Coloană: a fost IPO‑ul SpaceX vârful raliului AI?

În urmă cu aproximativ două săptămâni, conglomeratul SpaceX al lui Elon Musk a fost listat la bursă. Oricine este măcar puțin interesat are o idee clară despre cifre.

Pe scurt, a fost, fără îndoială, cea mai mare ofertă publică inițială (IPO) din istorie. De asemenea, a făcut ca dl. Musk să devină pentru scurt timp primul trilionar din lume.

Fără îndoială, întreaga IPO SpaceX SPCX a fost un succes răsunător. Prima tranzacție a fost încheiată la $150, ceea ce a reprezentat un premium rezonabil de 11% față de prețul de emisiune de $135 pe acțiune, iar titlul a urcat apoi pentru a închide puțin peste $160, reprezentând un avans de 19% în prima zi.

Mulți investitori de retail au primit o alocare mică și, în ziua de luni următoare IPO‑ului, acțiunea a urcat până aproape de $230.

De atunci a înregistrat un recul, iar la începutul acestei săptămâni a trecut sub $150. Chiar și așa, rămânea un premium sănătos față de prețul IPO, iar acțiunile și-au revenit din nou.

Per ansamblu, a fost un debut impresionant care părea să se desfășoare fără probleme.

Între timp, încă are loc o corecție în sectorul tech, în special la acțiunile din industria semiconductorilor.

Indicele orientat pe tehnologie NASDAQ, împreună cu S&P 500, puternic încărcat cu companii tech, au atins vârful pe 2nd of June.

De atunci, ambele au întâmpinat dificultăți în a continua pe partea de creștere. În schimb, pe măsură ce iunie se încheia, vechiul indice Dow și small‑cap‑ul Russell 2000 au atins noi maxime istorice.

Acest lucru pare o veste bună pentru susținătorii pieței de capital, sugerând o rotație în care investitorii iau profit din acțiunile care au avut performanțe superioare recent (iar sectorul semiconductorilor cu siguranță a făcut acest lucru) și reinvestește în colțuri ale pieței mai neglijate și relativ subevaluate.

Aceasta indică faptul că apetitul pentru risc rămâne puternic. Acțiunile din SUA rămân investiția preferată pentru marea majoritate a investitorilor, în special în interiorul SUA, unde indivizii au preferat întotdeauna să își plaseze economiile pe piața de capital, unde randamentele au fost substanțiale, depășind cu ușurință inflația.

Dar nu cu mult timp în urmă, investitorii de retail din SUA preferau un portofoliu diversificat, cu un amestec de titluri de creștere și valoare, inclusiv plătitori de dividende, energie, bunuri de consum de bază și altele.

Pe lângă acestea, investitorii dețineau și o parte de obligațiuni. Totuși, dovezile sugerează că există mult mai puțină diversificare în portofolii decât înainte.

Iar foarte puțini investitori se mai uită în prezent la piața obligațiunilor.

În anii care au urmat Marea Criză Financiară din 2008/9, obligațiunile au explodat pe măsură ce randamentele au scăzut, iar băncile centrale din întreaga lume au redus ratele dobânzilor pentru a stimula creșterea.

Piețele de acțiuni au urcat, de asemenea, pe fondul stimulului monetar (quantitative easing) aplicat de băncile centrale, iar guvernele au contribuit cu pachete substanțiale de stimul fiscal.

Aceasta a fost fundalul pentru situația oarecum neobișnuită în care acțiunile au urcat împreună cu obligațiunile.

Istoric, exista, de obicei, o corelație negativă. Acesta era principalul motiv pentru care investitorilor li se recomanda să reducă treptat expunerea la acțiuni și să crească ponderea obligațiunilor pe măsură ce se apropiau de pensionare.

Dar odată ce băncile centrale au început să normalizeze ratele, obligațiunile au subperformat. De fapt, în anii după 2022, piața obligațiunilor a traversat unul dintre cele mai severe bear market‑uri din istorie.

Totuși, după un început dificil în 2022, acțiunile au decolat în octombrie și au fost într‑un raliu continuu de atunci.

Problema este că investitorii au tendința să extrapoleze și să decidă că ceea ce s‑a întâmplat recent se va continua la nesfârșit.

Chiar dacă recunosc că toate piețele bull se termină la un moment dat, ei calculează că vor vedea semnele din timp și vor ieși înaintea celorlalți. Unii reușesc.

Dar, din nou, istoria ne arată că mulți nu reușesc. Foarte puțini investitori reușesc să cronometreze piața. Unii analiști susțin chiar că acest lucru nu poate fi făcut.

Cu toate acestea, există adesea elemente care, privite în retrospectivă, pot semnala, citându‑l pe Alan Greenspan, „entuziasm irațional”.

Ar putea IPO‑ul SpaceX fi unul dintre acele momente? A fost evaluat la aproximativ 95 de ori vânzările din 2025, în condițiile în care singura parte clar profitabilă a afacerii este furnizarea unui serviciu de internet.

Sigur, Elon Musk ar putea ajunge să exploateze asteroizi, dar afacerea sa xAI nu este, în mod evident, un lider de piață.

Când randamentele pieței de acțiuni, în special în sectorul tech, au fost atât de spectaculoase pentru atât de mulți ani, poate fi înțelept să reduci expunerea, chiar cu riscul de a pierde câteva puncte procentuale suplimentare de câștig.

Și poate că e momentul să arunci din nou o privire asupra obligațiunilor.

Au fost neglijate de mult timp. Și există întotdeauna posibilitatea ca Federal Reserve condusă de Kevin Warsh să adopte un ton mai puțin agresiv, pe măsură ce prețurile petrolului scad. 

(Aceasta este o coloană bilunară de David Morrison. El este Senior Market Analyst la Trade Nation. Opiniile îi aparțin.)