Israel det senaste landet att dumpa dollar

USD som global reservvaluta

Jag läste denna tidning, publicerad för några veckor sedan av IMF, som undersöker hur dollarns dominans som världens reservvaluta minskar.

Visst, det är fortfarande kungen, men uppgifterna visar att centralbankerna diversifierar sina innehav. Dollarn upptog 71% av centralbankens balansräkningar 1999, men detta belopp är nu nere på 59%. Och medan IMF-tidningen hävdar att ingen valuta ersätter den, snarare en korg av icke-traditionella valutor, hotar den fortfarande dollarn, särskilt i ljuset av annan utveckling.

Mest anmärkningsvärda är naturligtvis sanktionerna som infördes mitt i det ryska kriget. Andra regeringar kommer att ha lagt märke till den ekonomiska sårbarhet som detta kan orsaka – särskilt Kina, som för övrigt är den största innehavaren av amerikanska skulder. För det andra, med större likviditet nu på korsbörsmarknaden, är motivet att hålla USD som en interimstillgång också mindre än tidigare. Slutligen har önskan om högre avkastning och rörelse ut längs riskkurvan drivit centralbankschefer att minska USD-innehav.

Israel

Israel är det senaste landet som anslutit sig till denna trend. Deras valutareserver har traditionellt sett bestått av dollar, euro och brittiska pund, men det har nu ändrats. De har meddelat att fyra nya valutor har lagts till – kinesisk yuan, japansk yen, australiensisk dollar och kanadensisk dollar.

Yenen kommer nu att stå för 5% av Israels innehav, medan den kanadensiska och australiska dollarn kommer att uppta 3,5% vardera. Yuanen kommer att stå för 2%. För att notera var pundets tidigare allokering endast 2,5%, och det har fördubblats till 5% som en del av flytten.

Å andra sidan kommer euroinnehavet att falla till 20%, en minskning från den tidigare 30%-allokeringen, medan de amerikanska dollarreserverna kommer att falla till 61%, en minskning från 66,5% tidigare.

Vice guvernören förklarade flytten en förändring i deras "hela investeringsriktlinjer och filosofi", och noterade att "vi måste titta på behovet av att tjäna en avkastning på reserverna som kommer att täcka kostnaden för skulden". De vill med andra ord diversifiera sina innehav och förlänga sin investeringshorisont.

Detta är första gången de någonsin investerat i den kinesiska yuanen, och det markerar också att deras reservhög kryper norr om 200 miljarder dollar för första gången.

Trend

Trenden är oroande för dollarns dominans, vilket ger ytterligare tyngd åt teorin att världen genomgår en "de-dollariseringsprocess". Speciellt att notera är ökningen av den kinesiska yuanen, som IMF-tidningen noterade hade tagit en andel på 25% av de medel som har flugit till icke-traditionella valutor under de senaste två decennierna.

Även om yuanen fortfarande lider av faktumet att den inte är helt fritt flödande – den hålls mycket hårt av kinesiska myndigheter och har tidigare kritiserats för devalveringspolitik – står den fortfarande för 2,8% av de globala valutareserverna. Däremot ligger det brittiska pundet på 5%. Huvuddriften har kommit från latinamerikanska länder, som har pumpat in 30 miljarder dollar i yuanen under de senaste fem åren.

Om yuanen kan fortsätta att dra nytta av narrativet att driva en ekonomi i USD utsätter ett land för en mycket reell risk för sanktioner, och motsvarande ekonomisk turbulens, finns det anledning att tro att landet kan fortsätta växa på den internationella scenen. Israel är bara det senaste exemplet.