Ska du köpa eller sälja JPY mitt i det kraftigaste fallet på två decennier?

Den japanska yenen faller fritt, vilket återspeglas av att växelkursen USD/JPY rör sig över 131. Detta är det kraftigaste fallet på två decennier, men det är inte första gången när Bank of Japan (BOJ) har utlöst sådana vilda rörelser på valutamarknaden.

Nyckeln till att tolka den japanska yenen är att sätta i ett sammanhang vad som hänt under de senaste tio åren sedan Bank of Japan initialt började köpa statsobligationer. Efter tillkännagivandet redan 2013 föll den japanska yenen dramatiskt över hela linjen.

Storleken på de kvantitativa lättnaderna skrämde investerarna, och många såg BOJ:s gärningar som ett experiment som inte kommer att sluta bra. Spola framåt till 2022, växelkursen USD/JPY reagerade på Trumps val när den steg framåt på ett korrelerat sätt med den amerikanska aktiemarknaden.

Men något bröt med covid-19-pandemin. Dessutom nådde skillnaden mellan USD/JPY och den amerikanska aktiemarknaden extrema nivåer efter att Ryssland i år invaderade Ukraina.

Är den japanska yenen en fristadsvaluta längre eller har den förlorat sin status?

Under många år tidigare sågs den japanska yenen som en säker tillflyktsortsvaluta. Effektivt innebar det att den reagerade på risk-off och risk-on-marknadshändelser.

En närmare titt på månadsdiagrammet ovan avslöjar dock att den japanska yenen fungerar som en säker tillflyktsortsvaluta endast i tider när den konsolideras. När BOJ ändrar penningpolitiken eller tillkännager något nytt frikopplas yenen från risk-on/risk-off-marknadsrörelserna.

Kriget mellan Ryssland och Ukraina var en riskfylld händelse. Men istället för att appreciera gjorde den asiatiska valutan tvärtom.

Förklaringen kommer från BOJ:s beslut att hålla politiken lös medan andra centralbanker började höja räntorna. Som sådan är nyckeln till att tolka diagrammen och den framtida marknadsriktningen att analysera prisåtgärden sedan starten av COVID-19-pandemin.

Finns det en reversering i korten? För närvarande nej.

Handlare som letar efter en vändning kanske vill vänta på ett “bevis på livet” först och agera sedan. Ett sådant bevis skulle vara en nedgång till 127 – en pivotal nivå eftersom det är här marknaden studsade från efter att ha handlat nära 130 för första gången på många år.