.

Ar trebui investitorii să urmeze exemplul Morgan Stanley?

Depinde de faptul dacă piața a prețuit extincția atunci când realitatea ar putea fi adaptarea.

Scenariul pesimist nu este nerezonabil, deoarece investitorii văd AI ca o amenințare reală la adresa puterii de stabilire a prețurilor în software, iar prăbușirea din februarie a fost determinată exact de această îngrijorare.

Dar opinia Morgan Stanley este că piața a mers prea departe presupunând că perturbarea înseamnă colaps.