Acțiunile Oracle, la un pas de dezastru dacă cererea AI încetinește

Oracle a livrat din nou un trimestru cu creștere solidă în cloud și le-a reamintit imediat investitorilor de ce titlul său devine tot mai dificil de gestionat.

În spatele venitului record al companiei se află o mașină de finanțare care funcționează „la capacitate maximă” — consumând fluxul de numerar liber și bazându-se puternic pe îndatorare într-un ritm care ar face chiar și cel mai optimist susținător al AI să ezite.

Ultima sa majorare netă de capital de 20 miliarde USD (aprox. 89 miliarde RON) anunțată împreună cu rezultatele T4 nu este un eveniment izolat; este un tipar — și unul îngrijorător.

Rezultatele Oracle arată bine — până le analizezi mai atent

La prima vedere, rezultatele din trimestrul fiscal T4 ale Oracle au fost cu adevărat impresionante.

Venitul total al companiei a atins 19,2 miliarde USD (aprox. 85,4 miliarde RON), în creștere cu 21% comparativ cu anul precedent, în timp ce veniturile din cloud au sărit cu 47% față de 2025, până la impresionanta sumă de 9,9 miliarde USD (aprox. 44 miliarde RON).

Unitatea Cloud Infrastructure (IaaS) a fost vedeta, crescând cu 93% în trimestru până la 5,8 miliarde USD (aprox. 25,8 miliarde RON), plasând Oracle ferm în discuție alături de hyperscaleri precum AWS și Azure.

În comunicatul privind rezultatele, ORCL a spus că cloudul a reprezentat aproximativ jumătate din activitatea totală în anul fiscal 2026.

Gigantul a încheiat T4 cu un sold RPO uluitor de 638 miliarde USD (aprox. 2,8 trilioane RON) în obligații restante de performanță (RPO), în creștere cu remarcabila sumă de 85 miliarde USD (aprox. 378,1 miliarde RON) față de trimestrul anterior.

Deci pe hârtie, Oracle pare o companie care profită din plin de boom‑ul infrastructurii AI — dar problema este cine plătește nota de plată.

Factura Oracle pentru AI devine înspăimântătoare

Iată calculul care contează: Oracle a anunțat planuri de a strânge aproximativ 40 miliarde USD (aprox. 177,9 miliarde RON) în anul fiscal 2027 printr-o combinație de datorii și acțiuni.

Deoarece aproximativ jumătate din aceasta, o emisiune de acțiuni la prețul pieței de 20 miliarde USD (aprox. 89 miliarde RON), fusese deja dezvăluită, capitalul nou angajat este 20 miliarde USD (aprox. 89 miliarde RON) în plus față de ceea ce investitorii știau deja că urmează.

Rețineți că nu este vorba despre o companie care accesează o singură dată piețele de capital pentru a finanța o reorientare strategică. Oracle a atras 43 miliarde USD (aprox. 191,3 miliarde RON) în datorii și încă 5 miliarde USD (aprox. 22,2 miliarde RON) în capital numai în anul fiscal 2026.

ORCL a cheltuit aproape 56 miliarde USD (aprox. 249,1 miliarde RON) pentru cheltuieli de capital în același an și acum prognozează 70 miliarde USD (aprox. 311,3 miliarde RON) în cheltuieli nete de capital pentru FY2027.

În ciuda înregistrării a miliarde în profit operațional, Oracle rămâne, practic, negativ din punctul de vedere al fluxului de numerar după capex, ceea ce înseamnă că trebuie în mod continuu să apeleze la piețele externe doar pentru a-și menține construcția de infrastructură.

Și de fiecare dată când o face, acționarii plătesc prețul — fie prin diluare, fie prin costul tot mai mare al serviciului unei mase de datorii în creștere.

Miza îndatorată pe o cerere AI neîncetată

Cifra cea mai alarmantă din bilanțul Oracle nu este numărul de acțiuni — este datoria.

La finele T3, Oracle avea 162 miliarde USD (aprox. 720,5 miliarde RON) în datorii totale, o valoare care i-a împins Altman Z-Score — o măsură larg utilizată a riscului de faliment — ferm în zona gri.

Ca reper, datoria pe termen lung a ORCL era de aproximativ 60 miliarde USD (aprox. 266,9 miliarde RON) acum doar șase ani.

Explozia recentă se leagă aproape în întregime de cheltuielile pentru infrastructura AI, ancorate parțial de un contract raportat de 300 miliarde USD (aprox. 1,3 trilioane RON), pe cinci ani cu OpenAI.

Asta sună transformațional și poate fi chiar — dar înseamnă și că sănătatea financiară a Oracle este periculos legată de capacitatea de plată a unui singur client și de un mediu de cerere pentru AI care trebuie nu doar să se mențină, ci să accelereze.

Cu un raport datorii/capital propriu pe care analiștii îl evaluează la peste 400%, eclipsând aproximativ 23% pentru Microsoft și circa 7% pentru Google, Oracle nu are practic niciun tampon financiar dacă sentimentul față de AI se schimbă, dobânzile cresc sau competiția hyperscalerilor se intensifică.

Soldul RPO de 638 miliarde USD (aprox. 2,8 trilioane RON) valorează doar dacă se convertește în numerar, dar dacă ciclurile de investiții în AI se răcesc, termenele contractuale se lărgesc sau clienții negociază din nou, acea cifră nu reprezintă o plasă de siguranță; este, de fapt, o responsabilitate deghizată în activ.