De ce au scăzut acțiunile AstraZeneca cu 6% după relatările despre o fuziune cu BMS?

Acțiunile AstraZeneca au scăzut cu peste 6% în prima parte a tranzacțiilor de luni, după ce au apărut relatări conform cărora gigantul farmaceutic britanic a avut discuții preliminare cu Bristol Myers Squibb din SUA privind o posibilă fuziune, o mișcare care ar putea crea unul dintre cei mai mari producători de medicamente din lume.

O persoană familiară cu situația a declarat pentru Reuters că companiile au analizat o posibilă combinare, confirmând un articol anterior al Financial Times.

Discuțiile ar putea duce la un acord în viitorul apropiat, deși convorbirile ar putea fi și amânate sau pot eșua cu totul, conform relatărilor.

Perspectiva unei tranzacții i-a surprins pe investitori, care s-au întrebat de ce AstraZeneca ar iniția o achiziție transformatoare într-un moment în care propria sa activitate înregistrează în continuare o creștere puternică.

Acțiunile au scăzut cu peste 6% și în tranzacțiile premarket din SUA.

Investitorii nu văd rațiunea strategică

Reacția pieței a reflectat un scepticism mai larg în privința logicii industriale din spatele unei astfel de combinări.

„O combinație cu Bristol nu are sens strategic sau financiar,” i-a declarat Markus Manns, manager de portofoliu la Union Investment, acționar AstraZeneca, pentru Reuters.

„Multe mega-fuziuni anterioare au distrus valoare și nu există o necesitate aparentă ca Astra să procedeze astfel.”

Analiștii Jefferies conduși de Michael Leuchten au pus de asemenea sub semnul întrebării beneficiile strategice.

„De ce, poate, nu ne este încă clar: suspectăm că majoritatea se vor concentra pe potențialul de a crea un lider și mai mare în oncologie, cu un portofoliu rezultat probabil cel mai larg din industrie. Cu toate acestea, dincolo de obstacolele de reglementare, am susține că activele de pipeline ar putea fi găsite și în altă parte, așa cum face AstraZeneca, în special în China.”

Chris Beauchamp, analist șef de piață la IG, a reluat aceste îngrijorări, observând totodată implicațiile politice ale unei prezențe americane mai extinse.

Un acord ar reconfigura industria farmaceutică

Pe baza evaluărilor de la închiderea de vineri, AstraZeneca valora aproximativ 264,1 miliarde USD (aprox. 1,2 trilioane RON), în timp ce Bristol Myers Squibb avea o capitalizare de piață de aproximativ 133,4 miliarde USD (aprox. 593,4 miliarde RON).

O fuziune ar crea un grup farmaceutic evaluat la aproape 400 miliarde USD (aprox. 1,8 trilioane RON), plasându-l drept al patrulea producător de medicamente listat ca mărime după capitalizarea de piață la nivel mondial și una dintre cele mai mari tranzacții din domeniul sănătății vreodată finalizate.

O astfel de tranzacție ar extinde de asemenea semnificativ prezența AstraZeneca în Statele Unite, o piață care deja reprezintă aproape jumătate din veniturile companiei.

Compania s-a angajat să investească 50 miliarde USD (aprox. 222,4 miliarde RON) în cercetare și producție în SUA până în 2030 și a finalizat o listare directă la New York Stock Exchange în iunie.

Preluarea Bristol Myers ar consolida și mai mult prezența sa americană, în timp ce ar reaprinde îngrijorările din Marea Britanie despre companiile importante listate care își mută atenția în afara Regatului Unit.

Listarea directă în sine fusese deja văzută ca un pas înapoi pentru piața de capital din Londra.

Ambițiile de creștere sunt deja în grafic

AstraZeneca și-a stabilit un obiectiv ambițios de a genera $80 billion 80 miliarde USD (aprox. 355,8 miliarde RON) în venituri anuale până în 2030, față de 58,7 miliarde USD (aprox. 261,1 miliarde RON) anul trecut.

În pofida acestor planuri de extindere, directorul executiv Sir Pascal Soriot a sugerat recent că achizițiile nu sunt esențiale pentru atingerea obiectivelor companiei.

Vorbind cu reporteri săptămâna trecută, Soriot a spus că AstraZeneca nu „are nevoie de M&A pentru a-și îndeplini” ținta de venituri pentru 2030.

În schimb, compania s-a concentrat pe acorduri de licențiere și parteneriate, în special în China, pentru a-și consolida pipeline-ul de medicamente experimentale.

Orice achiziție a Bristol Myers ar eclipsa cea mai mare tranzacție precedentă a AstraZeneca — achiziția de 39 miliarde USD (aprox. 173,5 miliarde RON) a specialistului în boli rare Alexion în 2021.

Bristol Myers se confruntă cu provocări tot mai mari

Pentru Bristol Myers Squibb, un acord ar putea oferi oportunitatea de a remedia ani de performanță sub așteptări.

Producătorul de medicamente din SUA s-a confruntat cu dificultăți de când achiziția Celgene din 2019, în valoare de 74 miliarde USD (aprox. 329,1 miliarde RON), nu a livrat randamentele așteptate.

În același timp, compania se confruntă cu presiuni semnificative asupra veniturilor pe măsură ce mai multe dintre medicamentele sale de top se apropie de expirarea brevetelor.

Acest context i-a determinat pe unii investitori să vadă Bristol Myers ca un potențial țintă de preluare, deși combinarea a două companii cu portofolii extinse în oncologie ar atrage probabil o examinare atentă din partea autorităților de reglementare.

Având în vedere că ambele companii se numără printre principalii dezvoltatori de medicamente pentru cancer, analiștii se așteaptă ca orice propunere de fuziune să întâmpine obstacole antitrust semnificative înainte de a primi aprobare.