Coloană: Maxime istorice, inflație ridicată și un acord încă nefinalizat

La momentul redactării, președintele Trump, însoțit de un grup de directori executivi de top din SUA, se află în China.

Dl Trump și președintele chinez Xi Jinping au avut deja o întâlnire formală la Beijing.

Dar, în stadiul actual, au existat puține detalii despre ce s-a discutat, cu atât mai puțin despre ce s-a convenit.

Se știe până acum că discuțiile au durat peste două ore, mult peste ora alocată convorbirilor.

Dl Trump a descris discuțiile drept „excelente” și a spus că relația dintre cele două țări va fi „mai bună ca niciodată”.

Dar Xi Jinping a avertizat că SUA și China ar putea „intra în conflict” dacă problema Taiwanului este gestionată necorespunzător.

Până în prezent nu au fost anunțuri directe legate de comerț, inteligență artificială, exporturi de pământuri rare sau de conflictul în curs din Orientul Mijlociu.

Totuși, joi după-amiază, atât NASDAQ cât și S&P tranzacționau la niveluri record, iar pare că investitorii se așteaptă ca delegația americană să plece cu un acord durabil.

În cel mai bun scenariu, unii analiști cred că acest lucru s-ar putea concretiza printr-o reducere semnificativă a tarifelor, afectând bunuri în valoare de până la 30 miliarde GBP (aprox. 176,3 miliarde RON).

Altfel, o înțelegere de prelungire a pauzei tarifare existente ar fi privită ca un compromis de bază care funcționează pentru ambele părți.

Ceea ce nu este pus în preț este perspectiva ca niciun acord să nu fie încheiat și ca actuala pauză a tarifelor să fie lăsată să expire în august. Dar aceasta nu pare a fi nota dominantă în momentul de față.

Între timp, semiconductoarele rămân în prim-planul spectaculosului raliu al pieței de acțiuni din SUA, care a demarat la sfârșitul lunii martie.

Acesta a fost spectaculos, cu creșteri de două sau trei cifre pentru anumite companii în ultimele șase săptămâni.

Printre acestea se află Micron Technologies, care a urcat cu aproximativ 150%, în timp ce AMD și Intel au adăugat 127% și, respectiv, 200%.

NASDAQ, cu o pondere mare de tehnologie, este în creștere cu peste 28% în aceeași perioadă.

Deși impresionant, perioadele ca aceasta, când acțiunile de creștere domină acțiunea pieței, se încheie adesea cu o corecție.

Dar, așa cum am văzut de nenumărate ori de la începutul ultimei etape a raliului în octombrie 2022, astfel de corecții rareori afectează semnificativ piața bullish.

Investitorii care sunt în poziția de a realiza profituri din deținerile lor în acțiuni de creștere caută apoi valoare și realochează profiturile către colțuri neglijate ale pieței.

Dar de fiecare dată când această situație se repetă, și odată cu fiecare nou maxim istoric atins (rețineți că atât Dow, cât și small-cap Russell 2000 au performanțe inferioare în prezent), riscul crește.

Acest lucru este cu atât mai adevărat în prezent, când mișcările record pe piață la NASDAQ și S&P vin pe un fundal incert, atât din punct de vedere geopolitic, cât și economic.

Nu există indicații că războiul dintre SUA și Iran s-ar putea încheia în curând, iar chiar prospectul reluării negocierilor de pace pare sumbru.

Între timp, Strâmtoarea Hormuz rămâne închisă și este efectiv controlată de Teheran, deși blocada navală americană a porturilor iraniene din regiune pare să afecteze Iranul. 

Din punct de vedere economic, ultimele date publicate în SUA au arătat o creștere nedorită a inflației.

Ultimele actualizări privind IPC (CPI) și PPI au venit mai „fierbinți” decât se aștepta.

PPI de bază, o măsură a inflației en-gros care exclude alimentele și energia, a sărit la 5,2% an-la-an, cel mai înalt nivel din decembrie 2022 și mult peste așteptări și față de rata lunii anterioare de 4,0%.

Aceasta complică lucrurile pentru viitorul președinte al Fed, Kevin Warsh, în special deoarece măsura sa preferată a inflației, IPC-ul «trimmed mean», tocmai a înregistrat cea mai mare creștere lună-la-lună din peste doi ani.

Nu numai că dl Warsh preia poziția de președinte al Fed într-un moment în care FOMC este mai divizat decât oricând din 1992, dar va fi și sub presiunea președintelui Trump de a reduce ratele, chiar dacă inflația explodează, piața muncii este stabilă și creșterea economică este relativ robustă.

O privire asupra instrumentului FedWatch al CME arată că probabilitatea unei reduceri a ratei cu 25 de puncte de bază înainte de sfârșitul anului este acum sub 2%.

Între timp, probabilitatea unei creșteri de un sfert de punct este peste 30%, după ce luna trecută era sub 1%.

Șansa ca ratele să rămână neschimbate pentru restul acestui an este în prezent de 62%.

Așadar, dl Warsh are o bătălie în față, presupunând că într-adevăr crede că o politică monetară mai relaxată este ceea ce are nevoie economia SUA chiar acum.

Din punct de vedere grafic, atât NASDAQ, cât și S&P par să experimenteze raliuri accelerate („melt-ups”).

Ar putea acesta să fie un vârf de epuizare asemănător cu cele văzute la metalele prețioase la sfârșitul lunii ianuarie?

Sau va exista o încheiere ordonată a raliului, cu o perioadă decentă de consolidare înainte să decoleze din nou?

Cumpărările de la aceste nivele par a fi determinate de FOMO și de convingerea că acțiunile americane doar cresc.

Dar asta ignoră faptul că riscul unei corecții semnificative crește la fiecare nou maxim.

(Aceasta este o coloană bilunară de David Morrison. El este Senior Market Analyst la Trade Nation. Opiniile îi aparțin.)