Pakistan säkrar $7 miljarder IMF-affär: vad det betyder för utländska investerare

Pakistan har äntligen säkrat ett IMF-avtal på 7 miljarder dollar i början av räkenskapsåret. Affären kommer inte som någon överraskning eftersom finansministern Muhammad Aurangzeb redan hade sagt flera gånger att den skulle förseglas denna månad. Men vad betyder affären för pakistanska aktier och hur kommer utländska investerare att reagera?

Pakistans ekonomis högkonjunktur, och följaktligen dess aktiemarknad, gör det till en spännande kapitalmarknad att verka på. Absolut inte allas kopp te.

Investera i en politiskt laddad miljö

När utländska investerare staplade in på landets aktiemarknad redan 2013 och 2014 blev de besvikna över att se hur en sittande premiärminister avsattes för att så småningom få ett annat parti att leda landet. Det partiet, Imran Khans PTI, togs sedan också bort 2022 för att få tillbaka samma parti som togs bort 2017. Vid det här laget hade dock de flesta utländska investerare redan lämnat marknaden, vilket gjorde att den pakistanska aktiemarknaden kämpade och minskade till en femtedel av sitt marknadsvärde inom 5 år.

En gång biten två gånger blyg har den utländska investeraren fortfarande inte återvänt, åtminstone inte i samma antal som var fallet för 10 år sedan. Och det är osannolikt att det händer någon gång snart, med tanke på hur oförutsägbart det politiska klimatet i Pakistan kan vara.

Tidigare idag fick före detta premiärministern Imran Khan, som sitter i fängelse i flera fall, viss lättnad då han frikändes från ett av de flera fall han hanterar. Han är fortfarande inte ute ur fängelset, men det verkar lätta för honom.

I går vann hans parti ett landmärkefall och tog tillbaka de parlamentsplatser som det nekades efter valet. Även om det i stort sett är irrelevant i samband med den framtida styrningen av landet, visar det hur etablissemanget lättar på trycket på hans parti.

Om du är en utländsk investerare behöver du mycket mer än bara försäkringar om att det politiska dramat är över. Det kommer att ta ytterligare några år innan utlänningar kan börja ta positioner på marknaden igen. För tillfället kommer Pakistan Stock Exchange (PSX) att ha att göra med den handfull utlänningar som häller lite men välbehövlig utländsk valuta på marknaden.

FTSE nedgradering och likvidation

Tidigare denna månad nedgraderade FTSE pakistanska aktier från sekundära tillväxtmarknader till gränsmarknader. Den nedgraderingen kommer att inducera försäljning, eftersom ett antal fonder följer FTSE som riktmärke. Ändringarna träder i kraft senare i september och det är då likvidationerna kan ske.

Därför, på kort sikt, ser det inte ljust ut för den pakistanska marknaden som redan har nått rekordnivåer i väntan på IMF-avtalet. Det här kan vara ett klassiskt fall av köp ryktet, sälj nyheterna. En av Asiens bäst presterande marknader i år kommer att avbrytas under de kommande veckorna, eftersom landet kommer överens med de tuffa villkor som IMF införde innan avtalet undertecknades.

Minskad köpkraft

Efter en avsevärd devalvering av den pakistanska rupien mot dollarn har allmänhetens köpkraft fått en törn. Tack vare en blomstrande svart ekonomi har detta inte direkt påverkat många icke-cykliska företag. Men cykliska företag har fått ett stort slag.

Av de 150 miljoner dollar som utlänningar har investerat på den pakistanska marknaden hälldes 62 miljoner dollar i bankaktier. Ytterligare 34 miljoner dollar gick till kraft- och gödningssektorerna, två områden som ekonomin är starkt beroende av och som därför med största sannolikhet kommer att få en räddningstjänst även om landet fallerar.

Så utlänningarna har hittills spelat det säkert i Pakistan. Trots totalt 10 miljarder dollar utlovat av IMF under ett år, är den utländska investeraren fortfarande inte villig att lita på ekonomin. Under de kommande 6 månaderna är det osannolikt att den attityden kommer att förändras på grund av ovan nämnda faktorer. Men om stabiliteten fortsätter, kommer investeraren någon gång att hopa sig. Med sjunkande inflation och sjunkande räntor kan det orsaka ett rally mycket starkare än vad vi redan har sett.