Costco-aktiens branta värdering väcker oro: är det dags att sälja?

Costco Wholesales aktie har blivit detaljhandelns Palantir Technologies, med en brant värdering och en ivrig investerarbas.

Lagerjätten fortsätter att leverera värde till sina 77 miljoner medlemmar över hela världen med oslagbara erbjudanden som 4,99 $ spettkycklingar och en 1,50 $ varmkorv och läsk - oförändrade i 40 år.

Denna lojalitet har drivit företagets aktie nästan 600 gånger sedan börsintroduktionen 1985.

Dess nuvarande värdering väcker dock kritiska frågor för investerare.

Costcos aktier har stigit med 45 % under 2024, nådde 962 USD och handlas till 53 gånger terminsvinsten – nivåer som bara konkurrerade med Tesla bland S&P 500:s 20 bästa företag.

Ändå varnar analytiker i en Barrons rapport att sådana höga multiplar kanske inte överensstämmer med Costcos prognostiserade tillväxt, som förväntas uppgå till i genomsnitt 10% årligen i vinst per aktie under de kommande åren.

Bull case för COST och fördelarna med dess affärsmodell

Trots värderingsoro är Costcos modell fortfarande en favorit bland analytiker och konsumenter.

Costcos intäkter förväntas öka med 7 % under innevarande räkenskapsår, efter en liknande ökning 2024.

Försäljningen i jämförbara butiker har ökat med mellan 5 % och 6 % årligen under de senaste två åren.

Dessutom expanderar Costcos nästan 900 butiker – 616 i USA – med 25 till 30 årligen, vilket återspeglar en stark efterfrågan på dess värdeorienterade tillvägagångssätt.

JPMorgan-analytikern Christopher Horvers berömmer Costcos internationella expansion och noterar dess framgång i alla länder de har gått in i.

Ungefär en tredjedel av dess butiker är utomlands, och nya platser drar ofta långa linjer, vilket visar varumärkets universella dragningskraft.

Källa: Barron's

Morgan Stanleys Simeon Gutman delar denna optimism och förutspår en accelererad vinsttillväxt.

Han har en överviktsbetyg med ett prismål på 1 150 $, vilket innebär nästan 20 % uppsida från nuvarande nivåer.

Medlemsavgifter spelar en avgörande roll för Costcos framgång och står för ungefär hälften av rörelsevinsten.

En ökning av den årliga medlemsavgiften med 5 USD till 65 USD i september 2024 – den första höjningen på sju år – understryker ytterligare dess motståndskraft.

Anmärkningsvärt är att nästan hälften av medlemmarna väljer $130 Executive Membership.

Dessa avgifter, med förnyelsehastigheter som överstiger 90 %, ger en stadig inkomstström, vilket ger Costco en Netflix -liknande överklagande, och motiverar den stora P/E-multipeln som företaget åtnjuter, säger tjurar.

Costcos höga värdering är svår att motivera, analytiker föreslår försiktighet

Brian Yarbrough, en detaljhandelsanalytiker på Edward Jones, framhåller att Costco värderades till 40 gånger terminsvinst i början av 2024 och 30 gånger före Covid-19-pandemin.

Detta tyder på att aktien kan tappa fart när vinsten ligger i linje med dess nuvarande pris - eller potentiellt sjunka med 15% till 20% i händelse av en marknadsnedgång eller en oförutsedd vinst eller intäktsbortfall.

Han säger,

Om aktien återgår till en mer blygsam värdering på 40 gånger beräknad vinst för 2025, kan dess pris falla med över 20% till 725 $.

Costcos aktiejämförelse med andra teknikjättar, Källa: Barron's

Även bland sina kamrater verkar Costco för dyrt.

Tillväxtaktier som Apple, Microsoft och Nvidia handlas till cirka 30 gånger terminsvinsten, medan Walmart och Amazon svävar på 35 gånger.

Costcos pris-till-vinst-till-tillväxt (PEG)-förhållande på fem står i skarp kontrast till intervallet två till tre som ses i de flesta tillväxtaktier.

Trivariate Research-analytiker delar en försiktig syn.

Deras data indikerar att företag som bryter mot ett P/E-tal på 50 för första gången ofta återgår till under 40 inom ett år, vilket underpresterar marknaden under de efterföljande tre åren. Man säger,

Denna åsikt upprepas av Yarbrough, som betonar att Costcos högkvalitativa rykte inte motiverar dess förhöjda aktiekurs.

"Det kommer att bli svårt för aktien att överträffa de kommande tre till fyra åren", säger han.

Växtvärk: begränsad amerikansk expansionspotential

Medan Costco fortsätter att frodas står dess tillväxtbana inför utmaningar.

Bill Smead, chef för Smead Value Fund, framhåller att Costcos enorma 250 miljarder dollar i årlig försäljning gör det matematiskt svårt att upprätthålla tidigare tillväxttakt.

Företaget lyckas fortfarande med att öppna nya butiker på etablerade marknader, som Pleasanton, Kalifornien, och nya territorier som Scarborough, Maine.

Landningsbanan för USA:s expansion smalnar dock av.

VD Ron Vachris är fortfarande optimistisk och hänvisar till möjligheter på outnyttjade inhemska och internationella marknader, men analytiker som Smead jämför Costcos nuvarande värdering med "Nifty Fifty"-aktierna på 1970-talet, som avsevärt underpresterade under det följande decenniet.

Risker för en pullback och om du ska sälja aktien?

Historien visar att branta värderingar ofta inbjuder till korrigeringar, och Costcos fall är inget undantag.

Analytiker på Trivariate Research varnar för att företag med höga P/E-tal ofta underpresterar på lång sikt.

Även om det inte finns något omedelbart hot mot Costcos grunder, kan en bredare marknadsförsäljning eller oväntad vinstmiss utlösa en kraftig nedgång.

Att värdera medlemsavgifter separat från detaljhandelns vinster – ett vanligt argument bland tjurar – förblir dessutom kontroversiellt.

Yarbrough hävdar att Costcos holistiska strategi gör sådana distinktioner opraktiska.

Costcos styrkor är obestridliga, från dess medlemsdrivna modell till dess orubbliga engagemang för värde.

Dess lojala kundbas, låga snatterital och erfarna ledningsteam är bevis på dess operativa excellens.

Aktiens värdering verkar dock sträckt, särskilt mot bakgrund av dess blygsamma tillväxtprognoser.

För långsiktiga investerare är frågan inte Costcos kvalitet utan om dess nuvarande pris motiverar framtida avkastning.

Med risken för en tillbakagång kan det vara dags för investerare att omvärdera sina positioner nu.