Kopparprisnedgång signalerar osäkra utsikter för 2024

En stärkande dollar, ökade lagerlager och osäkerhet kring Kinas ekonomiska tillväxtbana ledde till en nedgång i kopparmetallpriserna på London Metal Exchange (LME) under måndagens session.

Den röda metallen sjönk med 1,5 % för dagen till 8 484 USD per ton, vilket faller under det psykologiskt viktiga 8 500 USD.

Vändningen kommer kort efter att koppar klättrade till en 4-månaders högsta och registrerade en pristillväxt på 4,4 % under november 2023, vilket markerar den första positiva månaden sedan juli.

Den hausseartade trenden drevs av stimulansåtgärder från den kinesiska regeringen och förväntningar på att Fed skulle sänka styrräntorna.

Priserna rörde sig dock lägre när dollarindexet (DXY) återhämtade sig och var på väg mot 103,6 – 103,8 nivåer, efter att ha halkat in i 102 nivåer i november 2023.

Dollarn och kopparmetallen är vanligtvis omvänt relaterade med tanke på att större råvaror prissätts i dollar.

På grund av högräntemiljön har efterfrågeförstöring under hela året inneburit att LME-lagren har ökat från 55 000 ton i juli 2023 till 174 900 ton vid fredagens stängning.

Eftersom doktor Copper som den kallas allmänt ses som en mätare av makroekonomisk hälsa, väcker nedgången i pris och lageruppbyggnad oro för den bredare ekonomiska bilden.

Hausse faktorer

I fortsättningen hotar nedläggningar av gruvor, ofta på grund av omfattande protester, operativa utmaningar eller fallande malmkvalitet i stora producerande länder som Chile, Panama och Peru att minska den globala produktionen och därigenom dra åt marknaden.

Dessutom bör en stark 25% förväntad tillväxt på den kinesiska elbilsmarknaden under det följande året, såväl som bredare gröna elektrifieringsprojekt, driva högre kopparförbrukning.

Baisse faktorer

Kina är centralt för metallens utsikter eftersom landet är ansvarigt för två femtedelar av all global kopparimport.

Emellertid har inhemsk ekonomisk statistik i år inte varit så uppmuntrande som förväntat om upphävandet av folkhälsorestriktioner.

Trots att regeringen rullar ut stimulansåtgärder fortsätter de allvarliga riskerna för den gigantiska fastighetssektorn, där Evergrande är en nyckeldel, att öka de dystra utsikterna.

Data från National Bureau of Statistics (NBS) bekräftar att nybyggnationen av hus har minskat med 23,2 % på årsbasis.

Om det inte löses kommer detta sannolikt att begränsa efterfrågan på den röda metallen.

ING Research noterar att nedströmsbehandlingsavgifter och raffineringsavgifter har minskat för första gången på tre år, och är,

Dessutom ser Kina och andra länder som Indien och Indonesien en boom i inhemsk raffineringskapacitet, vilket sannolikt kommer att leda till en uppbyggnad av den raffinerade metallen 2024, och därmed en nedgång i efterfrågan på koppar.

International Copper Study Group förutspår alltför stora leveranser av 467 000 ton raffinerad metall 2024, jämfört med ett underskott på 27 000 ton 2023.

Syn

2023 har inte varit ett lyckligt år för koppar med priser som sjunkit med mer än 10 % YTD i ljuset av räntehöjningar och penningpolitik.

Svårigheten att mäta utsikterna för koppar kommer främst från osäkerheten kring Kinas industriella tillväxtutsikter och ojämna konsumentaptit.

Med det sagt var Caixin PMI-siffror som släpptes tidigare idag orsaken till viss jubel, eftersom det sammansatta indexet slog igenom 50 efter att ha krympt under föregående månad.

Potentiella prispunkter

Analytiker på ING Research förutspår genomsnittliga priser på 8 450 USD per ton 2024 och förväntar sig inte en återhämtning förrän åtminstone andra kvartalet, då räntesänkningar förväntas bli operativa.

Den senaste tidens högsta på $8 640 per ton kommer sannolikt att ge motstånd om priserna börjar återhämta sig.

Kreditvärderingsinstitutet Fitch räknar med att kopparpriserna kommer att handlas runt 8 600 USD per ton i slutet av 2024.

Med det sagt är de långsiktiga utsikterna fortsatt hausse med tanke på behovet av koppar i energiomställningen, såväl som dess användning i elbilar och annan grön teknik.

I skrivande stund handlas det kontinuerliga kopparkontraktet på NYMEX med 1,13% ned på dagen.

År 2024 kommer kopparprisernas riktning att bero på hur stor makroekonomisk utveckling utvecklas, särskilt när det gäller takten i Feds nedskärningar, Kinas ekonomiska återhämtning och dollarstyrkan.